> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司财务与业务分析总结 ## 核心内容 公司于2026年8月25日发布中报，显示其上半年业绩承压，但长期需求向好，未来收入增长预期明确。 ## 业绩简评 - **1H26收入**：121.50亿元，同比减少10.55% - **1H26归母净利润**：6.15亿元，同比减少10.70% - **2Q26收入**：56.71亿元，同比减少21.72% - **2Q26归母净利润**：2.96亿元，同比减少20.18% ## 经营分析 1. **隧道施工装备及服务**： - 收入40.29亿元，同比减少7.06% - 短期下滑主要由于大直径盾构产品生产周期较长，部分尚未确认收入 - 下半年随着重点订单交付，收入确认有望加速回补 - 城市群轨交、水利及抽水蓄能等工程需求仍处于景气通道 2. **钢结构业务**： - 收入42.06亿元，同比减少29.55% - 新签合同规模下降，部分项目处于前期准备阶段未开工 3. **订单增长**： - 1H26新签订单总额为202.83亿元，同比增长显著 - 海外订单增长82.44%，覆盖奥地利、新加坡、澳大利亚、韩国、巴西、意大利、智利、乌兹别克斯坦、墨西哥等地 - 专用工程机械装备及服务新签合同67.7亿元，同比增长8.7% - 道岔业务新签合同27.7亿元，同比增长12.26% ## 盈利预测与估值 - **收入预测（2026-2028）**：295/318/343亿元 - **归母净利润预测（2026-2028）**：14.14/15.36/16.82亿元 - **PE估值（2026-2028）**：11X/10X/9X - **维持“买入”评级**，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上 ## 风险提示 - 下游基建投资不及预期 - 盾构机在新领域的拓展不及预期 - 原材料价格上涨风险 ## 财务与运营数据摘要 ### 损益表预测（单位：亿元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 295 | 318 | 343 | 29.5 | 31.8 | 34.3 | | 归母净利润 | 14.14 | 15.36 | 16.82 | 14.14 | 15.36 | 16.82 | | 净利率 | 5.8% | 6.1% | 4.9% | 4.8% | 4.8% | 4.9% | ### 现金流量表预测（单位：亿元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 13.5 | 1.098 | 1.595 | 2.725 | 3.518 | 1.555 | ### 资产负债表预测（单位：亿元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 44.67 | 50.60 | 50.94 | 51.27 | 54.82 | 58.86 | | 非流动资产 | 13.00 | 13.36 | 14.14 | 14.40 | 14.65 | 14.91 | | 负债 | 31.86 | 36.62 | 36.71 | 36.27 | 39.16 | 42.44 | | 股东权益 | 25.17 | 26.62 | 27.70 | 28.76 | 29.68 | 30.69 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.785 | 0.797 | 0.615 | 0.636 | 0.691 | 0.757 | | 每股净资产 | 11.33 | 11.98 | 12.47 | 12.94 | 13.36 | 13.81 | | 每股经营现金净流 | 0.608 | 0.290 | 0.494 | 0.718 | 1.227 | 1.584 | | 净资产收益率 | 6.93% | 6.65% | 4.93% | 4.92% | 5.18% | 5.48% | ## 投资评级与市场反馈 - **市场相关报告评分**：1.00（对应“买入”评级） - **投资建议说明**： - 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5% - 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 附注信息 - **分析师**：满在朋、房灵聪 - **联系方式**：manzaipeng@gjzq.com.cn、fanglingcong@gjzq.com.cn - **市价（人民币）**：7.04元 - **研究报告来源**：国金证券研究所 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，国金证券对使用本报告所导致的损失不承担法律责任。