20211012-财信证券-航空装备_新型军机亮相航展_无人机百家争鸣_6页_770kb

航空装备行业点评总结

核心内容

2021年10月12日，第十三届珠海航展圆满落幕，吸引了近40个国家和地区的700家展商参展，展示了百余架飞机，其中约40%为首次亮相。航展期间，现场签订合作协议总值超过125亿美元，成交飞机159架。此次航展不仅展示了我国空军装备的最新发展成果，也体现了航空产业链的高景气度。

主要观点

• 新型军机亮相：歼-16D、歼-20、运-20等新型军机亮相，其中歼-16D是中航沈飞生产的最新型电子战飞机，具备重要战略意义，未来需求增长将推动中航沈飞业绩提升。运-20作为战略运输装备，已换装国产发动机，或将迎来批产放量。
• 无人机百家争鸣：无人机技术在军用和民用领域均有广泛应用，技术优势明显，具备高经济性、隐蔽性、高机动性等优点。各军工集团推出多款无人机产品，如兵器工业集团的金雕系列、航天科技集团的FH-97、航天科工集团的猎鹰WJ-700、航空工业集团的攻击-11隐身无人机、中航无人机的翼龙系列及航天彩虹的彩虹系列无人机，均展现出较强的竞争力。
• 合作成果显著：航展期间签订的合作协议总值超过125亿美元，涉及多个领域，如高原救援直升机、国家作业飞机、轻型运动类飞机等，显示出航空产业链的高景气度和市场潜力。
• 投资建议：建议关注中航沈飞、中航西飞、中航无人机和航天彩虹等企业，其产品在军贸和民用市场均有良好前景。

关键信息

• 行业表现：航空装备行业在2021年12个月内涨幅为22.05%，高于沪深300指数的19.33%，显示行业整体表现优于市场。
• 重点股票表现：
  • 中航西飞：2020A EPS 0.28，PE 102.50；2021E EPS 0.34，PE 84.41；2022E EPS 0.42，PE 68.33，评级为“谨慎推荐”。
  • 中航沈飞：2020A EPS 0.75，PE 87.09；2021E EPS 0.86，PE 75.95；2022E EPS 0.95，PE 68.76，评级为“谨慎推荐”。
  • 航天彩虹：2020A EPS 0.29，PE 70.72；2021E EPS 0.42，PE 48.83；2022E EPS 0.53，PE 38.70，评级为“谨慎推荐”。
• 无人机技术优势：无人机在效费比、隐蔽性、避免飞行员伤亡等方面具有明显优势，同时具备广阔的应用前景，包括侦察、攻击、电子对抗、巡检、摄影、通讯中继等。
• 风险提示：需关注市场需求不及预期、产品研发交付不及预期、军工企业改革不及预期等风险。

投资评级系统

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

附录：无人机参数对比

项目	彩虹-6（侦察型）	全球鹰	翼龙-2
翼展	20.5m	35.4m	20.7m
最大起飞重量	7800kg	11622kg	4200kg
最大载荷能力	480kg	900kg	480kg
最大飞行高度	12km	18km	9km
最大飞行速度	800km/h	740km/h	370km/h
最大续航时间	20h	42h	28h

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