20210228-东吴证券-中际旭创-300308.SZ-全年业绩持续提升_下游需求向好叠加产品稳步推进_公司发展进入快车道_3页_458kb

报告摘要

中际旭创2020年发布业绩快报，全年实现营业总收入70.53亿元，同比增长48.25%；归母净利润8.49亿元，同比增长65.40%；每股收益1.19元，同比提升63.01%。公司业绩持续增长，主要得益于“数通+电信”双轮驱动，叠加产品结构优化与市场拓展。

业绩增长显著：2020年公司业绩实现大幅增长，尤其是第四季度表现亮眼，营业收入18.48亿元，同比增长24.42%；归母净利润2.49亿元，同比增长60.31%。扣非归母净利润同比增长128.09%，显示公司盈利能力增强。
数通市场持续受益：受益于全球数据中心建设加速，中际旭创在数通光模块领域保持领先地位，100G/400G产品出货量稳步增长，成为公司主要业绩支撑。
电信市场稳步释放：随着5G网络建设推进，电信光模块需求逐步释放。公司通过收购成都储翰补齐中低端产能短板，提升在5G前传、中回传等领域的竞争力。
产品结构优化：公司持续加大高端光模块研发投入，同时通过产能扩展实现产品线的全面覆盖，提升整体市场占有率。
盈利预测积极：预计2020-2022年公司营业收入分别为70.53亿元、90.74亿元、109.19亿元，归母净利润分别为8.49亿元、11.42亿元、14.63亿元，每股收益分别为1.19元、1.60元、2.05元，对应的PE估值分别为40倍、30倍、23倍，维持“买入”评级。

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入(百万元)	4,758	7,053	9,074	10,919
同比增长率(%)	-7.7%	48.2%	28.7%	20.3%
归母净利润(百万元)	513	849	1,142	1,463
同比增长率(%)	-17.6%	65.3%	34.5%	28.1%
每股收益(元)	0.72	1.19	1.60	2.05
P/E(倍)	66.40	40.17	29.86	23.31

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
每股净资产(元)	9.71	10.82	12.36	14.33
ROIC(%)	8.5%	11.5%	13.5%	15.0%
ROE(%)	7.4%	11.0%	13.0%	14.3%
毛利率(%)	27.1%	28.2%	27.5%	26.8%
销售净利率(%)	10.8%	12.0%	12.6%	13.4%
资产负债率(%)	34.0%	38.0%	33.2%	36.8%

公司未来发展前景乐观，业绩持续增长，盈利能力和市场地位稳步提升。根据东吴证券的投资评级标准，维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨幅将显著高于大盘。