> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 两会政策利好保险券商，大宗商品高波动下期货盈利大幅改善 ## 核心内容 本报告由国泰海通证券研究所非银金融研究团队发布，主要分析两会期间政策对保险、券商及期货行业的影响，并结合市场数据评估相关板块的走势。 ## 主要观点 ### 1. 保险行业：政策利好，发展动能增强 - **负债端**：政府工作报告提出“保险保障体系提质扩面”，预计商业健康险、长期护理险等领域将迎来新的发展机遇。 - **资产端**：报告强调“健全中长期资金入市机制”，表明险资将更加注重权益资产的稳健配置，发挥中长期资金的“压舱石”和“稳定器”作用。 - **资本补充**：报告未提及对国有大型商业保险公司的注资，短期内有助于缓解资本补充预期对财务指标的稀释担忧。 ### 2. 券商行业：政策支持与估值修复并行 - **政策利好**：吴清主席在两会期间明确“十五五”时期资本市场高质量发展的方向，提振市场信心，利好券商投行业务。 - **估值优势**：当前券商板块的PB（市净率）处于近十年0.1%分位数，估值较低，存在补涨空间。 - **重点方向**：更看好低估值优质头部券商及财富管理相关主线标的。 ### 3. 期货行业：大宗商品波动推动盈利改善 - **市场回暖**：受大宗商品价格波动加剧影响，产业客户套保与资金交易需求同步升温，期货市场交投明显回暖。 - **业绩增长**：2026年1月，全国150家期货公司代理交易额、营业收入和净利润分别同比增长104.8%、74.9%和215.3%，显示期货公司基本面进入上升通道。 - **投资价值**：在外部不确定性较大的背景下，期货板块的股价表现具有吸引力。 ## 关键信息 ### 本周重要数据概览 | 项目 | 数据 | |------|------| | **经纪业务** | 本周日均股基成交额为28206亿元，2026年两市日均股基成交额32535亿元，同比变动85.17% | | **投行业务** | 截至2026年3月6日，IPO和定增承销规模为1857.92亿元；企业债、公司债、可转债融资规模分别为20亿元、7172.07亿元、85.16亿元 | | **融资融券** | 融资融券余额为26518亿元，占A、B股流通市值的比例为2.53% | | **股权质押** | 全年累计新增质押股票参考市值规模为2031亿元，其中券商占比29.4%；存量未解押股权质押股票总市值达33843亿元，券商占比31.87% | | **保险数据** | 2025年12月行业保费收入为61194亿元，同比上涨7.43%；总资产达413145亿元，较年初增长15.06%；净资产为36640亿元，较年初增长10.2% | ## 风险提示 - 资本市场剧烈波动可能对相关行业造成冲击，需警惕市场风险。 ## 结论 两会政策为保险与券商行业带来积极影响，尤其是政策对中长期资金入市的引导和对科技创新的支持，有助于提升市场信心和行业基本面。与此同时，大宗商品价格波动显著改善了期货公司的盈利状况，推动其进入业绩上升通道。当前券商板块估值较低，具备补涨潜力；而保险行业在政策支持下，负债端和资产端均有发展机遇。整体来看，非银金融板块在政策与市场双重驱动下，有望迎来结构性行情。