20130503-上海证券-预计大中型钢企4月份重陷亏损状态_5月份也不容乐观_12页_812kb

钢铁行业2013年5月投资策略总结

核心内容

2013年5月，中国钢铁行业仍处于景气度下降的阶段，行业整体表现低迷，下游需求不足、价格持续下跌、库存增加、融资环境恶化等问题叠加，导致行业利润持续承压。分析师朱立民认为，钢铁行业仍处于“行业冬季”，短期内难以出现明显好转，对行业评级维持“谨慎”。

主要观点

• 行业景气度持续回落：2013年一季度，大中型钢铁企业利润逐月下降，3月份亏损面达45.3%，预计4月份将重陷亏损，5月份也不容乐观。
• 钢材价格下跌：现货和期货市场价格持续回落，螺纹钢等主要品种价格跌幅较大，反映市场需求疲软。
• 库存压力增大：由于钢材价格下跌，融资性库存减少，钢厂和钢贸商普遍面临资金紧张问题。
• 铁矿石价格高位运行：铁矿石价格涨幅高于钢材，进一步压缩钢铁企业利润空间。
• 运输价格低迷：国际航运市场BDI指数低位震荡，反映出铁矿石运输需求疲软。
• 行业评级“谨慎”：基于行业基本面疲软和估值偏高，分析师维持钢铁行业“谨慎”评级，预计未来12个月内行业指数将弱于沪深300指数5%。
• 股价低于净资产：股价长期低于净资产是市场对行业持续亏损预期的结果，非市场不理性。

关键信息

2013年1-2月行业数据

• 累计产品销售收入：10906亿元
• 增长率：9.4%
• 利润总额：146亿元
• 增长率：1702%

行业动态概述（2013年4月）

• 价格：钢材价格持续回落，现货价格低于期货市场，反映市场需求疲软。
• 库存：3月钢材库存达2251万吨，钢厂加速生产导致库存增加。
• 运输价格：BDI指数低位震荡，铁矿石运输需求不足。
• 铁矿石价格：CFR到岸价4月跟随钢材价格回落，但涨幅高于钢材。
• 行业效益：3月重点企业利润接近盈亏平衡，预计4月将亏损。

股票市场表现

• 钢铁行业指数与沪深300指数相比“中性”。
• 部分上市公司严重亏损，如重庆钢铁、首钢股份等。

重点股票分析

公司名称	股票代码	股价（元）	12A EPS	13E EPS	14E EPS	12A PE	13E PE	14E PE	PB	投资评级
大冶特钢	000708	6.44	0.49	0.40	0.32	13.3	15.9	20.1	1.0	大市同步
新兴铸管	000778	5.82	0.66	0.50	0.36	8.8	11.6	16.2	0.9	大市同步
久立特材	002318	14.81	0.50	0.62	0.60	29.8	24.0	24.7	2.8	大市同步
宝钢股份	600019	4.80	0.61	0.32	0.28	7.9	15.2	17.1	0.7	大市同步
西宁特钢	600117	4.35	0.04	0.11	0.06	102.4	39.8	72.5	1.1	大市同步
八一钢铁	600581	5.00	0.20	0.18	0.15	24.8	27.1	33.3	1.0	大市同步

重点股票估值

• 攀钢钒钛：13-4-30股价3.10元，12A EPS 0.07元，13E EPS 0.08元，12A PE 44.9倍，13E PE 37.6倍，PB 1.7倍，投资评级“大市同步”。
• 宝钢股份：13-4-30股价4.80元，12A EPS 0.61元，13E EPS 0.32元，12A PE 7.9倍，13E PE 15.2倍，PB 0.7倍，投资评级“大市同步”。
• 重庆钢铁：13-4-30股价2.68元，12A EPS 0.06元，13E EPS -0.82元，12A PE 47.0倍，13E PE 58.6倍，PB 1.3倍，投资评级“大市同步”。

行业展望

• 未来3-5年：钢铁行业可能面临更多上市公司因资不抵债而破产退市的风险。
• 行业信用评级：由“稳定”调为“负面”，融资成本上升，行业景气度进一步恶化。
• 投资策略：关注铁矿石企业股票，如金岭矿业，因其价格弹性较大，适合阶段性波段操作。

投资建议

• 评级：维持“谨慎”评级，行业基本面看淡，未来12个月内行业指数将弱于沪深300指数5%。
• 投资机会：短期内可能有超跌反弹机会，但长期看行业仍处于调整期，投资需谨慎。
• 风险提示：行业存在持续亏损风险，部分企业可能因亏损严重而退市。

免责声明

本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况做出决策，不以分析师意见替代个人判断。