有色金属行业：需求向好_多点开花-20210530-广发证券-22页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容

本月有色金属行业整体表现分化，部分金属价格持续上涨，而其他金属则出现波动或下跌。核心观点如下：

• 基本金属：短期供应紧张支撑价格上行，长期看涨，建议关注紫金矿业（A、H）、西部矿业、云铝股份、天山铝业、中国铝业（A、H）等。
• 贵金属：黄金价格震荡上行，主要受益于美国疲弱经济数据及美元指数回落，建议关注银泰黄金、山东黄金（A、H）、中金黄金、紫金矿业（A、H）等。
• 锂电材料：锂价坚挺，需求旺盛；钴价下行，需求冷清，建议关注赣锋锂业（A、H）、华友钴业、雅化集团等。
• 小金属：稀土价格整体下行，月末有所回升；钨价企稳，钼价上行，建议关注盛和资源、金钼股份等。
• 金属材料：航空材料与通讯材料具有长周期机会，建议关注宝钛股份、西部超导等。

主要观点

基本金属

• 价格表现：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍分别上涨4.75%、3.53%、2.64%、5.35%、9.51%、3.56%；SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍分别上涨2.03%、下跌1.69%、上涨3.24%、上涨5.74%、上涨7.29%、上涨0.68%。
• 库存变化：LME库存普遍下降，SHFE库存部分上升。
• 市场分析：全球通胀预期升温推动价格上涨，但中国国内政策打压导致部分金属下跌。供应端限制和需求端回暖支撑价格继续上行。

贵金属

• 黄金：COMEX黄金上涨7.33%，美元指数下跌0.90%，实际收益率下降，利好黄金价格。
• 白银：SHFE白银上涨0.69%，COMEX白银上涨1.46%。
• 市场分析：疲弱经济数据降低美联储加息预期，美元承压，黄金受益；比特币下跌也间接推动黄金需求。

锂电材料

• 锂价：电池级碳酸锂价格微跌，氢氧化锂价格上涨13.15%。
• 钴价：长江钴价格上涨2.32%，MB钴价（标准级）下跌4.71%。
• 市场分析：锂价受终端消费增长支撑，钴价因下游需求冷清而下跌。

小金属

• 稀土：氧化镨钕价格下跌10.39%，氧化铽下跌25.25%，氧化镝下跌14.23%，但月末有所回升。
• 钨：黑钨精矿价格微跌，但市场企稳。
• 钼：钼精矿价格上涨8.88%。
• 其他小金属：锆英砂、海绵钛、氧化钽等价格上涨；铟、镉、锑、镁等价格波动。

关键信息

价格变化

• 铜：LME铜价上涨4.75%，SHFE铜价上涨2.03%。
• 铝：LME铝价上涨3.53%，SHFE铝价下跌1.69%。
• 铅：LME铅价上涨2.64%，SHFE铅价上涨3.24%。
• 锌：LME锌价上涨5.35%，SHFE锌价上涨5.74%。
• 锡：LME锡价上涨9.51%，SHFE锡价上涨7.29%。
• 镍：LME镍价上涨3.56%，SHFE镍价上涨0.68%。
• 钴：长江钴价上涨2.32%，MB钴价（标准级）下跌4.71%。
• 锂：电池级碳酸锂价格微跌，氢氧化锂价格上涨13.15%。
• 黄金：COMEX黄金上涨7.33%，SHFE黄金上涨0.25%。
• 白银：COMEX白银上涨1.46%，SHFE白银上涨0.69%。
• 稀土：氧化镨钕、氧化铽、氧化镝价格整体下行，月末有所回升。
• 钨：黑钨精矿价格微跌，但市场企稳。
• 钼：钼精矿价格上涨8.88%。

重要事件

• 紫金矿业：刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿项目一期提前投产，将对公司盈利和战略目标产生积极影响。
• 赣锋锂业：阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目一期进展顺利，计划2022年中投产，二期扩产评估中。

风险提示

• 下游需求不及预期：可能影响金属价格表现。
• 相关矿山供应增速超预期：可能导致价格下跌。
• 欧美财政刺激不及预期：可能对行业造成不利影响。

投资建议

• 买入：推荐关注赣锋锂业（A、H）、雅化集团、华友钴业、紫金矿业（A、H）、西部矿业、云铝股份、天山铝业、中国铝业（A、H）、宝钛股份、西部超导等公司。
• 估值分析：各公司EPS、PE、EV/EBITDA等指标显示，多数公司估值合理，具有投资潜力。

估值与财务分析

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	评级	合理价值（元/股）	EPS(元)	PE(x)	EV/EBITDA(x)	ROE(%)
赣锋锂业	002460.SZ	CNY	118.86	买入	127.97	1.46	79.45	63.58	15.60
赣锋锂业	01772.HK	HKD	96.50	买入	127.97	1.46	79.45	63.58	15.60
雅化集团	002497.SZ	CNY	23.30	买入	20.78	0.42	54.24	38.16	11.60
华友钴业	603799.SH	CNY	98.73	买入	116.77	1.95	46.75	30.31	19.10
紫金矿业	601899.SH	CNY	11.19	买入	15.00	0.50	21.64	10.27	18.30
紫金矿业	02899.HK	HKD	11.48	买入	15.00	0.50	21.64	10.27	18.30
西部矿业	601168.SH	CNY	13.49	买入	22.77	0.99	13.43	4.38	17.10
寒锐钴业	300618.SZ	CNY	77.41	买入	86.78	1.74	42.69	25.16	20.00
盛屯矿业	600711.SH	CNY	7.85	买入	8.17	0.35	22.69	13.85	8.00
宝钛股份	600456.SH	CNY	41.49	买入	57.00	1.11	36.12	20.42	8.10
洛阳钼业	603993.SH	CNY	5.74	买入	6.29	0.18	32.33	10.31	9.20
洛阳钼业	03993.HK	HKD	5.17	买入	6.29	0.18	32.33	10.31	9.20
山东黄金	600547.SH	CNY	21.17	买入	31.80	0.53	39.64	13.46	7.60
山东黄金	01787.HK	HKD	16.64	买入	31.80	0.53	39.64	13.46	7.60
银泰黄金	000975.SZ	CNY	10.30	买入	14.00	0.56	19.04	10.61	14.40
中国铝业	601600.SH	CNY	5.36	买入	5.20	0.26	20.54	3.51	7.60
中国铝业	02600.HK	HKD	4.52	买入	5.20	0.26	20.54	3.51	7.60
驰宏锌锗	600497.SH	CNY	4.76	买入	7.68	0.24	19.67	7.87	7.20
金钼股份	601958.SH	CNY	6.11	买入	7.80	0.22	27.95	13.94	5.40
兴业矿业	000426.SZ	CNY	8.20	买入	16.60	0.59	13.07	7.29	16.40
西部超导	688122.SH	CNY	55.81	买入	87.36	1.17	46.28	36.70	15.40
天山铝业	002532.SZ	CNY	11.54	买入	13.30	0.95	11.84	7.34	17.40
云铝股份	000807.SZ	CNY	14.24	买入	16.00	1.06	12.91	5.89	20.90
中伟股份	300919.SZ	CNY	155.50	买入	96.91	1.75	71.09	63.10	20.60
博迁新材	605376.SH	CNY	63.55	买入	72.00	1.20	48.21	38.12	17.80
格林美	002340.SZ	CNY	10.89	买入	11.72	0.26	40.31	24.39	8.60

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、百川盈孚、广发证券发展研究中心
• 图表索引：
  • 图1：申万有色金属行业指数走势
  • 图2：本月有色各子行业表现
  • 图3：本月各大行业涨跌比较
  • 图4：本月涨幅前10公司
  • 图5：本月跌幅前10公司
  • 图6：标普500、富时100、标普金属与矿业、金甲虫与富时350矿业指数
  • 图7：工业金属及贵金属月涨跌（%）
  • 图8：小金属及稀土月涨跌（%）
  • 图9-图20：LME及SHFE各金属价格及库存
  • 图21-图37：锂、钴、镍等价格及库存
  • 图38-图41：美国、日本、英国和加拿大宏观经济指标

联系方式

• 分析师：巨国贤、宫帅、陈先龙、李超
• 联系人：陈先龙、李超
• 联系方式：
  • 陈先龙：021-38003579, chenxianlong@gf.com.cn
  • 李超：021-38003592, shlichao@gf.com.cn
• 广发证券：
  • 地址：广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼
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