> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于锌市场的近期走势及影响因素，从现货价格、期货走势、库存变化以及市场策略等方面进行了分析，重点探讨了当前市场是否具备“利多转向”的条件。 ## 现货价格与升贴水情况 - **LME锌现货升水**：25.35美元/吨。 - **SMM上海锌现货价**：较前一交易日上涨185元/吨至24510元/吨，升贴水为15元/吨。 - **SMM广东锌现货价**：较前一交易日上涨220元/吨至24440元/吨，升贴水为-100元/吨。 - **天津锌现货价**：较前一交易日上涨185元/吨至24415元/吨，升贴水为-80元/吨。 整体来看，国内现货市场升贴水表现不一，部分地区仍处于贴水状态，表明市场对锌价的预期存在分歧。 ## 期货走势分析 - **沪锌主力合约**：2026-07-22开于24515元/吨，收于24565元/吨，较前一交易日上涨165元/吨。 - **成交与持仓**：全天成交89033手，持仓97559手。 - **价格波动**：日内最高点达24635元/吨，最低点为24430元/吨，波动范围较小，市场情绪相对稳定。 ## 库存变化 - **SMM七地锌锭库存**：截至2026-07-22，总量为26.90万吨，较上期增加0.13万吨。 - **LME锌库存**：降至107650吨，较上一交易日减少850吨。 库存变化显示，国内库存略有增加，而LME库存下降，可能反映海外需求回暖或供应减少。 ## 策略分析 当前市场环境存在以下关键点： - **宏观因素**：美伊和谈预期再次升温，铝价开始修复，但市场对冲突反复的交易已进入脱敏期，需关注后期是否能形成新的利多预期。 - **基本面支撑**：矿端支撑较强，国产和进口TC（加工费）持续下滑趋势未改，矿端扰动概率依然存在。 - **消费淡季**：国内消费仍处于淡季，库存高位震荡，抑制锌价上涨空间。 - **冶炼利润**：锌冶炼利润持续承压，综合冶炼亏损扩大，可能促使部分冶炼厂检修，进一步影响供应。 - **价格走势**：当前市场缺乏突破上涨的驱动力，但回调期间具备买入保值的性价比。 ## 风险提示 1. **海外矿端扰动**：若出现未预期的供应变化，可能对锌价产生较大影响。 2. **国内消费不及预期**：消费淡季若持续，可能拖累锌价上涨。 3. **流动性变化**：市场流动性若出现异常波动，可能影响价格走势。 ## 关键图表说明 以下为报告中涉及的主要图表及数据来源： | 图表编号 | 图表名称 | 数据单位 | 来源 | |----------|----------|----------|------| | 图1 | SHFE锌升贴水 | 元/吨 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图2 | LME锌升贴水 | 美元/吨 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图3 | 进口锌精矿指数（周）-平均价 | 元/吨 | 上海有色 | | 图4 | 锌矿生产利润 | 元/吨 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图5 | 锌冶炼利润 | 元/吨 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图6 | 硫酸价格 | 元/吨 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图7 | 锌锭7地库存 | 万吨 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图8 | LME库存 | 吨 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图9 | 上期所库存 | 吨 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图10 | 仓单库存 | 吨 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图11 | 保税区库存 | 万吨 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图12 | 锌锭进口盈亏 | 元/吨 | 同花顺，华泰期货研究院 | ## 分析结论 当前锌价在矿端支撑下回调空间有限，但消费淡季及库存高位抑制上涨动力。市场对宏观利多的反应趋于理性，需关注后续政策及供需变化。建议投资者在回调时考虑买入保值，但需警惕矿端及消费端的不确定性风险。 ## 报告信息 - **本期分析研究员**：封帆 - **从业资格号**：F03139777 - **投资咨询号**：Z0021579 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **联系方式**：电话：400-6280-888，网址：www.htfc.com > **免责声明**：本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。