> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 福莱特（601865）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 福莱特于2026年8月28日发布了其2026年半年度报告，整体业绩表现承压，但公司对行业前景持乐观态度，并维持“买入”投资评级。报告中详细分析了公司上半年的财务表现、行业趋势及未来盈利预测。 ## 主要财务数据 ### 2026年半年度业绩表现 - **营业收入**：2026年H1实现营收66.68亿元，同比-13.8%。 - **归母净利润**：2026年H1归母净利润为-3.63亿元，同比-239.0%。 - **扣非净利润**：-3.76亿元，同比-265.5%。 - **毛利率**：8.2%，同比-5.9pct。 - **归母净利率**：-5.4%，同比-8.8pct。 - **Q2单季表现**： - 营收29.95亿元，同比/环比-18.1%/-18.5%。 - 归母净利润-4.01亿元，同比转亏。 - 毛利率0.5%，同比/环比-16.2pct/-14.0pct。 - 归母净利率-13.4%，同比/环比-17.6pct/-14.4pct。 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|----------------------|----------------|----------------------|----------------|-------------|---------------------| | 2024A | 18,683 | -13.20 | 1,006.60 | -63.52 | 0.43 | 23.14 | | 2025A | 15,567 | -16.68 | 980.57 | -2.59 | 0.42 | 23.75 | | 2026E | 14,619 | -6.09 | 98.85 | -89.92 | 0.04 | 235.60 | | 2027E | 18,619 | 27.36 | 1,061.15 | 973.52 | 0.45 | 21.95 | | 2028E | 20,776 | 11.58 | 1,463.86 | 37.95 | 0.62 | 15.91 | ## 主要观点 ### 1. Q2盈利承压，行业冷修加速 - **需求疲软**：Q2下游需求偏弱，叠加玻璃价格持续下行，导致公司单平盈利承压。 - **成本与减值影响**：冷修窑炉及部分存货减值对利润形成拖累，2026H1资产减值损失为2.01亿元。 - **行业趋势**：行业冷修持续推进，供给逐步收缩，预计后续冷修将进一步落地，改善供需格局，玻璃价格及头部企业盈利有望逐步修复。 ### 2. 费用率上升，资本开支大幅收缩 - **期间费用**：2026H1期间费用7.43亿元，同比+24.4%，费用率11.1%，同比+3.4pct。 - **费用结构**：Q2期间费用3.67亿元，同比+33.6%，环比-2.1%，费用率12.3%，同比+4.7pct，环比+2.1pct。 - **费用增长原因**：管理费用同比+39.4%（产能布局优化支出），财务费用同比+24.2%。 - **资本开支**：2026H1资本开支6.83亿元，同比-60.8%；Q2资本开支2.59亿元，同比-65.2%，环比-38.7%。 - **现金流表现**：2026H1经营性现金流10.40亿元，同比-15.7%，环比+246.3%。 ### 3. 财务预测与估值 - **资产结构变化**： - **货币资金及交易性金融资产**：从2025A的4,494亿元降至2026E的2,755亿元。 - **存货**：2026H1末存货17.80亿元，较2025年末+2.6%。 - **经营性应收款项**：2026E为4,772亿元，较2025A增长。 - **固定资产及使用权资产**：持续增长，2026E为19,408亿元。 - **负债结构变化**： - **流动负债**：2026E为7,606亿元，较2025A略有下降。 - **非流动负债**：保持稳定，2026E为11,932亿元。 - **负债合计**：2026E为19,538亿元，较2025A下降。 - **所有者权益**：2026E为22,614亿元，预计持续增长。 ## 关键信息 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**： - 竞争加剧； - 需求不及预期； - 原材料及能源价格上涨； - 产能出清进度不及预期。 - **市场数据**： - 收盘价：9.94元； - 一年最低/最高价：8.95元/20.26元； - 市净率：1.10倍； - 流通A股市值：18,896.19亿元； - 总市值：23,288.23亿元。 ## 总结 福莱特在2026年上半年面临较大的盈利压力，主要受玻璃价格下行及行业冷修影响。尽管Q2表现不佳，但公司对行业未来的供需改善充满信心，预计随着冷修窑炉的进一步落地，玻璃价格及盈利有望逐步修复。同时，公司大幅削减资本开支，优化费用结构，有助于降低运营成本。尽管短期业绩承压，但中长期投资价值仍被看好，维持“买入”评级。投资者需关注行业竞争加剧、需求波动及原材料成本上涨等潜在风险。