> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场综述与期权策略总结 ## 核心内容 上周市场整体呈现震荡走势，主要指数周度收涨，其中科创50指数领涨，涨幅为 $2.13\%$。煤炭和电子等行业板块表现强势，涨幅分别为 $3.93\%$ 和 $3.15\%$；而农林牧渔等板块则表现偏弱，跌幅约为 $3.15\%$。市场焦点集中在地缘局势和国内政策上，中东局势复杂但市场已出现脱敏迹象，同时海外超级央行周将对市场风险偏好产生影响，国内政策落地也值得关注。 ## 市场表现 | 标的 | 收盘价 | 涨跌幅 | IV | Δ IV(日) | 历史分位数 | IV近一年中位数 | 成交量(万张) | 持仓量PCR(最新) | 持仓量PCR(前值) | |--------------|----------|----------|----------|----------|------------|----------------|-------------|------------------|------------------| | 上证50ETF | 3.02 | 1.21% | 13.09% | 2.43% | 18.23% | 13.25% | 59.9 | 7720% | 7693% | | 上证50指数 | 2945.04 | 1.17% | 12.60% | 1.17% | 18.17% | 13.28% | 2.6 | 6375% | 6492% | | 沪深300ETF(沪)| 4.78 | 0.91% | 14.61% | -0.31% | 30.43% | 14.36% | 69.7 | 7992% | 9700% | | 沪深300ETF(深)| 4.99 | 0.97% | 14.81% | 2.02% | 34.17% | 14.09% | 12.1 | 6899% | 7171% | | 沪深300指数 | 4769.37 | 0.86% | 13.54% | -1.91% | 19.90% | 14.07% | 9.2 | 7332% | 7037% | | 中证500ETF(沪)| 8.32 | 0.40% | 21.80% | 1.61% | 77.26% | 19.20% | 130.0 | 10857% | 12500% | | 中证500ETF(深)| 3.30 | 0.40% | 22.21% | 4.13% | 79.58% | 19.54% | 16.8 | 7449% | 8952% | | 中证1000 | 8304.14 | -0.04% | 20.84% | 2.68% | 48.73% | 19.49% | 27.2 | 9244% | 9058% | | 创业板指ETF | 3.67 | 0.11% | 27.95% | 4.04% | 78.65% | 24.37% | 183.6 | 10987% | 14648% | | 科创50ETF(沪) | 1.53 | 2.13% | 29.53% | 8.71% | 72.24% | 25.25% | 149.1 | 8280% | 8890% | | 科创50ETF(深) | 1.49 | 2.13% | 30.17% | 11.09% | 71.81% | 25.56% | 23.7 | 8040% | 8371% | | 深100ETF | 3.80 | 1.01% | 19.77% | 0.71% | 75.93% | 18.29% | 4.7 | 6909% | 12267% | ## 期权市场分析 上周期权市场中，各品种金融期权隐波（IV）整体回升。科创50期权和创业板ETF期权的IV已回升至近一年中位数以上，分别为 $30\%$ 和 $28\%$。其他金融期权IV则处于相对较低水平，如50、300期权IV在 $12\% -15\%$，中证500、中证1000期权IV在 $21\% -23\%$。多数金融期权持仓量PCR处于 $60\% -100\%$ 范围，较前一周略有回落。 ## 策略展望 市场预计将继续维持震荡偏强格局，金融期权隐波有所抬升。策略建议如下： - **持有估值合理的指数**：如沪深300、中证A500，目前期权IV回落，可考虑买入对应指数的远月浅虚值看涨期权。 - **对涨幅较大、估值偏高的指数**：如科创50指数和创业板指，若持有现货，可考虑买入虚值看跌或备兑卖出虚值看涨期权，以降低敞口风险。 - **止盈现货并构建价差策略**：若现货端已积累较多收益，可考虑止盈现货，并在期权上构建价差策略，以应对市场的非理性上涨。 - **移仓策略**：中证1000-2606股指期货贴水收敛，可考虑移仓至仍有较高贴水的2609合约，继续组成多股指卖虚值看涨的备兑策略。 ## 偏度计算与IV走势 偏度计算基于delta为0.75和delta为0.25的看涨期权隐波，各指数的skew指数如下： | 标的 | 今日 | 昨日 | 二日前 | 三日前 | 四日前 | |--------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 上证50ETF | 107.09 | 107.81 | 104.33 | 97.76 | 101.40 | | 沪深300ETF | 115.18 | 118.27 | 115.19 | 107.92 | 115.68 | | 中证500ETF | 116.56 | 117.43 | 113.80 | 110.11 | 117.03 | | 科创50ETF | 104.84 | 108.14 | 106.86 | 105.23 | 106.48 | | 创业板ETF | 113.72 | 115.35 | 116.58 | 110.54 | 117.03 | | 深证100ETF | 112.03 | 112.42 | 111.94 | 110.84 | 112.06 | | 上证50指数 | 112.04 | 112.98 | 114.33 | 106.47 | 117.92 | ## IV走势分析 - **IV分位数**：多数金融期权的IV分位数在近一年和近两年中处于中等偏高位置，表明市场波动预期有所上升。 - **期限结构**：ATM IV期限结构显示，市场对远期波动率的预期有所增强，但不同合约的IV走势存在差异。 - **日内波动**：不同月份平值IV日内走势呈现波动，但整体趋势较为稳定。 ## 总结 - 市场整体震荡偏强，科创50指数领涨。 - 期权隐波有所回升，尤其是科创50和创业板ETF。 - 偏度指数显示市场对上行波动的预期有所增强，但对下行波动的预期相对稳定。 - 策略上建议持有估值合理的指数，对涨幅较大的指数进行风险对冲，或止盈现货并构建价差策略。 - 市场需继续关注地缘局势和国内政策的落地，以及超级央行周对市场风险偏好的影响。