20260311-工银亚洲-中东地缘冲突_金融市场扰动前瞻_11页_821kb

报告摘要

中东地缘冲突对金融市场的影响具有明显的阶段性特征，通常以油价为核心变量，通过通胀传导作用，最终影响政策走向。根据历史经验，冲突对金融市场的影响可分为短期、中期和长期三种情形，每种情形下，不同资产价格的反应和走势有所差异。

第四次中东战争（1973年）
- OPEC实施石油制裁，油价上涨 $135%$，金价上涨 $5%$。
- 冲突爆发前4日金价开始走升，爆发后第4日达到峰值，升幅 $7.2%$。
- 美股短期下跌，中长期受经济基本面和货币政策主导。
两伊战争（1980-1988年）
- 石油产量锐减，油价上涨 $166%$，金价上涨 $117%$。
- 原油价格在1978年底至1980年6月间大幅攀升，金价同步走强。
第五次中东战争（1982年）
- 阿拉伯国家未实施石油制裁，油价上涨 $26.2%$，金价上涨 $62%$。
- 油价在冲突前3个月开始走强，金价反应更为剧烈。
海湾战争（1990-1991年）
- 联合国实施石油禁运，油价上涨 $145%$，金价上涨 $19.3%$。
- 美股受高通胀和“滞胀”忧虑影响下跌，但随后因美联储降息而企稳。
巴以冲突（2023年至今）
- 油价升至90美元上方，金价创6个月最大单日涨幅。
- 美股震荡微跌，美债利率小幅上升，美元指数短期上行但随后回落。

油价：短期冲击下，油价通常快速上涨，若冲突长期化，油价可能持续走高。
金价：短期受避险需求推动上涨，但若美联储降息预期增强，金价可能回调。
冲突演变路径：
- 短期结束：油价与金价冲高回落，股市修复。
- 中期博弈：霍尔木兹海峡阶段性受阻，油价高位波动，通胀预期强化，金价维持高位震荡。
- 长期化：能源供应链持续受扰，全球通胀中枢抬升，美元避险属性趋弱，金价与油价维持高位。