> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申万宏源策略：制造出海下半场——生产性服务业开启全球卡位 ## 核心内容 随着全球第五轮产业转移的推进，中国制造业正从“产能输出国”向“制造+服务”全产业链输出国演进。生产性服务业出海成为制造业出海下半场的关键突破口，不仅有助于保障制造业落地，更是企业突破增长瓶颈的核心手段。 ## 主要观点 - **产业跨越**：制造出海进入下半场，中国正在向“制造+服务”模式转型，生产性服务业成为支撑制造业全球发展的关键环节。 - **横向延伸**：企业应向“微笑曲线”两端拓展，提升溢价能力。向左端输出高附加值技术与研发，向右端构建品牌、服务与生态。 - **纵向布局**：培育上下游专业服务生态，实现梯度化错位布局。围绕东南亚等制造密集区夯实基础配套；依托中东等区域枢纽深耕电商运营等中间服务；面向欧美等发达市场突破数字与模拟芯片设计、医疗研发等高附加值领域。 ## 生产性服务业出海 ### 1. 横向：企业内部微笑曲线延伸 - 企业通过输出高附加值技术与研发，提升整体产业链的附加值和竞争力。 ### 2. 纵向：上下游专业服务生态构建 - 企业通过构建上下游专业服务生态，形成完整的产业链服务体系，提高整体协同效应。 ### 3. 更新「民企出海30组合」 - 除了高端制造和消费品牌，申万宏源策略重点聚焦服务赋能方向，为市场提供差异化出海配置组合。 ## 全球服务高地与新兴枢纽的梯队显现 - **第一梯队（发达市场）**：如新加坡、美国、英国等，适合布局研发设计、工业软件、ESG咨询、医药CRO等高附加值领域。 - **第二梯队（区域枢纽）**：如阿联酋、印度等，适合布局跨境电商SaaS、供应链金融、区域品牌运营服务等中间服务。 - **第三梯队（制造密集区）**：如越南、泰国、马来西亚、墨西哥等，适合提供智慧物流、海外仓、检验检测、供应链管理等基础配套服务。 ## 生产性服务业出海地评估结果 | 国家 | 创新产出指数 | 创新投入指数 | 服务贸易占本国对外贸易总额的比重 | 服务贸易出口金额 | 服务贸易增速 | 人均GDP | 近五年中国对其FDI流量占比 | 中国对其FDI存量占比 | 综合分 | |--------|--------------|--------------|----------------------------------|------------------|--------------|---------|----------------------------|---------------------|--------| | 新加坡 | 8 | 10 | 6 | 10 | 9 | 10 | 10 | 10 | 9 | | 美国 | 9 | 9 | 5 | 10 | 6 | 10 | 10 | 10 | 9 | | 英国 | 9 | 9 | 8 | 10 | 7 | 6 | 10 | 10 | 9 | | 荷兰 | 9 | 9 | 4 | 9 | 7 | 8 | 10 | 10 | 8 | | 瑞士 | 10 | 9 | 4 | 6 | 7 | 10 | 10 | 6 | 8 | | 阿联酋 | 4 | 8 | 3 | 5 | 10 | 6 | 10 | 10 | 7 | ## 风险提示 - **海外政策与合规风险**：地缘政治、贸易保护主义、技术出口限制、数据安全法规等政策变动可能影响企业出海进度。 - **市场认知偏差风险**：不同区域的消费习惯和品牌认知差异可能导致战略失误。 - **汇率波动风险**：汇率变化可能带来汇兑损失，影响企业盈利。 - **供应链风险**：海外物流时效不稳定、仓储成本上升等问题可能影响供应链正常运转。 ## 投资评级说明 - **A股投资评级**：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。 - **港股投资评级**：以报告日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、持有、减持、卖出。 - 投资评级仅为相对建议，不构成具体买卖操作依据，投资者应结合自身情况独立决策。 ## 法律声明 - 本报告为申万宏源研究部发布，仅限于申万宏源客户使用。 - 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 未经授权，不得复制、转载或修改本报告内容。 - 投资有风险，入市需谨慎。