> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国联期货尿素周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月27日尿素市场行情及影响因素，总结了当前市场的主要逻辑观点、价格走势、库存、供应、需求及进出口情况，并提供了投资建议与风险提示。 --- ## 市场行情回顾 - **期货价格**：UR2605收于1877元/吨，周涨幅1.96%。 - **现货价格**： - 山东中小颗粒尿素：1864元/吨（+5） - 河南中小颗粒尿素：1841元/吨（+3） - 山西中小颗粒尿素：1818元/吨（-6） - 广东中小颗粒尿素：1978元/吨（-7） - **基差走势**： - 山东基差：-13元/吨（-31） - 河南基差：-36元/吨（-33） - 广东基差：101元/吨（-43） - 山西基差：-59元/吨（-36） - **价差情况**： - UR5-9价差：-51元/吨（+2） - 山东-河南价差：23元/吨 - 广东-山西价差：160元/吨 - 广东-河南价差：137元/吨 --- ## 主要观点与逻辑分析 ### 政策因素 - **政策压制**：国家及省级化肥储备集中投放，发改委联合行业协会明确山东、河南等主产区现货价格上限，出口管控收紧，形成政策合力，压制尿素盘面。 - **利多因素**： - 2025年出口超预期，带动年初企业库存同比下滑。 - 3月返青肥、底肥需求集中释放，叠加工业需求回暖，企业库存延续去化。 - 远月尿素出口政策或松动，高出口利润将支撑远期合约。 - 中东年出口约2000万吨尿素，占全球海运量35%，1700万吨经霍尔木兹海峡外运，叠加中国出口配额收紧，全球供应缺口难以弥补。 ### 成本端分析 - **煤价偏强**：国内煤价上涨，4700大卡印尼煤进口利润转正，煤化工需求高位运行，成本支撑较强。 - **生产成本差异**： - 固定床装置现金流成本偏高。 - 水煤浆、航天炉工艺现金流成本较低。 - 天然气制尿素成本受原料价格影响较大。 ### 供应端分析 - **检修影响**：3月20日至3月26日期间，七套装置（共258万吨/年）检修，九套装置（共468万吨/年）重启，尿素检修损失量16.32万吨，环比增加4.06万吨。 - **日产预期**：下周期尿素日产预计在21.5-22万吨左右。 - **月度产量**：尿素月度产量维持高位，但国储货源投放市场，供需阶段性错配仍存。 ### 需求端分析 - **农业需求**：华北、黄淮冬小麦主产区返青肥施用进入收尾阶段，东北、西北春播区逐步启动春小麦、春玉米底肥采购，华南、西南蔬菜及经济作物用肥需求持续释放。 - **工业需求**：复合肥及板材行业开工持续回升，三聚氰胺利润改善，开工率提升，带动尿素需求。 - **企业订单**：生产企业待发订单天数及预收订单天数均显示需求端支撑较强。 --- ## 推荐策略 - **UR2605参考区间**：1650-2000元/吨。 - **价差策略**：UR5-9价差做缩头寸持有。 --- ## 风险提示 - **成本端大幅上涨**：煤价上涨可能对尿素价格形成持续支撑。 - **出口政策变动**：出口政策可能影响国际市场需求及价格走势。 - **宏观风险**：宏观经济波动可能对尿素市场产生不确定性影响。 --- ## 关键影响因素 | 因素 | 影响方向 | 逻辑观点 | |------------|----------|----------| | 成本 | 利多 | 煤价上涨，进口利润转正，成本支撑增强 | | 供应 | 利空 | 装置检修损失量增加，日产下降 | | 需求 | 利多 | 农业与工业需求共振，订单支撑强劲 | | 库存 | 利多 | 企业库存持续去化，供需错配缓解 | | 进出口 | 利多 | 中东出口量增加，中国出口配额收紧，全球供应缺口难补 | --- ## 总结 尿素市场在政策压制下短期以震荡为主，但成本端支撑及需求端回暖将对远期合约形成利多。当前库存水平基本符合市场预期，随着返青肥与春播肥需求的释放，市场有望维持偏强走势。建议关注UR5-9价差做缩策略，同时警惕煤价上涨、出口政策变动及宏观经济波动带来的风险。