> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告为开源证券2026年9月4日的晨会纪要，主要涵盖基金投顾产品8月调仓情况、沪深300及创业板指数近一年走势、昨日涨跌幅前五与后五行业、以及碳市场月报等市场分析内容。报告从总量视角出发，结合行业与公司层面的分析，对当前市场趋势与投资机会进行解读。 --- ## 主要观点 ### 1. 基金投顾行业动态 - **牌照扩容加速**：基金投顾牌照进入扩容冲刺阶段，内外资机构积极申报，预示试点转常规进程加快。 - **行业竞争多元化**：未来行业竞争将更加多元化，投资者盈利体验指标透明化将成为差异化竞争的关键。 - **调仓方向**：8月基金投顾产品主要增配债券、美股及其他发达市场，减配货币及现金、黄金、海外债券。 - **A股行业调仓**：增配电力设备、食品饮料、银行、医药生物、非银金融等行业，减配国防军工、煤炭、基础化工、机械设备、有色金属等行业。 - **业绩表现**：8月基金投顾产品整体收益均值为4.2%，其中股票型收益最高，多元配置型产品表现突出。 ### 2. 碳市场分析 - **政策动态**： - 生态环境部就三项新方法学公开征求意见，预计年减排潜力约6570万吨。 - 《碳排放权交易管理暂行条例》修订，为未足额清缴单位设立缓冲期。 - 市场计量能力提升，强化碳计量器具配备与数据溯源。 - **市场行情**： - 全国碳市场8月成交量2560.93万吨，环比增长48.7%；均价94.74元/吨，环比上涨7.54%。 - 上海、广东、湖北碳市场成交量及均价均有不同程度增长。 - CCER成交量385.92万吨，环比增长44.45%，均价94.23元/吨，环比上涨8.70%。 - 欧盟碳市场成交量4.01亿吨，环比下降34.62%，但结算价微涨2.56%。 - **市场趋势**：市场呈现量价齐升态势，但政策实施存在不确定性。 --- ## 关键信息 ### 1. 基金投顾产品调仓详情 | 投资类型 | 数量 | 占比 | |----------|------|------| | 股票型 | 319 | 41.9% | | 固收+型 | 147 | 19.3% | | 纯债型 | 92 | 12.1% | | 多元配置型 | 89 | 11.7% | ### 2. 8月基金投顾收益均值 | 投资类型 | 收益均值(%) | |----------|-------------| | 股票型 | 4.2 | | 多元配置型 | 2.7 | | 股债混合型 | 2.6 | | 固收+型 | 0.8 | | 纯债型 | 0.1 | ### 3. 2026年8月“双碳”要闻 - **8月4日**：上海市生态环境局发布2026年度碳排放配额分配方案，纳管企业增加。 - **8月13日**：生态环境部就三项新方法学公开征求意见，提升碳市场减排潜力。 - **8月3日**：三部门联合印发《碳排放计量能力建设指导目录（2026版）》，强化碳计量管理。 --- ## 行业公司分析 ### 1. 山西汾酒（600809.SH） - **业绩表现**：2026年H1营收210.4亿元，同比-12.2%；归母净利64.4亿元，同比-24.3%。 - **Q2表现**：营收61.2亿元，同比-17.7%；归母净利10.6亿元，同比-43.1%。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为92.79、103.36、110.94亿元，同比变动-24.2%、+11.4%、+7.3%。 - **估值**：当前PE分别为15.6、14.0、13.0倍。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 ### 2. 业绩结构分析 - **中高端产品**：表现相对稳健，如青花系列、巴拿马系列。 - **低档酒调整**：主动放缓玻汾等低档酒发展节奏，导致阶段性下滑。 - **省内去库存**：Q2省内收入同比-30.1%，省外收入-11.5%。 - **费用与利润**：销售费用率同比+9.7pct，净利率同比-7.7pct，毛利率提升至76.3%。 --- ## 风险提示 1. **政策风险**：政策不确定性可能导致市场波动。 2. **市场风险**：基金投顾产品历史业绩不预示未来表现。 3. **公司风险**：山西汾酒面临需求压力及省外扩张不及预期的风险。 4. **利益冲突**：分析师独立性声明，报告内容不构成投资建议。 --- ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上 | | 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20% | | 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 | | 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下 | 行业评级分为：看好(overweight)、中性(Neutral)、看淡(underperform)。 --- ## 特别声明与法律声明 - 本报告仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。 - 报告内容基于假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异。 - 开源证券保留所有报告内容的版权，未经许可不得复制、分发或使用。 - 报告不构成投资建议，投资决策需基于个人情况，自行承担风险。