核心内容
绿联科技在2026年一季度实现了显著的业绩增长，营收达到28.0亿元，同比增长53.4%；归母净利润为2.4亿元，同比增长58.1%；扣非归母净利润为2.3亿元，同比增长62.7%。公司持续开拓市场，尤其是海外渠道，带动了3C主业增长，同时NAS等业务成长性兑现，成为新的增长点。
主要观点
- 收入增长强劲：2026年一季度营收增长显著，主要得益于海外业务拓展及NAS等新业务的增长。
- 产品结构优化：公司毛利率提升至39.3%，同比增加1.3个百分点，环比增加2.4个百分点，显示产品结构优化和海外收入占比提升带来的盈利改善。
- 费用率优化：销售费用率和管理费用率明显下降，显示公司在成本控制方面有所成效。
- 研发与财务费用上升：研发费用因项目投入和人员增加而上升，财务费用因汇率波动导致汇兑损失增加。
- 净利率提升：2026年一季度净利率达到8.5%，同比提升0.3个百分点。
关键信息
营收与净利润预测（2026-2028年）
| 年份 |
营收（亿元） |
营收增长率 |
归母净利润（亿元） |
净利润增长率 |
| 2026E |
13.741 |
44.78% |
1.173 |
66.51% |
| 2027E |
17.461 |
27.08% |
1.524 |
29.88% |
| 2028E |
22.322 |
27.84% |
1.984 |
30.22% |
估值与评级
- 当前股价对应PE为24.6倍，预计2026-2028年PE分别为24.59、18.93、14.54倍。
- 维持“买入”评级，认为公司多渠道协同和全球化布局将推动其长期成长。
风险提示
- 原材料价格波动
- 人民币汇率波动
- 需求不及预期
- 关税风险
财务指标分析
- 毛利率：从37.6%提升至39.3%
- 净利率：从8.1%提升至8.5%
- ROE：预计从15.96%提升至25.76%
- 每股经营现金净流：从0.464元提升至2.978元
- 每股净资产：从4.678元提升至10.976元
市场评级分析
| 投资建议 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
1 |
13 |
21 |
27 |
48 |
| 增持 |
0 |
3 |
4 |
4 |
0 |
评分说明
附录：三张报表预测摘要
损益表
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 净利润 |
394 |
460 |
703 |
1,175 |
1,526 |
1,986 |
| 税前利润 |
446 |
525 |
819 |
1,351 |
1,754 |
2,283 |
| 营业利润 |
438 |
517 |
812 |
1,343 |
1,746 |
2,275 |
现金流量表
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金净流 |
173 |
624 |
-35 |
1,236 |
1,198 |
1,559 |
| 投资活动现金净流 |
-16 |
-1,091 |
572 |
-224 |
-81 |
-81 |
| 筹资活动现金净流 |
-45 |
606 |
-299 |
-44 |
-3 |
-2 |
资产负债表
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 货币资金 |
992 |
1,143 |
1,394 |
2,329 |
3,421 |
4,881 |
| 流动资产 |
2,251 |
3,354 |
4,644 |
5,535 |
7,466 |
9,990 |
| 资产总计 |
2,453 |
3,895 |
4,929 |
6,140 |
8,042 |
10,530 |
比率分析
| 指标 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 每股收益 |
1.038 |
1.114 |
1.698 |
2.828 |
3.672 |
4.782 |
| 每股净资产 |
4.678 |
6.982 |
8.149 |
10.976 |
14.649 |
19.431 |
| 净资产收益率 |
22.19% |
15.96% |
20.84% |
25.76% |
25.07% |
24.61% |
| 总资产收益率 |
15.80% |
11.87% |
14.30% |
19.11% |
18.95% |
18.84% |
市场评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
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