> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外电力设备企业中报复盘：数据中心需求驱动订单高增长 ## 核心内容 近期，海外电力设备企业如GEV、西门子能源、日立、ABB等陆续发布26Q2财报，显示电气化业务新增订单保持高增速，主要受数据中心需求扩张、欧美电网扩容升级及中东、亚太新建电网等因素推动。全球电网投资进入上行周期，AIDC（AI数据中心）需求进一步放大，推动电力设备行业景气度持续提升。 ## 主要观点 1. **云业务与资本开支高增长**： - 海外CSP企业云业务延续高增，企业级AI需求真实且广泛。 - 谷歌、亚马逊、Meta等公司上调全年资本开支指引，反映强劲需求。 2. **海外电力设备企业表现优异**： - 多数海外电力设备龙头26Q2电气化业务收入与盈利均实现双增长，同比增速均超20%。 - 营业利润率整体上升，如晓星重工、ABB等企业因高毛利产品交付增长，营业利润率同比提升。 3. **数据中心成为订单增长核心驱动力**： - 数据中心需求持续扩张，成为推动海外电力设备企业订单增长的关键因素。 - GEV 26H1 数据中心订单超 50 亿美元，ABB 数据中心订单实现三位数增长，伊顿数据中心订单同比增长约 85%。 4. **订单积压现象明显**： - 晓星重工、西门子能源、GEV及日立等企业的在手订单/TTM收入均达到3倍以上，显示订单持续积压。 - 交付排期拉长、核心零部件供应受限及技术人员供给紧张，导致短期供给能力难以匹配需求增长。 5. **Colo商与EPC企业订单爆发**： - DLR、EQIX等Colo商新增订单大幅增长，订单积压创历史新高，电力基础设施成为主要约束。 - PWR、FIX等EPC企业订单能见度延伸至2027-2028年，处于良好定价环境。 6. **投资建议**： - 建议关注在全球电网投资上行周期中，已在海外市场获得先机、进入本土化经营阶段或深入海外大企业供应链的电力设备企业。 - 推荐中游制造/电力设备及新能源行业。 ## 关键信息 - **全球电网投资上行**：欧美、中东、亚太等地区的电力基建带动设备需求增长，其中数据中心是重要驱动力。 - **数据中心需求强劲**：企业级AI需求推动数据中心建设，带动电力设备订单持续增长。 - **订单积压加剧**：主要电力设备企业在手订单/TTM收入普遍扩大，反映市场需求旺盛但供给受限。 - **EPC企业受益于高需求**：电力设备交付周期延长，EPC企业处于良好定价环境，订单能见度提升。 - **风险提示**： - AIDC资本开支不及预期 - 原材料涨价 - 贸易壁垒 ## 重点公司财务指标（部分） | 公司简称 | 股价 | 25EPS | 26EPS | 26PE | PB | 投资评级 | |----------|------|--------|--------|--------|-----|------------| | 思源电气 | 161.40 | 4.03 | 5.75 | 28.1 | 7.8 | 强烈推荐 | | 金盘科技 | 69.33 | 1.43 | 2.28 | 30.4 | 6.2 | 强烈推荐 | | 伊戈尔 | 26.03 | 0.47 | 1.18 | 22.0 | 2.9 | 强烈推荐 | | 神马电力 | 44.84 | 1.00 | 1.41 | 31.7 | 10.2 | 强烈推荐 | | 特锐德 | 35.13 | 1.18 | 1.39 | 25.3 | 4.3 | 增持 | | 四方股份 | 45.97 | 1.00 | 1.15 | 40.1 | 7.4 | 增持 | | 特变电工 | 21.33 | 1.18 | 1.52 | 14.0 | 1.5 | 强烈推荐 | | 东方电气 | 27.39 | 1.11 | 1.38 | 19.8 | 2.0 | 强烈推荐 | | 国电南瑞 | 24.12 | 1.03 | 1.20 | 20.1 | 3.6 | 强烈推荐 | | 京泉华 | 29.01 | 0.31 | 0.54 | 54.2 | 5.1 | 强烈推荐 | | 春晖智控 | 28.07 | 0.29 | 0.30 | 93.8 | 5.6 | 强烈推荐 | ## 行业规模 - 股票家数：311只 - 总市值：6915.4十亿元 - 流通市值：6210.1十亿元 ## 行业指数表现 | 时间段 | 绝对表现 | 相对表现 | |--------|----------|----------| | 1个月 | -8.2% | -6.2% | | 6个月 | -12.7% | -13.8% | | 12个月 | 25.9% | 11.8% | ## 图表目录（关键数据） - **图1-7**：展示谷歌、亚马逊、微软、Meta等企业的云业务营收及资本开支情况。 - **图8-11**：反映海外电力设备企业电网相关业务季度收入、营业利润率及新增订单同比变化。 - **图12-28**：展示各企业电网相关业务在手订单/TTM年收入情况及订单增长趋势。 - **图29-37**：展示Colo商和EPC企业的订单情况及资本开支变化。 ## 结论 海外电力设备企业26Q2业绩表现强劲，主要得益于数据中心需求的持续扩张及全球电网投资的上行周期。企业新增订单保持高增速，订单积压现象显著，反映市场对电力设备的旺盛需求。同时，Colo商与EPC企业订单爆发，长期可见度提升，进一步支撑行业增长。建议投资者关注具备海外订单承接能力及高毛利产品的企业，同时警惕AIDC资本开支不及预期、原材料涨价及贸易壁垒等风险。