> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢材市场周度总结：焦炭提涨加速，建材减产支撑钢价偏强 ## 核心内容概述 本周钢材价格震荡上行，主要受焦煤上涨和焦炭提涨预期推动。焦炭价格第三轮提涨已于8月28日出函，计划于31日落地，第四轮提涨存在提前及扩大涨幅的预期。建材减产预期增强，螺纹钢和热卷库存结构出现变化，螺纹社会库存增加，热卷库存基本持平。卷螺差升至近五年高位，反映出制造业与建筑业需求的分化。尽管终端真实需求仍偏弱，但成本向下游传导顺畅，支撑钢价震荡偏强。 ## 主要观点 ### 1. 钢材价格走势 - **期货市场**：螺纹主力收于3112元/吨，周涨73点；热卷主力收于3371元/吨，周涨76点。 - **现货市场**：杭州贵池螺纹价格3080元/吨（周+90），上海热卷价格3360元/吨（周+60）。 - **基差与价差**：螺纹基差-32（周+17），热卷基差-11（周-16），卷螺差259元/吨，处于近五年高位。 ### 2. 供应端变化 - **产量**：五大材产量791.76万吨（-10.07%），螺纹产量173.08万吨（-7.30%），热卷产量288.27万吨（-3.97%）。 - **铁水产量**：247家钢厂铁水产量236.60万吨（-1.08%），供应持续收缩。 - **焦企开工**：降至约六成，焦炭理论毛利亏损逾100元/吨，提涨预期增强。 - **电炉复产**：104家电炉样本产能利用率29.6%（+0.4pct），电炉利润修复后开始复产，对冲部分建材减产影响。 ### 3. 库存变化 - **五大材总库存**：1591.46万吨（-18.34万吨），降幅约1.1%。 - **螺纹库存**：厂库减少14.82万吨，社库增加6.62万吨，主要因通航恢复后在途资源入库。 - **热卷库存**：总库存减少0.17万吨，热卷社库减少1.97万吨，厂库增加1.80万吨。 - **库存结构**：螺纹去库快于热卷，反映建材减产和物流恢复对库存的影响。 ### 4. 成本与利润 - **钢坯利润**：截至8月27日，唐山Q235方坯利润约-74元/吨，较上周恶化47元/吨。 - **长流程螺纹利润**：约20元/吨，谷电利润约98元/吨，平电利润约-31元/吨。 - **成本传导**：焦煤上涨带动钢坯涨幅一度高于成材，成本向下游传导顺畅。 ### 5. 需求端分析 - **表观需求**：五大材表观需求810.10万吨（-10.49万吨），螺纹表需181.28万吨（-14.88万吨），热卷表需288.44万吨（-4.86万吨）。 - **终端需求**：仍以刚需为主，政策预期升温但对实际需求拉动有限。 - **出口情况**：8月18日-24日中国钢材出口发运236.41万吨，环比增长10.7%，同比增长21.1%，但全球到港量下降，外需增长有限。 ## 关键信息 - **焦炭提涨**：第三轮提涨已出函，计划8月31日落地，第四轮提涨存在提前及扩幅预期。 - **建材减产**：中天建材转产钢坯、昆钢建材减产，支撑螺纹价格偏强。 - **库存显化**：通航恢复后，螺纹社会库存回升，热卷库存基本持平。 - **成本支撑**：焦煤上涨带动钢坯价格走强，成本向下游传导顺畅。 - **需求偏弱**：终端实际需求依然冷淡，仅靠政策预期支撑市场情绪。 ## 风险提示 - 焦煤09合约换月波动加大 - 焦炭第四轮提涨不及预期 - 建材减产不及预期 - 电炉复产快于预期 - 螺纹显性库存继续累积 - 终端需求修复不及预期 - 出口发运回落 ## 结论 综合来看，本周钢材价格震荡偏强，主要由焦炭提涨和建材减产支撑。焦煤上涨带动成本传导顺畅，而建材减产对螺纹形成支撑。库存结构变化反映物流恢复，但终端需求仍偏弱。预计下周钢价将继续震荡偏强，螺纹相对热卷表现更强。需密切关注焦煤换月限仓、焦炭提涨兑现、建材减产及电炉复产情况。