20160803-天风证券-长江投资-600119.SH-16H1业绩预增200_参股金属交易中心打造增长新引擎_13页_960kb

长江投资公司总结

核心内容概述

长江投资是一家以现代综合物流为主营业务的产业类上市公司，近年来通过战略转型，逐步布局气象科技、金融、基础设施和资源类等新业务板块，实现了业绩的显著增长。2016年上半年公司业绩预增200%，其中参股的长江联合金属交易中心成为主要增长点。公司实际控制人为上海市国资委，具有典型的国企改革背景。

主要观点与关键信息

1. 公司业务布局

• 物流业务：公司原主营业务为现代综合物流，2015年实现营业收入22.46亿元，占公司总营收的95.49%。
• 投资与投资服务：公司通过投资设立和参股多家企业，如长江鼎立小额贷款公司（持股30%）和长江联合金属交易中心（持股40%），成为利润的主要来源。
• 气象科技：公司通过控股长望科技（持股59%），布局气象科技领域，是国内探空仪研制和生产的领军企业。
• 基础设施：公司采用BT模式投资基础设施，如上海西乐路和拱极东路项目。
• 资源类业务：公司持有安庆皖域矿业公司（持股60%）。

2. 16H1业绩表现

• 业绩预增200%：2016年1-6月公司实现归母净利同比增加200%，主要得益于长江联合金属交易中心的业绩增长。
• 收入结构：物流业务贡献主要收入，但投资与投资服务板块贡献了65.9%的净利润，成为公司盈利的核心来源。
• 预测：预计2016-2018年投资收益分别为1.2亿元、1.56亿元和2.03亿元。

3. 长江联合金属交易中心

• 成立时间：2014年12月，注册资本5000万元。
• 交易品种：包括白银、铜、燃料油等，采用现货交易模式。
• 盈利模式：主要收入来源为交易手续费和延期费，手续费由交易中心与会员单位分成，延期费由交易中心全额收取。
• 盈利预测：2015年下半年开始盈利，预计未来收入和利润将持续增长。

4. 市场与政策环境

• 线上大宗商品现货交易：市场规模增长迅速，2011-2014年线上交易量年均复合增长率（CAGR）达33.7%。
• 行业格局：行业集中度较高，前五大交易所占74.3%市场份额。
• 政策影响：自国发38号文等文件出台后，交易所被禁止从事期货交易，促使创新交易方式的发展。

5. 长望科技

• 公司背景：前身为成立于1930年的上海无线电二十三厂，2016年在新三板挂牌。
• 业务领域：专注于探空仪的研制与生产，是国内领先的高空气象探测设备供应商。
• 业绩表现：2015年净利润同比增长37.13%，公司具备较强的研发能力和市场前景。

6. 财务预测与评级

• 盈利预测：2016-2018年预计营业收入分别为46.36亿元、80.27亿元和116.12亿元。
• 投资收益：预计2016-2018年投资收益分别为1.2亿元、1.56亿元和2.03亿元。
• EPS预测：2016-2018年每股收益分别为0.65元、0.90元和1.21元。
• 估值比率：预计2016年市盈率（PE）为34.68倍，市净率（PB）为7.46倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

业务分部营收与净利润占比

业务分部	营收占比	净利润占比
物流业务	95.3%	12.8%
本部业务	-	65.9%
其他业务	0.6%	12.8%

财务比率分析

指标	2014年	2015年	2016E	2017E	2018E
营业收入增长率	-2.06%	53.99%	97.12%	73.16%	44.65%
毛利率	13.10%	8.42%	6.14%	5.03%	4.54%
ROE	5.24%	10.14%	21.51%	25.91%	29.17%
市盈率（PE）	170.76	81.86	34.68	25.02	18.72
市净率（PB）	8.95	8.30	7.46	6.48	5.46

总结

长江投资通过多元化布局，在物流、金融、气象科技等领域实现了业绩的快速增长。其中，长江联合金属交易中心的业绩表现尤为突出，成为公司利润的主要来源。公司作为上海国企改革的重要标的，具有良好的政策支持和市场前景。未来随着业务拓展和市场发展，公司有望实现更高的增长空间。