20260303-宝城期货-豆类日报_豆类高位回落_油脂延续强势_6页_720kb

期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为2026年3月3日的豆类与油脂期货市场分析，由宝城期货投资咨询部的毕慧撰写。报告指出，当日豆类市场整体高位回落，油脂市场则延续强势。市场表现受国际地缘冲突、美元走势、中国采购需求、巴西大豆产量预期下调等因素影响，呈现多空交织格局。

主要观点

豆类市场

• 豆一期价高位回落：承压于5日均线，伴随减仓3.4万手。
• 豆二期价冲高回落：暂获5日均线支撑，伴随增仓1.4万手。
• 豆粕期价冲高回落：暂获5日均线支撑，资金变化不大。
• 菜粕期价冲高回落：承压于60日均线，伴随减仓2.1万手。
• 市场核心矛盾：国内豆粕库存虽环比下降，但绝对水平仍处于历史高位，供应压力未根本缓解。油厂开机率预期回升，库存可能继续累库。下游饲料企业采购谨慎，维持安全库存滚动补库，导致现货基差承压。

油脂市场

• 油脂期价震荡偏强：豆油涨幅超1%，棕榈油涨幅超1.5%，菜油涨幅超1.7%。
• 市场驱动因素：地缘风险溢价与政策预期共同推动油脂市场走强。中东战事推高原油价格，情绪外溢至油脂板块。
• 美国生物柴油政策预期：若政策落地，将提振豆油需求，构成长期利好。
• 棕榈油替代效应：豆油走强带动棕榈油间接受益。
• 国内高库存压力：豆油库存下降但处于淡季，面临大豆拍卖担忧；棕榈油近月到港充裕，库存大幅回升，基差维持弱势；菜油市场已基本消化反倾销税影响。

关键信息

产业动态

1. 巴西大豆产量下调：

   • AgRural将2025/26年度巴西大豆产量预期下调至1.78亿吨，较1月预测值1.81亿吨减少300万吨。
   • 由于南里奥格兰德州干旱，巴西大豆收割进度放缓，收获率降至2020/21年以来最低。
   • IMEA预测2025/26年度大豆产量为5050万吨，较上年下降0.74%。

2. 美国对华大豆出口增长：

   • 上周美国对华大豆出口检验量为734,698吨，较前一周增长113%，较去年同期增长109%。
   • 当周美国对华大豆出口检验量占总量的51.5%，显示对华出口占比稳定。

3. 大豆压榨利润：

   • 美国大豆压榨利润为每蒲3.48美元，较前一周增长13.73%。
   • 不同地区压榨利润差异明显，如黑龙江（国内）利润为30.20美元/吨，而大连（国内）利润为-176.70美元/吨。

现货市场价格（表1）

油厂压榨利润（表2）

图表信息

• 图1：大豆港口库存：反映当前大豆库存情况。
• 图3：豆油港口库存：显示豆油库存变化趋势。
• 图5：豆油基差：体现豆油现货与期货之间的价差。
• 图2：大豆盘面压榨利润：展示大豆压榨利润的市场表现。
• 图4：棕榈油港口库存：反映棕榈油库存动态。
• 图6：棕榈油基差：显示棕榈油现货与期货之间的价差。

免责条款

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 宝城期货不对报告内容的准确性或完整性作出任何担保。
• 客户应独立判断，不依赖本报告进行投资决策。
• 报告内容可能随市场变化而更新，宝城期货不承担更新义务。

作者声明

• 毕慧具备期货从业资格和投资咨询资格。
• 承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获取任何形式的报酬。

总结

本报告全面分析了2026年3月3日豆类与油脂期货市场的走势及影响因素，涵盖国际与国内市场动态、产业数据、价格变化及压榨利润等关键信息。整体来看，豆类市场在供应压力与需求支撑之间震荡，而油脂市场则受地缘风险与政策预期推动，表现偏强。投资者需关注巴西产量变化、美国对华出口及国内库存情况，以把握市场趋势。