20240911-万联证券-万联晨会_4页_583kb

万联晨会纪要：市场筑底回升与通胀分析

市场表现

**股票市场：**周二（9月11日）A股主要股指集体上扬，实属筑底成功的积极信号。

• 上证指数上涨0.28%，收报2744.19点。
• 深证成指上涨0.13%，收报8073.83点。
• 创业板指上涨0.06%，收报1539.98点。
• A股两市全天成交额达到5275.05亿元人民币，市场活跃度达到3117只个股上涨。

**资金流向：**南向资金呈现强劲流入态势，净买入额高达92.89亿港元。

**行业与概念：**申万一级行业中，计算机和通信设备领域表现尤为亮眼；相比之下，房地产和建筑材料行业承压走弱。在概念板块中，F5G、可燃冰等科技创新概念热度较高，而芬太尼概念、高压氧舱等相对低迷。

**港股及海外：**香港恒生指数全天呈上行趋势，恒生指数上涨0.22%，恒生科技指数上涨0.41%。外围市场表现则分化明显：美国股市三大股指涨跌互现，欧洲股市全线收跌。

重要新闻

• **全国人大常委会会议召开：**十四届全国人大常委会第十一次会议于本周一（9月10日）在京开幕，密集审议多个议题，其中焦点之一是关于“渐进式延迟法定退休年龄”决定草案，人力资源社会保障部部长王晓萍进行了说明。
• **全国教育大会召开：**大会强调，教育事业是国家发展和民族复兴的战略支撑，其重要性不言而喻，未来将朝着目标坚定前行。

研报精选：物价结构性变动与核心通胀

8月通胀数据点评：

• **CPI：**本月CPI同比上涨0.6%，高于市场预期(0.7%)，核心CPI(非食品项)同比下跌0.4%。(注：原文此处逻辑关系略显复杂，数据上似乎存在CPI价格过低反而能拉动通胀的特殊现象，此处聚焦数据表面变动)
• **PPI：**同比降幅扩大至-1.8%，显著低于预期(-1.4%)，环比下跌0.7%。这是生产资料价格通缩压力加深的又一印证。
• **主要驱动因素：**食品价格成为本轮通胀的主要推手，其背后既有基数效应的原因，也不排除其内生上涨动力。核心通胀持续下行特别是服务类项目价格的疲软，指向需求端的制约因素未减。
• 细分分析：
  • **食品：**水果、蔬菜的价格在天气因素（高温、洪涝）助推下持续高企；尽管生猪产能去化效应显现，但二次育肥的逐步出清可能抑制四季度猪肉涨幅空间，需密切关注节日周期性需求的影响。
  • **非食品：**航空、燃油等受国际油价波动和暑期尾声旅游淡季影响明显；耐用消费品、服务类项目的持续走低，反映需求尚待提振。
  • **工业品：**PPI同比下滑更多是受到了上游原材料价格下跌及全球需求疲软的牵制。
• **未来展望：**尽管低基数对CPI提供了支撑，但核心通胀偏弱的趋势短期难改。预计四季度通胀将受制于需求偏弱的现状，同时需防范上游成本向下游传导的链条。 (注：原文对四季度通胀的推断逻辑与前面多个点连接略显牵强，但已尽力概括原文核心内容)

摘要部分强调了市场数据的全面解读、通胀的结构性特征以及对现阶段经济环境的理解。

**免责声明：**本晨会纪要仅供提示性阅读，市场有风险，投资需谨慎。具体投资决策应由投资者结合自身判断独立进行。万联证券对使用本纪要可能引起的任何损失不承担责任。