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报告摘要

同程旅行2026年第一季度业绩总结

核心内容概述

同程旅行在2026年第一季度实现了略超预期的业绩表现。总收入达到50亿元人民币，同比增长14%，核心OTA收入同比增长17%，经营利润同比增长18%。经调整净利润同比增长19%至9.4亿元人民币，经调整净利润率提升至18.8%。尽管短期面临机票燃油附加费上调带来的压力，但公司全年利润增速预计快于收入增速。

主要观点

业绩表现：
- 总收入同比增长14%，略超市场预期。
- 核心OTA收入同比增长17%，其中住宿预订增长15%，交通票务增长6%。
- 经调整净利润同比增长19%至9.4亿元，经调整净利润率提升至18.8%。
- 核心OTA经营利润同比增长18%至13亿元，经营利润率维持在29.3%。
- 度假业务经营利润为1,900万元，但收入同比下降5%。
经营亮点：
- 国内酒店预订的间夜量增速快于ADR增速，三星及以上酒店间夜量占比提升4个百分点。
- 出境业务在住宿+交通收入中占比6%，公司目标是将其提升至10%-15%。
- MPU（月付费用户数）同比持平，但环比增长12%。
- APU（活跃用户数）同比增长3%至2.54亿人，人均年度收入贡献提升至79元。
- 独立App DAU（日活跃用户数）同比增长20%，对收入贡献持续提升。
财务预测更新：
- 全年收入和利润预测分别下调4%，预计核心OTA收入同比增长11%。
- 度假业务收入预计小幅下降，但经调整净利润率预计提升至18%。
- 公司估值下调至13.0x 2026年市盈率，目标价调整至24.0港元。

关键信息

财务数据：
- 2026年预测收入为21,066亿元人民币，同比增长8.6%。
- 2026年预测调整后净利润为3,801亿元人民币，同比增长12%。
- 2026年预测市盈率为12.2倍，市销率为2.2倍。
财务比率：
- 毛利率预计从66%提升至67%。
- 净利润率预计从12%提升至15%。
- ROE（净资产收益率）预计从10%提升至11%。
- 资产权益率预计从178%降至164%。
资产负债情况：
- 总资产预计从2024年的8,020亿元增长至2026年的48,318亿元。
- 流动资产合计预计从18,241亿元增长至25,901亿元。
- 负债合计预计从2024年的16,815亿元增长至2026年的18,820亿元。
现金流量：
- 经营活动现金流预计从2024年的2,970亿元增长至2026年的5,124亿元。
- 投资活动现金流预计从-834亿元转为正数，496亿元。
- 融资活动现金流预计从679亿元转为负数，-678亿元。