> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 绿联科技 (301606.SZ) 总结 ## 核心内容 绿联科技在2026年一季度实现了显著的业绩增长，营收达到28.0亿元，同比增长53.4%；归母净利润为2.4亿元，同比增长58.1%；扣非归母净利润为2.3亿元，同比增长62.7%。公司持续开拓市场，尤其是海外渠道，带动了3C主业增长，同时NAS等业务成长性兑现，成为新的增长点。 ## 主要观点 - **收入增长强劲**：2026年一季度营收增长显著，主要得益于海外业务拓展及NAS等新业务的增长。 - **产品结构优化**：公司毛利率提升至39.3%，同比增加1.3个百分点，环比增加2.4个百分点，显示产品结构优化和海外收入占比提升带来的盈利改善。 - **费用率优化**：销售费用率和管理费用率明显下降，显示公司在成本控制方面有所成效。 - **研发与财务费用上升**：研发费用因项目投入和人员增加而上升，财务费用因汇率波动导致汇兑损失增加。 - **净利率提升**：2026年一季度净利率达到8.5%，同比提升0.3个百分点。 ## 关键信息 ### 营收与净利润预测（2026-2028年） | 年份 | 营收（亿元） | 营收增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | |------|--------------|------------|---------------------|----------------| | 2026E| 13.741 | 44.78% | 1.173 | 66.51% | | 2027E| 17.461 | 27.08% | 1.524 | 29.88% | | 2028E| 22.322 | 27.84% | 1.984 | 30.22% | ### 估值与评级 - 当前股价对应PE为24.6倍，预计2026-2028年PE分别为24.59、18.93、14.54倍。 - 维持“买入”评级，认为公司多渠道协同和全球化布局将推动其长期成长。 ### 风险提示 - 原材料价格波动 - 人民币汇率波动 - 需求不及预期 - 关税风险 ### 财务指标分析 - **毛利率**：从37.6%提升至39.3% - **净利率**：从8.1%提升至8.5% - **ROE**：预计从15.96%提升至25.76% - **每股经营现金净流**：从0.464元提升至2.978元 - **每股净资产**：从4.678元提升至10.976元 ### 市场评级分析 | 投资建议 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |----------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 1 | 13 | 21 | 27 | 48 | | 增持 | 0 | 3 | 4 | 4 | 0 | ### 评分说明 - **买入**：1分 - **增持**：2分 - **中性**：3分 - **减持**：4分 ## 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|------|-------|-------|-------| | 净利润 | 394 | 460 | 703 | 1,175 | 1,526 | 1,986 | | 税前利润 | 446 | 525 | 819 | 1,351 | 1,754 | 2,283 | | 营业利润 | 438 | 517 | 812 | 1,343 | 1,746 | 2,275 | ### 现金流量表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 173 | 624 | -35 | 1,236 | 1,198 | 1,559 | | 投资活动现金净流 | -16 | -1,091 | 572 | -224 | -81 | -81 | | 筹资活动现金净流 | -45 | 606 | -299 | -44 | -3 | -2 | ### 资产负债表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 992 | 1,143 | 1,394 | 2,329 | 3,421 | 4,881 | | 流动资产 | 2,251 | 3,354 | 4,644 | 5,535 | 7,466 | 9,990 | | 资产总计 | 2,453 | 3,895 | 4,929 | 6,140 | 8,042 | 10,530 | ## 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 1.038 | 1.114 | 1.698 | 2.828 | 3.672 | 4.782 | | 每股净资产 | 4.678 | 6.982 | 8.149 | 10.976 | 14.649 | 19.431 | | 净资产收益率 | 22.19% | 15.96% | 20.84% | 25.76% | 25.07% | 24.61% | | 总资产收益率 | 15.80% | 11.87% | 14.30% | 19.11% | 18.95% | 18.84% | ## 市场评级说明 - 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5% - 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 特别声明 - 本报告由国金证券研究所发布，未经书面授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。 - 本报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点可能与其他研究报告不一致，使用时需谨慎。 - 报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，使用时需自行判断。 ## 联系方式 ### 上海 - 电话：021-80234211 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn - 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - 邮编：201204 ### 北京 - 电话：010-85950438 - 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn - 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - 邮编：100005 ### 深圳 - 电话：0755-86695353 - 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn - 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 - 邮编：518000