> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招商策略总结：4月社零同比增幅收窄，集成电路产量同比增幅扩大 ## 核心内容概览 4月社会消费品零售总额（社零）同比增幅进一步收窄，主要受到居民消费需求尚未修复、国补退坡导致的需求透支效应以及高油价抑制消费需求的影响。尽管部分细分领域如烟酒受益于清明假期提振，但整体消费趋势呈现疲软态势。与此同时，信息技术领域表现相对较好，集成电路产量同比增幅扩大，显示出该行业的景气度有所提升。 ## 主要观点 - **社零增幅收窄**：2026年1-4月社零累计同比增幅收窄至1.9%，4月社零当月同比增幅进一步下降至0.2%。 - **消费结构分化**：必选消费多数放缓，仅烟酒类消费有所改善；可选消费普遍下行，金银珠宝类同比转负。 - **线上消费表现优于线下**：实物商品网上零售额增速虽有放缓，但仍高于社零整体增速，即时零售和直播带货等渠道红利仍在。 - **地产销售持续低迷**：地产产业链社零降幅扩大，建材、家电、汽车、家具等品类表现疲软。 - **信息技术景气度改善**：费城半导体指数、台湾半导体行业指数下行，但DDR5存储器价格上行，集成电路产量同比增幅扩大，显示该领域具备一定增长潜力。 ## 关键信息 ### 消费服务领域 - **必选消费**：烟酒类消费同比增幅扩大至11.7%，但粮油食品、饮料、服装类消费增速均有不同程度放缓。 - **可选消费**：化妆品类、日用品类、中西药品类同比增幅均收窄，金银珠宝类同比转负。 - **线上零售**：实物商品网上零售额占比25.0%，增速高于社零整体增速。 - **地产销售**：家用电器音像器材、建筑及装潢材料类、家具类等地产相关消费同比降幅扩大。 ### 信息技术产业 - **存储器价格**：DDR5存储器价格环比上行2.07%，16GB DDR4存储器价格环比上行0.73%。 - **DRAM与NAND指数**：DRAM指数、NAND指数环比下行，但DDR5价格上行带动存储器行业整体表现改善。 - **集成电路产量**：4月集成电路产量同比增幅扩大至22.10%，三个月滚动同比增幅扩大至18.53%。 - **智能手机产量**：4月智能手机产量同比转正至4.70%，三个月滚动同比降幅收窄至-0.90%。 ### 中游制造 - **新能源产业链**：多数产品价格下行，六氟磷酸锂价格上涨，碳酸锂、氢氧化锂等跌幅较大。 - **工程机械销售**：4月主要企业工程机械销售三个月滚动同比增速多数放缓。 - **工业机器人产量**：4月工业机器人产量三个月滚动同比增幅收窄。 - **金属切削机床产量**：4月金属切削机床产量三个月滚动同比转正。 - **光伏电池产量**：4月全国太阳能电池产量三个月滚动同比降幅扩大。 - **港口货物吞吐量**：四周滚动均值同比转负，集装箱吞吐量同比增幅收窄。 - **航运指数**：CCFI上行，CCBFI、BDI、BDTI下行。 ### 资源品 - **工业金属**：价格普遍下行，库存普遍下行。 - **钢铁**：建筑钢材成交量下行，螺纹钢价格下行。 - **煤炭**：秦皇岛港煤炭库存上行，京唐港山西主焦煤库提价下行。 - **化工产品**：价格表现分化，Brent国际原油价格上行，但中国化工产品价格指数周环比下行。 ### 金融地产 - **货币市场**：净回笼，隔夜/1周/2周SHIBOR利率上行。 - **A股市场**：换手率、日成交额下行。 - **房地产市场**：商品房成交面积下行，二手房挂牌量与挂牌价指数下行。 - **房地产投资**：房屋竣工面积、商品房销售额、销售面积累计同比降幅收窄，但房地产开发投资完成额同比降幅扩大。 ### 公用事业 - **天然气**：我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格上行。 - **电力**：全国重点电厂日均发电量12周滚动同比增幅收窄，但4月发电量三个月滚动同比增幅扩大。 ## 推荐关注行业 - **机械设备**：4月主要企业工程机械销售增速放缓，但金属切削机床产量转正。 - **半导体**：集成电路产量同比增幅扩大，DDR5价格上行。 - **通信设备**：社零增速放缓，但行业景气度相对较高。 - **化工**：价格表现分化，部分产品价格上行。 - **有色**：库存下行，价格普遍下行。 ## 风险提示 - 产业扶持度不及预期 - 宏观经济波动 ## 总结 综上所述，4月社零同比增幅收窄，主要受到居民消费需求修复缓慢、国补退坡及高油价的影响，但信息技术领域表现出较强的增长动力，尤其是集成电路和DDR5存储器。同时，中游制造和资源品领域整体表现疲软，而金融地产行业面临较大的压力。未来，经济K型分化现象明显，消费需求仍需政策进一步提振，而信息技术和部分制造业有望成为关注重点。