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动力煤市场分析总结：2025年6月29日国泰君安期货报告

报告主题： 动力煤结构性短缺与涨跌互现

作者： 刘豫武，投资咨询从业资格号：Z0021518

日期： 2025年6月29日

主要结论

报告指出动力煤市场呈现结构性短缺，价格上涨与下跌因素交织。供应端因三西地区煤矿产能利用率下降及安全检查频发，短期供应趋紧；需求端保持稳定但整体规模有限。产区煤价偏强，港口库存下调，优质货源不足，贸易商惜售。长期需关注供需变化。

市场回顾

• 期货表现： 上周动力煤合约ZC2507交易低迷，价格波动大，最高931.60元/吨，最低840.00元/吨。
• 产地价格： 主产区如鄂尔多斯坑口价格偏强，4000-6000大卡动力煤报价283-534元/吨。
• 港口库存： 秦皇岛、曹妃甸、京唐港库存分别为566万吨、565万吨、793万吨，南方港口外贸煤价稳中有跌。
• 运价趋势： 海运运价指数（如CBCFI、BPI）小幅波动，整体市场情绪改善。

观点与操作

报告观点是供应减少支撑价格，但需求有限和供应修复预期可能抑制涨幅。操作建议以观望为主。

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