20260308-国泰海通-【国泰海通非银刘欣琦团队】两会政策利好保险券商,大宗商品高波下期货盈利大幅改善_3页_188kb

两会政策利好保险券商，大宗商品高波动下期货盈利大幅改善

核心内容

本报告由国泰海通证券研究所非银金融研究团队发布，主要分析两会期间政策对保险、券商及期货行业的影响，并结合市场数据评估相关板块的走势。

主要观点

1. 保险行业：政策利好，发展动能增强

• 负债端：政府工作报告提出“保险保障体系提质扩面”，预计商业健康险、长期护理险等领域将迎来新的发展机遇。
• 资产端：报告强调“健全中长期资金入市机制”，表明险资将更加注重权益资产的稳健配置，发挥中长期资金的“压舱石”和“稳定器”作用。
• 资本补充：报告未提及对国有大型商业保险公司的注资，短期内有助于缓解资本补充预期对财务指标的稀释担忧。

2. 券商行业：政策支持与估值修复并行

• 政策利好：吴清主席在两会期间明确“十五五”时期资本市场高质量发展的方向，提振市场信心，利好券商投行业务。
• 估值优势：当前券商板块的PB（市净率）处于近十年0.1%分位数，估值较低，存在补涨空间。
• 重点方向：更看好低估值优质头部券商及财富管理相关主线标的。

3. 期货行业：大宗商品波动推动盈利改善

• 市场回暖：受大宗商品价格波动加剧影响，产业客户套保与资金交易需求同步升温，期货市场交投明显回暖。
• 业绩增长：2026年1月，全国150家期货公司代理交易额、营业收入和净利润分别同比增长104.8%、74.9%和215.3%，显示期货公司基本面进入上升通道。
• 投资价值：在外部不确定性较大的背景下，期货板块的股价表现具有吸引力。

关键信息

本周重要数据概览

风险提示

• 资本市场剧烈波动可能对相关行业造成冲击，需警惕市场风险。

结论

两会政策为保险与券商行业带来积极影响，尤其是政策对中长期资金入市的引导和对科技创新的支持，有助于提升市场信心和行业基本面。与此同时，大宗商品价格波动显著改善了期货公司的盈利状况，推动其进入业绩上升通道。当前券商板块估值较低，具备补涨潜力；而保险行业在政策支持下，负债端和资产端均有发展机遇。整体来看，非银金融板块在政策与市场双重驱动下，有望迎来结构性行情。