深度报告-20260106-财信证券-人形机器人行业深度报告（三）_人形机器人大时代来临_海内外厂商共同催化_36页_2mb

专用设备行业深度分析：人形机器人开启大时代

核心内容

人形机器人作为人工智能大模型的载体，正在成为推动制造业智能化的重要力量。随着技术进步和政策支持，人形机器人在工业、民生及养老等多个领域展现出广阔的应用前景。国内外厂商在技术研发、市场拓展和资本市场表现上均呈现出积极态势，行业进入规模化发展的前夜。

主要观点

1. 人形机器人具备应用优势

• 人形机器人具有高精度感知和灵巧操作能力，已在汽车制造、3C电子、电力生产等场景落地。
• 与传统人力相比，人形机器人在工业场景中的时薪具有理论优势，且具备全天候工作能力，可有效缓解劳动力短缺问题。
• 在养老领域，随着老龄化加剧，人形机器人有望在康复护理、情感陪伴等方面发挥重要作用。

2. 国内人形机器人发展迅速

• 国家层面出台多项政策支持人形机器人产业发展，包括《人形机器人创新发展指导意见》和《“十四五”机器人产业发展规划》。
• 地方政府如上海、广东、浙江、深圳等纷纷推出专项支持政策，设立产业基金，推动技术突破和产业链建设。
• 产业链企业在资本市场活跃，多家企业启动IPO进程，资本市场对人形机器人前景持乐观态度。

3. 海外人形机器人技术领先

• 海外在人形机器人研发方面起步较早，技术积累深厚，具备较强的产品迭代能力。
• 特斯拉、Figure AI、波士顿动力等企业已推出具备量产潜力的第三代人形机器人产品，推动行业向规模化发展。
• 海外厂商在核心部件如芯片、传感器等领域拥有优质供应链，部分中国供应商参与其中，带来订单增长机会。

关键信息

1. 投资建议

• 专用设备行业评级为“领先大市”，建议重点关注人形机器人优质零部件供应商。
• 国内重点企业包括：三花智控、浙江荣泰、新坐标，其在人形机器人产业链中的关键角色受到关注。
• 海外头部企业如特斯拉、Figure AI、波士顿动力等正推进量产计划，其供应链中包含大量中国优质企业。

2. 市场空间与增长预期

• 全球人形机器人市场预计从2024年的10.17亿美元增长至2030年的150亿美元，年均复合增长率（CAGR）超过56%。
• 中国人形机器人市场预计从2024年的21.58亿元增长至2030年的380亿元，CAGR超61%。

3. 资本市场表现

• 2021年以来，人形机器人行业投融资数量和金额持续增长，2025年前7个月融资规模达271亿元。
• 多家国内企业启动IPO辅导备案，资本市场聚焦零部件及具身大模型领域。

重点企业分析

1. 三花智控

• 聚焦人形机器人总成，具备较强的供应链能力。
• 2024年EPS为0.74元，PE为77.18倍；2025年EPS为1.00元，PE为57.03倍；2026年EPS为1.16元，PE为49.16倍。
• 获得“增持”评级。

2. 浙江荣泰

• 专注微型丝杠及灵巧手研发，积极布局全环节。
• 2024年EPS为0.63元，PE为177.19倍；2025年EPS为0.88元，PE为126.82倍；2026年EPS为1.27元，PE为88.44倍。
• 获得“增持”评级。

3. 新坐标

• 依托冷锻技术拓展人形机器人零部件，持续布局丝杠领域。
• 2024年EPS为1.55元，PE为56.30倍；2025年EPS为1.90元，PE为45.83倍；2026年EPS为2.41元，PE为36.27倍。
• 获得“买入”评级。

风险提示

• 产业化进程不及预期
• 核心部件降本进程不及预期
• 新产品落地进度不及预期
• 新产能建设不及预期
• 行业竞争加剧
• 地缘政治风险

图表与数据

• 图1：大模型发展历程
• 图2：具身智能概念介绍
• 图3：人形机器人用途广泛
• 图4：机器人可完成全流程搬运
• 图5：机器人为汽车进行检测和贴标作业
• 图6：北美人形机器人应用场景
• 图7：特斯拉Optimus分装电池
• 图8：Figure02配合分拣杂货
• 图9：中国人口结构预测
• 图10：中国劳动力需求与供给情况
• 图11：中国劳动供给缺口
• 图12：国内老龄人口增长迅速
• 图13：国内智慧养老市场规模持续提升
• 图14：中国养老机器人市场规模（亿元）
• 图15：全球人形机器人市场空间及销量预测
• 图16：中国人形机器人市场空间及销量预测
• 图17：人形机器人产业投融资事件（单位：件）
• 图18：人形机器人产业投融资金额（单位：亿元）
• 图19：人形机器人创新发展指导意见核心内容
• 图20：宇树科技人形机器人及部分灵巧手产品
• 图21：智元远征A2
• 图22：智元灵犀X2
• 图23：智元精灵G1
• 图24：智元精灵G2
• 图25：乐聚机器人操作测温枪并进行现场视频回传
• 图26：人形机器人发展阶段
• 图27：机器人运动控制技术发展历程
• 图28：Figure03能够适应多场景工作
• 图29：1X Technologies Neo.

行业前景展望

• 随着技术迭代、成本下降与政策支持，人形机器人行业有望开启规模化量产阶段。
• 国内外厂商共同推动行业发展，中国凭借市场优势和政策支持，正在成为全球人形机器人产业链的重要一环。
• 资本市场对人形机器人行业高度关注，行业投融资规模持续扩大，企业IPO进程加快。