> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 骏创科技（920533.BJ）总结 ## 核心内容 骏创科技（920533.BJ）是一家专注于精密注塑技术的公司，其业务覆盖新能源汽车、储能、机器人等多个高增长领域。公司通过持续的研发投入和全球化产能布局，不断拓展新业务赛道，增强经营韧性，提升成长空间。2026年半年度报告显示，公司营业收入和归母净利润均实现同比增长，其中净利润增长显著，主要受益于北美业务增长、毛利率提升以及递延所得税资产的确认。 ## 主要观点 - **业务增长稳健**：2026年H1公司实现营业收入3.63亿元（yoy+10.86%），归母净利润2102万元（yoy+37.33%），净利润率和毛利率均有提升。 - **北美业务贡献显著**：北美子公司营收持续增长，带动公司整体业绩提升，且因规模效应和汇率波动等因素，净利润增长尤为明显。 - **客户结构优质**：公司已进入多家全球头部企业合格供应商体系，包括安通林、斯凯孚、T公司、广达集团、和硕联合等，客户合作年限普遍超过十年，合作关系稳定。 - **技术平台复用性强**：公司以精密注塑技术为核心，具备跨行业应用能力，能够快速切入新能源汽车、储能、机器人等高端制造领域。 - **全球化布局**：公司正筹备建设泰国工厂，进一步拓展海外市场，并通过合资和投资方式加强在储能和机器人领域的布局。 - **研发投入持续**：公司围绕材料、产品设计、工艺改进等方向持续创新，重点推进“以塑代钢”技术应用，提升产品附加值。 - **盈利预测乐观**：预计2026–2028年公司归母净利润分别为0.65/0.88/1.15亿元，对应PE分别为35.77/26.62/20.40倍，成长空间逐步打开。 ## 关键信息 ### 财务数据概览（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入 | 698 | 891 | 1,115 | 1,385 | | 营业利润 | 43 | 76 | 102 | 133 | | 归母净利润 | 36 | 65 | 88 | 115 | | 毛利率 | 23.18% | 23.46% | 23.70% | 23.93% | | 净利率 | 5.19% | 7.31% | 7.85% | 8.25% | | ROE | 9.85% | 16.09% | 19.24% | 21.96% | | P/E | 64.30 | 35.77 | 26.62 | 20.40 | | P/S | 3.35 | 2.62 | 2.10 | 1.69 | | P/B | 6.34 | 5.75 | 5.12 | 4.48 | | EV/EBITDA | 52 | 19 | 15 | 12 | ### 业务结构 - **新能源汽车业务**：公司核心业务，2026H1营收3.43亿元（yoy+9.55%），毛利率23.61%（yoy+1.60pcts）。 - **模具业务**：营收1.73亿元（yoy+67.30%），毛利率21.31%（yoy-8.79pcts），受维修成本上升影响。 - **内销业务**：营收12.71亿元（yoy+25.29%），毛利率19.04%（yoy+5.85pcts），因国内客户项目量产交付及工艺优化。 - **外销业务**：营收23.57亿元（yoy+4.38%），毛利率26.16%（yoy-0.72pcts）。 ### 产能与布局 - **北美子公司**：进入稳健经营阶段，成为公司主要增长点。 - **泰国工厂**：正在筹备建设，进一步完善全球化布局。 - **合资与投资**：设立苏州巴斯巴新能源技术有限公司，拓展母线排产品供应链；参与投资杭州轩元具身股权投资合伙企业，布局具身智能机器人领域。 ### 研发方向 - 聚焦动力电池电气集成化、轻量化技术。 - 深入“以塑代钢”技术应用，提升产品竞争力。 ### 风险提示 - **宏观经济波动**：可能影响下游市场需求。 - **客户集中风险**：主要客户集中可能带来业绩波动。 - **应收账款坏账**：存在应收账款无法回收的风险。 ## 投资评级 - **投资评级：增持（维持）** - **理由**：公司以新能源汽车为基本盘，同时拓展储能、机器人等高景气赛道，技术平台具备复用性，客户结构优质，盈利潜力较大。 ## 结论 骏创科技凭借精密注塑技术平台和全球化产能布局，在新能源汽车、储能、机器人等新兴领域展现出强劲的增长动力。公司盈利能力和估值水平持续优化，具备良好的成长前景，因此维持“增持”投资评级。