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腾讯控股2季度业绩预览报告总结

分析报告由交银国际分析师谷馨瑜撰写，重点覆盖腾讯控股（股票代码：700HK）2023年第二季度业绩预览及估值调整。

预计腾讯控股总收入为1,530亿元人民币，同比增长14%，与市场预期一致。各业务收入增长情况如下：游戏收入同比增长9%，略低于原预期的10%，主要受海外游戏表现推动；增值服务收入增长9%；广告收入增长24%；金融科技及云收入增长19%。调整后运营利润预计451亿元，同比增长23%，运营利润率维持在295%。调整后净利润预计353亿元，净利润率23%，同比优化2个百分点（原市场预期为366亿元/24%），得益于降本增效战略，但部分抵消来自新营销费用的影响。

新游戏《无畏契约》和《命运方舟》分别于7月12日和7月20日上线，预期将推动第三季游戏收入增长。经济复苏和新游表现是广告及云业务增长的关键驱动因素。分析师微调收入和利润预期，预计2023/24年收入增长分别为13%/10%，净利润增长27%/16%。鉴于暂无新游戏定档，游戏估值从原25倍2024年市盈率下调至20倍，目标价下调至399港元（原450港元），现价对应2024年市盈率仅14倍，维持"买入"评级。

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