20210606-东兴证券-量化市场观察_价量轮动因子表现优异_技术和反转因子出现反弹_17页_1mb

量化市场观察总结

核心内容

本报告为东兴证券金融工程团队于2021年6月6日发布的定期报告，主要分析了当前市场环境下行业配置建议、量化选股因子表现以及可转债择券因子的表现。

主要观点

• 行业配置建议：根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业包括石油石化、有色金属、电力及公用事业、基础化工、汽车和食品饮料。建议投资者重点布局相关行业或主题的ETF基金。
• 行业轮动策略表现：行业轮动策略的年化收益率为15.79%，夏普比率为0.69，显著优于基准组合。年化超额收益率为8.32%，信息比率为0.91。上周超额收益率为1.01%，今年以来累积超额收益率为0.51%。
• 有效择时指标：上周行业择时指标的平均胜率小幅下降。基础化工、医药、电力及公用事业、石油石化、建筑和汽车等行业择时胜率较高，而消费者服务、家电、建材、商贸零售、轻工制造和交通运输等行业择时胜率相对较低。
• 量化选股因子表现：
  • 在全部A股中，市值、技术和一致预期因子表现较好；
  • 在沪深300成分股中，技术、反转和质量因子表现较好；
  • 在中证500成分股中，一致预期、波动率和技术因子表现较好；
  • 中证500股票池中因子整体表现优于沪深300。
  • 上周市值、技术和反转因子出现反弹，一致预期因子持续有效，质量因子在沪深300和中证500股票池中表现显著。
• 可转债择券因子表现：
  • 正股一致预期和正股成长因子表现相对较好；
  • 正股价值和转债估值因子多空净值持续下降；
  • 转债估值因子整体表现较差，说明在市场缺乏大行情的情况下，偏债的可转债较难获得博反弹的机会；
  • 建议投资者重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。

关键信息

1. 市场概况

• 主要市场指数表现：上周市场整体呈震荡行情，中证500和中证1000指数上涨，涨幅分别为0.37%和1.37%；上证50和沪深300指数下跌，跌幅分别为-1.27%和-0.73%。
• 行业指数表现：基础化工行业涨幅最大，达4.10%；消费者服务行业跌幅最大，达-4.07%。

2. 行业配置建议及策略表现

• 行业配置建议：推荐行业包括石油石化、有色金属、电力及公用事业、基础化工、汽车和食品饮料。
• 行业轮动策略表现：
  • 年化收益率为15.79%，夏普比率为0.69，超额年化收益率为8.32%，信息比率为0.91；
  • 今年以来行业轮动策略组合收益率为5.10%，等权组合为4.58%，超额收益率为0.51%；
  • 上周推荐的六个行业平均涨幅为1.41%，高于29个行业的平均涨幅0.41%。

3. 量化选股因子表现

• 因子IC表现：
  • 全部A股中，市值、技术和一致预期因子表现较好；
  • 沪深300中，技术、反转和质量因子表现较好；
  • 中证500中，一致预期、波动率和技术因子表现较好。
• 因子多空组合表现：
  • 上周市值、技术和反转因子反弹，一致预期因子持续有效；
  • 价值因子持续低迷，其余因子的多空净值有不同程度的上涨；
  • 质量因子在沪深300和中证500中取得显著正收益；
  • 技术类因子在震荡行情中表现提升，一致预期和质量因子保持稳定。

4. 可转债择券因子表现

• 因子IC表现：
  • 正股一致预期和正股成长因子表现较好；
  • 正股价值和转债估值因子表现较差。
• 因子多空组合表现：
  • 正股一致预期和正股成长因子稳步上升；
  • 正股价值和转债估值因子持续下降；
  • 建议投资者关注正股一致预期和正股成长因子。

风险提示

• 以上结果基于历史数据统计、建模和测算，存在模型失效的风险，特别是在政策或市场环境发生变化时。
• 投资者应审慎决策，自行承担投资风险。报告仅供参考，不构成投资建议。