20140909-华泰证券-家用电器_风口系列_第一卷-智能硬件时代的_新常态_和_顺风车__41页_2mb

行业研究/深度研究总结

核心内容

本报告分析了智能硬件行业的“新常态”——跨界竞争，并提出“风车模型”作为智能硬件企业发展的战略框架。报告指出，智能硬件生态系统中包含三类主要角色：硬件商、渠道商和服务商，它们的核心竞争力分别为供应链、渠道和云服务。企业若要在智能硬件市场中取得持续发展，必须同时具备这三项控制力。报告还以小米、海尔、和而泰等企业为典型案例，展示了顺时针发展路径的可行性，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 跨界竞争成为新常态

   • 智能硬件市场吸引了不同背景的企业参与，竞争的核心在于用户数据。
   • 硬件商、渠道商和服务商之间的界限逐渐模糊，彼此相互渗透。

2. 三大控制力缺一不可

   • 供应链、渠道、云服务三者相辅相成，缺一不可。
   • 云服务是智能硬件市场立足的关键，供应链为硬件终端提供保障，渠道则是抢占市场的基础。

3. 顺时针成长路径更符合中国企业的现实条件

   • 顺时针路径（供应链 → 渠道 → 云服务 → 供应链）更适合大多数智能硬件企业，尤其是中国企业。
   • 苹果采用逆时针路径，虽取得成功，但其资源条件难以复制。

4. 小米是顺时针路径的典范

   • 小米通过强大的供应链控制力推出高配低价产品，再通过自营渠道迅速打开市场，最后发展云服务，形成综合竞争力。
   • 小米的成功源于其在供应链、渠道和云服务上的协同推进。

5. 风车模型为企业发展提供战略指引

   • 风车模型描述了智能硬件企业发展的循环路径，强调三者之间的互动关系。
   • 企业需根据自身情况，合理安排三大控制力的发展节奏。

关键信息

智能硬件市场三类角色

前车之鉴

1. 土曼手表跳票

   • 问题根源在于供应链管理不足，尽管采用了富士康代工，但良率低、工艺复杂导致无法如期交付。
   • 未能充分测试产品，导致用户信任度下降。

2. 银河风云“i+008”智能插座

   • 缺乏有效的渠道管理，产品推广不力，销量不佳，项目处于亏损状态。
   • 未能在智能硬件市场中有效利用渠道资源。

顺时针成长路径

• 供应链 → 渠道 → 云服务 → 供应链，形成闭环，每一步都是前一步产生现金流的载体。
• 小米是典型的顺时针路径案例，通过供应链控制实现高配低价，通过渠道拓展迅速打开市场，通过云服务实现变现和数据积累。

投资建议

• 一级市场：推荐具备三大控制力的企业，如Broadlink、坎坤、美图网。
• 二级市场：
  • 上游零部件供应商：重点推荐和而泰，其智能控制器技术领先。
  • 家电整机龙头厂商：推荐青岛海尔、美的集团、TCL集团、美菱电器、海信电器。
  • 成本控制能力突出的代工企业：如兆驰股份，将受益于新兴品牌商的崛起。

重点推荐企业

风险因素

• 宏观景气或大幅下行，抑制消费需求。
• 原材料价格大幅上涨。
• 家电行业景气度下降。

智能硬件发展趋势

• 智能硬件市场正逐步向智能化、数据化、平台化发展。
• 渠道商、服务商和硬件商的界限逐渐模糊，跨界合作成为趋势。
• 未来B端云服务将形成“2-3家综合型巨头+若干细分领域龙头”的格局。
• C端云服务将更注重用户体验和数据变现。

结论

本报告强调，智能硬件企业的成功依赖于对供应链、渠道和云服务的全面控制。顺时针成长路径更符合中国企业的现实情况，而逆时针路径则更适合具备强大资源和能力的企业。小米、海尔等企业已证明顺时针路径的可行性，未来有望成为智能硬件市场的领导者。投资建议聚焦于具备综合竞争力的企业，尤其是那些在供应链、渠道和云服务方面均有布局的公司。