> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中油资本2026年半年报总结 ## 核心内容概述 中油资本在2026年上半年实现了显著的盈利增长，尽管营业收入同比下降15.21%，但归母净利润同比增长29.35%，达到33.61亿元。公司加权平均ROE为3.17%，同比提升0.64个百分点。2026年第二季度，公司归母净利润达到17.88亿元，同比增长35.63%，环比增长13.65%。 ## 主要观点与关键信息 ### 业绩亮点 - **盈利增长显著**：尽管行业整体处于低利率、低息差环境下，公司仍实现近30%的净利润增长。 - **成本管控成效显著**：营业总成本同比下降20.19%，成本控制成为利润增长的重要驱动因素。 - **信用减值收窄**：信用减值损失同比大幅收窄72.90%，从-14.21亿元降至-3.85亿元，主要受益于贷款结构的优化。 - **投资收益增长**：投资收益同比增长33.25%，达到24.02亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益翻倍至10.44亿元。 ### 业务板块表现 - **中油财务**：上半年实现对外营业总收入64.37亿元，净利润33.19亿元，同比增长0.48%；毛利率上升至45.64%，受益于稳定的资金来源和较低的成本。 - **昆仑银行**：资产总额同比增长3.74%，净利润11.99亿元，同比增长2.11%；尽管净息差承压，但通过成本控制和资产质量优化实现利润正增长。 - **金融租赁**：上半年实现收入14.63亿元，净利润4.13亿元，同比增长8.79%。 - **信托与其他业务**：昆仑信托上半年收入1.19亿元，净利润1.24亿元，同比增长14.81%；其他业务如保险、资产管理等实现净利润12.87亿元，同比增长117.77%。 ### 盈利预测与估值 - **未来三年盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为55、58、60亿元，同比增长分别为26.8%、6.3%、3.7%。 - **估值与评级**：公司当前市价为7.49元，维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 ## 风险提示 - **资产质量承压风险**：在经济环境不确定的情况下，资产质量可能受到一定影响。 - **利率波动风险**：利率的波动可能对公司的盈利能力产生不利影响。 ## 附录与分析摘要 ### 损益表分析（单位：百万元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入 | 39,024 | 33,797 | 34,278 | 34,892 | 35,849 | 35,849 | | 归母净利润 | 4,926 | 4,652 | 4,300 | 5,454 | 5,798 | 6,014 | ### 资产负债表分析（单位：百万元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资产总计 | 1,073,800 | 1,084,172 | 1,129,773 | 963,053 | 992,712 | 1,006,205 | | 负债总计 | 889,070 | 897,867 | 938,096 | 759,049 | 781,939 | 784,876 | | 所有者权益合计 | 184,729 | 186,305 | 191,676 | 204,004 | 210,773 | 221,329 | ### 现金流量表分析（单位：百万元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 净利润 | 4,926 | 4,652 | 4,300 | 5,454 | 5,798 | 6,014 | | 投资活动现金净流 | -37,351 | 16,895 | -10,432 | -2,075 | -836 | -729 | | 筹资活动现金净流 | -16,269 | -8,356 | 13,913 | 2,771 | 6,924 | 1,310 | | 现金净流量 | -11,738 | 15,539 | -16,410 | 7,043 | 17,013 | 8,000 | ### 比率分析 | 比率 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 净资产收益率 | 4.9% | 4.6% | 4.1% | 4.7% | 4.8% | 4.7% | | 总资产收益率 | 0.5% | 0.4% | 0.4% | 0.6% | 0.6% | 0.6% | | 营业总收入增长率 | 20.2% | 0.1% | 15.7% | 1.4% | 1.8% | 2.7% | | 归母净利润增长率 | 0.2% | -5.6% | -1.0% | 26.8% | 6.3% | 3.7% | | 资产负债率 | 82.8% | 82.8% | 83.0% | 78.8% | 78.8% | 78.0% | | 流动比率 | 0.8 | 0.8 | 0.7 | 0.9 | 0.9 | 0.9 | | 速动比率 | 0.1 | 0.1 | 0.1 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | | EBIT利息保障倍数 | 115.3 | 140.0 | 62.0 | 174.7 | 188.2 | 189.8 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%； - **中性**：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%； - **减持**：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 市场相关报告评级分析 | 投资建议 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |----------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 增持 | 0 | 1 | 1 | 2 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 2.00 | 2.00 | 2.00 | 0.00 | ## 特别声明 - 本报告由国金证券研究所发布，仅供专业投资者参考。 - 报告内容基于公开资料，不构成投资建议。 - 报告中观点和建议可能与市场实际情况不一致，国金证券不对使用报告产生的损失承担责任。 - 本报告仅限于中国境内使用，未经授权不得复制、转发、转载或修改。