> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外销量及极氪高端化继续向好总结 ## 核心内容 吉利汽车在2026年5月的销量表现优于行业平均水平，公司整体业绩有望受益于高附加值车型的占比提升。具体数据如下： - **吉利汽车总销量**：23.76万辆，同比增长1.0%，环比增长1.1%。 - **1-5月累计销量**：118.22万辆，同比增长0.8%。 - **行业背景**：5月全国乘用车批发销量111万辆，同比下降13%，环比下降1%；1-5月累计批发销量908.6万辆，同比下降7%。 ## 主要观点 ### 1. 吉利品牌表现 - **吉利品牌销量**：5月18.25万辆，同比减少3.3%，环比增长1.1%。 - **新能源汽车销量**：5月13.34万辆，同比减少3.4%，环比减少1.6%，新能源销售占比达56.1%。 - **中国星系列销量**：5月10.08万辆，同比增长16%，环比增长12.5%，燃油车型持续迭代，满足多元用户需求。 - **银河系列销量**：5月8.17万辆，同比减少19.8%，环比减少10.2%，预计与产品生命周期和行业竞争加剧有关。 - **新产品上市**： - 5月28日全新吉利星愿上市。 - 5月22日银河星耀7MAX全球上市，上市23小时大定过万。 - **出口表现**： - 5月出口8.51万辆，同比增长183.7%，环比增长2.4%。 - 1-5月累计出口37.14万辆，同比增长157.7%。 - 公司全球化战略稳步推进，重点布局欧洲、东欧、东盟、拉美非洲和中东亚太五大市场。 - 中东冲突推高油价，预计重塑全球汽车消费者选择，叠加极氪高端车型出海，海外市场将成为业绩增长核心。 ### 2. 极氪品牌表现 - **极氪品牌销量**：5月3.44万辆，同比增长81.8%，环比增长8.1%。 - **1-5月累计销量**：14.32万辆，同比增长93.4%。 - **高端产品占比**：5月极氪9系和8系销量占比接近50%，单车ASP同比增长52.4%。 - **极氪9X**：平均成交价超53万元，在50万元以上市场市占率约三分之一。 - **极氪009**：焕新七座Ultra+齐家版订单占比超60%。 - **极氪8X**：交付5757辆，后续产能持续爬坡。 - **高端化战略成效显著**：消费者对公司高端化战略的认可度提升，有助于提升品牌认知度，释放利润弹性。 ## 关键信息 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润分别为204.76亿元、259.42亿元、308.09亿元。 - 维持可比公司2026年PE平均估值11倍，目标价为20.79元人民币（约23.90港元）。 - 投资建议为“买入”。 - **财务数据**（单位：百万元）： | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 275,910 | 345,232 | 421,561 | 488,323 | 580,924 | | 营业利润 | 6,678 | 17,656 | 22,914 | 29,401 | 35,105 | | 归属母公司净利润 | 16,812 | 16,852 | 20,476 | 25,942 | 30,809 | | 毛利率 | 16.6% | 16.6% | 16.8% | 17.2% | 17.2% | | 净利率 | 6.1% | 4.9% | 4.9% | 5.3% | 5.3% | | ROE | 19.4% | 18.2% | 19.1% | 20.7% | 20.8% | | 市盈率（倍） | 10.3 | 10.3 | 8.5 | 6.7 | 5.6 | | 市净率（倍） | 1.8 | 1.9 | 1.6 | 1.4 | 1.2 | - **股价表现**（截至2026年06月05日）： - 股价：18.41港元 - 目标价：23.90港元 - 52周最高价/最低价：25.62/14.96港元 ## 风险提示 - 吉利、领克、极氪品牌销量低于预期 - 成本控制不及预期 ## 结论 吉利汽车在5月销量表现优于行业平均，主要得益于极氪高端化战略的推进及海外市场的快速增长。尽管银河品牌销量有所承压，但公司通过产品矩阵优化和新能源布局，持续提升市场竞争力。未来，随着极氪高端车型的出海和市场拓展，公司业绩有望进一步提升，投资建议为“买入”。