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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》主要分析了近期国际及国内市场中黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工板块的行情走势、基本面变化及交易策略。整体来看，市场受美伊冲突、地缘政治风险及全球供需格局等多重因素影响，呈现震荡偏强或弱稳运行的态势。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价上涨1.8%，至5277美元/盎司
• 国际银价上涨6.28%，至93.82美元/盎司

基本面分析

• 地缘政治：美以对伊朗动武，哈梅内伊遇袭，引发伊朗反击，中东局势紧张，避险情绪升温
• 宏观经济：美PPI超预期增长，美债收益率下破4.0%，美元指数走强
• 库存变化：COMEX黄金库存下降5.2吨，SPDR黄金ETF持仓增加3.4吨，国内黄金ETF小幅流入1.3吨
• 白银库存：COMEX白银库存下降9.5吨，上期所白银库存下降39.8吨，iShares白银ETF持仓下降104.3吨，伦敦白银库存略有减少

交易策略

• 黄金：避险需求提升，建议多单持有
• 白银：现货波动加大，建议减持多单观望

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：美伊冲突推升黄金和原油价格，铜作为关键矿产，跟随震荡偏强
• 交易策略：暂时观望
• 风险提示：全球需求不及预期

铝

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端小幅回升，伊朗冲突担忧叠加国内复工预期
• 交易策略：预计维持震荡偏强运行，需关注中东局势及国内库存去化节奏
• 风险提示：宏观环境变化，海外供应扰动

氧化铝

• 市场表现：稳中小涨
• 基本面：供应端检修与复产并存，需求端电解铝厂维持高负荷生产
• 交易策略：短期震荡运行，需关注政策及产能释放
• 风险提示：减产不及预期

工业硅

• 市场表现：震荡
• 基本面：供给端开炉数量增加，需求端多晶硅和有机硅复产预期
• 交易策略：短期震荡，若大厂减产时间有限，可考虑逢高轻仓空
• 风险提示：工厂开工计划

碳酸锂

• 市场表现：上涨1.37%
• 基本面：供给端排产增加，需求端新能源车和电池出口面临边际成本增加风险
• 交易策略：短期高位震荡，关注津巴布韦禁令及物流成本
• 风险提示：津巴布韦禁令不及预期，国际局势恶化

锡

• 市场表现：大幅上涨
• 基本面：供应端受缅甸和刚果战乱影响，需求端较好
• 交易策略：建议多头持有
• 风险提示：全球需求不及预期

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：供需矛盾有限，出口维持高位，钢厂亏损限制产量上升
• 交易策略：观望为主
• 风险提示：微观需求，宏观预期

铁矿石

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：供需中性，库存结构矛盾持续
• 交易策略：观望为主
• 风险提示：微观需求，宏观预期

焦煤

• 市场表现：震荡偏弱
• 基本面：库存中性，需求偏弱
• 交易策略：多单离场，可尝试做空
• 风险提示：微观需求，宏观预期

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农产品市场

豆柏

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：南美丰产预期，美豆出口和压榨预期强
• 交易策略：关注出口和南美产量兑现度
• 风险提示：产区天气及政策变化

玉米

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：售粮进度偏慢，港口库存低位，关注天气及购销节奏
• 交易策略：深加工补库，期价震荡偏强
• 风险提示：政策变化

油脂

• 市场表现：震荡偏弱
• 基本面：马来产量下降，出口下降，处于弱周期
• 交易策略：关注产量及生柴政策，短期反弹可反套
• 风险提示：外生变量政策

鸡蛋

• 市场表现：窄幅震荡
• 基本面：春节后为传统淡季，供应充足，蛋价预计低位运行
• 交易策略：期价震荡偏弱
• 风险提示：疫病或天气异常

生猪

• 市场表现：窄幅震荡，现货多数下跌
• 基本面：年后供应压力大，需求偏弱
• 交易策略：期价震荡偏弱
• 风险提示：疫病或天气异常

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：供应压力放缓，伊朗供应中断风险推升短期需求
• 交易策略：短期震荡偏强，上方空间受进口窗口限制
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产

PVC

• 市场表现：震荡
• 基本面：高库存压制，下游复工缓慢
• 交易策略：建议观望
• 风险提示：产业政策变动

PTA

• 市场表现：震荡
• 基本面：PX去库，PTA累库，加工费高位
• 交易策略：中期关注PTA供需格局改善，适当止盈
• 风险提示：地缘政治、中美贸易形势、装置检修、新装置投产、下游需求

玻璃

• 市场表现：震荡
• 基本面：高库存，供应减产，需求偏弱
• 交易策略：建议买玻璃卖纯碱
• 风险提示：产业政策变动

PP

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：短期供应压力上升，出口窗口打开
• 交易策略：短期震荡偏强，中长期逢低做多
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产

MEG

• 市场表现：震荡
• 基本面：伊朗供应短缺可能冲击MEG价格，3月装置检修叠加聚酯需求回升将推动去库
• 交易策略：短期多单持有，中长期谨慎参与
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修

原油

• 市场表现：预计开盘涨停
• 基本面：美伊冲突推升油价，霍尔木兹海峡通行风险引发市场担忧，欧佩克+具备增产能力
• 交易策略：建议以买入期权方式参与，对冲价格波动
• 风险提示：霍尔木兹海峡通行受阻或战事升级，油价冲高回落风险

苯乙烯

• 市场表现：震荡
• 基本面：供需双弱，库存处于正常水平
• 交易策略：短期跟随原油上涨，中长期建议逢低做多
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工

纯碱

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：供应增加，需求偏弱，库存累积不多
• 交易策略：建议逢高空配
• 风险提示：产业政策变动

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招商期货研究团队

招商期货研究团队由多位具有投资咨询从业资格的分析师组成，包括王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄等，为市场提供专业分析与策略建议。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考
• 报告内容基于合法信息，不构成投资建议
• 投资者需自行判断，自行承担风险
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