20260222-中泰期货-春节前郑棉震荡运行_节中外棉大幅反弹_26页_2mb

春节前后郑棉市场分析总结

核心内容

2026年春节前后，国内外棉花市场呈现震荡运行与小幅反弹的态势。国际棉价在节日期间因宏观政策和产业预期出现波动，而国内棉价则受成本支撑和政策利好影响维持高位。整体来看，市场在供需和金融因素的交织下表现复杂。

主要观点

国际棉市

• 宏观面影响：美国最高法院对特朗普政府的关税政策裁定引发市场不确定性，但随后特朗普表示已有应对方案，市场情绪有所提振。
• 经济数据：美国2025年GDP增速放缓至2.2%，核心PCE价格上涨，显示通胀压力仍在。
• 出口数据：美国棉花出口销售净增46.63万包，环比增长102%，显示需求增强。
• 巴西产量预期：巴西2026年棉花种植面积和产量均预计下降，对国际棉价形成支撑。
• 价格走势：国际棉价低位反弹，ICE美棉主力合约突破60日均线，显示市场情绪转强。

国内棉市

• 市场表现：郑棉主力合约价格在春节前震荡运行，节后跟随国际棉价偏强反弹。
• 成本支撑：国内新棉成本支撑较强，现货价格高位坚挺。
• 政策影响：2026/27年度新疆棉花目标价格面积调控目标为3600万亩，较上年度压减500~700万亩，长期利好市场。
• 库存变化：全国商业库存呈下降趋势，但港口库存有所回升，显示市场供需结构变化。
• 下游需求：春节前下游开工率下降，导致现货交投减弱，棉价反弹承压。

关键信息

价格走势

基差与价差

• 棉花基差：1387 → 1379，环比下降0.58%，但整体仍较强。
• 棉纱基差：1080 → 990，环比下降8.33%，显示棉纱现货强势。
• 进口棉价：进口棉价格低位反弹，内外棉价差缩小。
• 棉纱进口利润：棉纱进口利润增强，但国内棉纱价格仍坚挺。

供需数据

• 全球棉花产量：2025/26年度预计为1.1986亿包，环比微增0.36%。
• 全球棉花库存：2025/26年度预计为7511万包，环比增长0.85%。
• 全球库存消费比：63.27%，环比上升1.01%。
• 美国棉花产量：预计为1392万包，期末库存上调至440万包。
• 中国棉花产量：2025/26年度预计为664万吨，未调整。
• 中国棉花进口：2月进口量为18万吨，环比增长100%，但整体仍偏弱。
• 中国棉花消费：预计为760万吨，保持稳定。

产业与政策影响

• 新疆棉花政策：2026/27年度新疆棉花目标价格面积调控目标为3600万亩，较上年度压减10%以上，长期利好市场。
• 下游开工率：春节前开工率降至28.07%，节后预期逐步恢复。
• 纺织品出口：12月纺织品出口额小幅回升，显示需求有所增强。

技术面分析

• 郑棉技术面：日线KDJ金叉、小时线KDJ死叉J线拐头，周线KDJ弱死叉J线拐头，显示高位震荡调整。

交易策略与风险提示

交易策略

• 国际棉市：短期震荡，长期关注供给收缩带来的支撑。
• 国内棉市：节后关注复产情况，中线低吸需等待，短线震荡。
• 套利策略：可关注月间或内外套利机会。

风险提示

• 需求突变：下游需求变化可能影响棉价走势。
• 政策变化：新疆棉花政策执行情况可能影响市场预期。
• 海外金融风险：美国关税政策和全球金融环境变化可能带来不确定性。

总结

春节前，郑棉市场震荡运行，节后受国际棉价反弹影响偏强。国内棉价因成本支撑和政策利好维持高位，但下游需求减弱导致交投清淡。国际棉市在宏观和产业数据的交织下呈现波动，巴西产量下降与美国出口增强对价格形成支撑。国内棉花商业库存下降，但港口库存回升，整体供需结构趋于平衡。棉花进口利润仍较强，棉纱进口利润增强，但国内棉纱加工利润仍偏弱。市场短期震荡，中线低吸需等待，长期关注供给收缩和政策利好对棉价的支撑作用。