> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同程旅行2026年第一季度业绩总结 ## 核心内容概述 同程旅行在2026年第一季度实现了略超预期的业绩表现。总收入达到50亿元人民币，同比增长14%，核心OTA收入同比增长17%，经营利润同比增长18%。经调整净利润同比增长19%至9.4亿元人民币，经调整净利润率提升至18.8%。尽管短期面临机票燃油附加费上调带来的压力，但公司全年利润增速预计快于收入增速。 ## 主要观点 - **业绩表现**： - 总收入同比增长14%，略超市场预期。 - 核心OTA收入同比增长17%，其中住宿预订增长15%，交通票务增长6%。 - 经调整净利润同比增长19%至9.4亿元，经调整净利润率提升至18.8%。 - 核心OTA经营利润同比增长18%至13亿元，经营利润率维持在29.3%。 - 度假业务经营利润为1,900万元，但收入同比下降5%。 - **经营亮点**： - 国内酒店预订的间夜量增速快于ADR增速，三星及以上酒店间夜量占比提升4个百分点。 - 出境业务在住宿+交通收入中占比6%，公司目标是将其提升至10%-15%。 - MPU（月付费用户数）同比持平，但环比增长12%。 - APU（活跃用户数）同比增长3%至2.54亿人，人均年度收入贡献提升至79元。 - 独立App DAU（日活跃用户数）同比增长20%，对收入贡献持续提升。 - **财务预测更新**： - 全年收入和利润预测分别下调4%，预计核心OTA收入同比增长11%。 - 度假业务收入预计小幅下降，但经调整净利润率预计提升至18%。 - 公司估值下调至13.0x 2026年市盈率，目标价调整至24.0港元。 ## 关键信息 - **财务数据**： - 2026年预测收入为21,066亿元人民币，同比增长8.6%。 - 2026年预测调整后净利润为3,801亿元人民币，同比增长12%。 - 2026年预测市盈率为12.2倍，市销率为2.2倍。 - **财务比率**： - 毛利率预计从66%提升至67%。 - 净利润率预计从12%提升至15%。 - ROE（净资产收益率）预计从10%提升至11%。 - 资产权益率预计从178%降至164%。 - **资产负债情况**： - 总资产预计从2024年的8,020亿元增长至2026年的48,318亿元。 - 流动资产合计预计从18,241亿元增长至25,901亿元。 - 负债合计预计从2024年的16,815亿元增长至2026年的18,820亿元。 - **现金流量**： - 经营活动现金流预计从2024年的2,970亿元增长至2026年的5,124亿元。 - 投资活动现金流预计从-834亿元转为正数，496亿元。 - 融资活动现金流预计从679亿元转为负数，-678亿元。 ## 公司动态分析 - **投资评级**：买入 - **6个月目标价**：24.0港元 - **当前股价**：15.68港元 - **总市值**：36,916百万港元 - **流通市值**：19,810百万港元 - **总股本**：2,354百万股 - **流通股本**：1,263百万股 - **股东结构**： - 腾讯（700.HK）：20.23% - 携程（9961.HK/TCOM.US）：19.73% - 其他：60.04% ## 风险提示 - 消费预期疲弱可能影响旅游支出。 - 间夜量及ADR增长可能不及预期。 - 油价上涨可能对燃油附加费产生影响，从而抑制出行需求。 ## 股价表现 - 股价在2026年第一季度有所波动，但整体表现较弱。 - 相对收益在12个月内为-32.21%，绝对收益为-25.01%。 ## 公司评级体系 - **买入**：预期未来6个月投资收益率为15%以上。 - **增持**：预期未来6个月投资收益率为5%至15%。 - **中性**：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%。 - **减持**：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%。 - **卖出**：预期未来6个月投资收益率为-15%以下。 ## 其他信息 - **客户服务热线**： - 香港：2213 1888 - 国内：40086 95517 - **免责声明**：此报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业意见。 - **规范性披露**：分析员及其关联方未持有或拥有相关公司的财务权益，且未担任公司董事或高级职员。