20210615-兴业证券-社会服务_商业贸易行业_端午出游走弱_每日优鲜_叮咚买菜递交美股招股书_18页_1mb

社会服务&商业贸易行业研究报告总结

核心内容概览

本周（06.07-06.13），申万休闲服务指数和商业贸易指数分别下跌2.65%和2.30%，跌幅均高于沪深300指数（-1.09%）。休闲服务和商业贸易行业在申万28个一级行业指数中分别位列第24位和第22位，整体表现相对稳健。

重点公司盈利预测及评级

以下为社服和商贸板块重点公司的盈利预测及投资评级：

公司名称	EPS(20A)	EPS(21E)	评级
中国中免	3.14	5.92	审慎增持
宋城演艺	-0.67	0.42	审慎增持
广州酒家	1.15	1.37	审慎增持
锦江酒店	0.12	1.09	审慎增持
首旅酒店	-0.50	0.84	审慎增持
中青旅	-0.32	0.62	审慎增持
黄山旅游	-0.06	0.42	审慎增持
天目湖	0.47	1.07	审慎增持
科锐国际	1.02	1.34	审慎增持
永辉超市	0.19	0.11	审慎增持
家家悦	0.70	0.73	审慎增持
红旗连锁	0.37	0.41	审慎增持
天虹股份	0.21	0.53	审慎增持
王府井	0.50	1.21	审慎增持
爱美客	3.66	3.28	审慎增持

主要观点

社会服务板块

• 免税行业：中国中免在5月的销售情况基本持平，且在海南离岛免税市场表现稳定。随着全国消费促进月活动的开展，商品和服务交易额同比增长22.8%，显示出消费升级趋势。
• 旅游行业：端午节出游走弱，受天气和疫情因素影响，但随着暑期临近，旅游行业有望迎来复苏。中青旅、宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、天目湖等公司被重点推荐，主要因国内业务复苏和业绩弹性较大。
• 酒店行业：亚太地区酒店入住率增至42.7%，但日均客房收费率下降。中国酒店市场复苏较快，未来增长点主要来自境内市场。
• 餐饮行业：2020年餐饮百强中，快餐和火锅品牌表现突出，永璞咖啡完成A+轮融资，未来有望加速扩张。

商业贸易板块

• 电商行业：每日优鲜和叮咚买菜递交美股招股书，前置仓模式仍处于扩张阶段，盈利尚未改善。达达集团一季度营收增长52%，显示电商领域持续增长。
• 社区团购：监管趋严，补贴退坡，但市场交易规模增长迅速，预计2021年达1040.3亿元。公司需在成本控制和供应链优化上寻求突破。
• 跨境电商：一季度中国跨境电商进出口同比增长46.5%，Cider完成2200万美元A轮融资，行业前景看好。
• 化妆品行业：湖北荆门加强医美药品监管，利好行业规范化发展。上海家化、珀莱雅、丸美股份等公司表现良好，未来增长空间广阔。

关键信息

投资要点

• 重点推荐个股包括：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、中青旅、天目湖、科锐国际、广州酒家、宋城演艺等，主要基于其业绩复苏、增长潜力及行业趋势。
• 风险提示包括系统性风险、门票及索道环保客运降价风险、公司治理风险、商誉减值损失、国际关系恶化或恐怖袭击影响、免税政策变动、重要股东减持、二级市场系统性风险等。

行业动态

• 免税：中国中免已提交H股发行申请，目标融资1亿美元。亚朵赴美上市，携程持股14.8%。
• 旅游：端午节出游走弱，但预计暑期旅游将明显复苏。飞猪数据显示，酒店预订量同比大涨超800%。
• 电商：每日优鲜和叮咚买菜赴美上市，前置仓模式商品品质高，履约速度快，但目前仍处于亏损状态。
• 社区团购：美团、拼多多等被监管要求收紧补贴，市场交易规模同比增长120.58%。
• 跨境电商：中国跨境电商进出口同比增长46.5%，Cider完成A轮融资，天津跨境电商示范园区挂牌运营。

上市公司动态

• 社服板块：锦江酒店进行国有股权无偿划转，中青旅挂牌出售资产，西藏旅游非公开发行股票通过审核，九华旅游限制性股票解锁。
• 商贸板块：欧普康视股东减持，荣泰健康暂停转股，珀莱雅股份解除质押，拉芳家化部分股份解除质押，上海家化召开股东大会，丸美股份使用闲置募集资金进行现金管理。

未来展望

• 社服板块：重点布局免税、酒店及周边游，关注业绩复苏和行业集中度提升带来的机会。
• 商贸板块：关注电商、社区团购及跨境电商的发展趋势，以及供应链优化和成本控制带来的盈利改善。

总结

本周社会服务与商业贸易行业整体表现较弱，但部分个股表现亮眼。随着端午节假期的结束，行业进入淡季，但暑期旅游复苏预期强烈，值得重点关注。电商和社区团购等新兴业态持续扩张，但尚未盈利，需关注政策变化和市场环境。重点公司如中国中免、锦江酒店、首旅酒店等具备较高的增长潜力，建议积极布局。同时，需警惕行业系统性风险、政策变动及重要股东减持等风险因素。