> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉期货双焦周报总结 ## 核心内容概述 本周，中辉期货黑色研究团队对焦煤和焦炭市场进行了详细分析，指出当前市场整体承压运行，但远月合约存在一定的估值修复机会。市场供需关系、库存水平、价格走势及期货持仓变化均被纳入分析框架，同时结合地缘政治、能源结构等因素对后市进行了展望。 --- ## 市场概况 - **价格走势**： - 文华黑链指数周跌幅为 -2.91%。 - 焦煤主力合约周跌幅 -5.08%，焦炭周跌幅 -1.80%。 - **供需情况**： - 国内煤矿日产变化不大，但线上竞拍成交价跌多涨少，下游补库意愿偏弱，主要消耗囤积库存。 - 铁水产量环比增加，焦炭各环节库存除港口外均维持降库状态。 - **进口情况**： - 蒙煤单日通关量创新高，库存压力较大，现货报价跟随盘面下行。 - 蒙5原煤报价在1050-1060元/吨，主流仓单成本约1250元/吨。 - **焦炭情况**： - 独立焦企吨焦平均利润为40元/吨，焦炭首轮提涨落地，个别地区发起二轮提涨。 - 焦炭产地价格和港口价格均出现小幅波动，但整体维持承压状态。 --- ## 后市展望 - **地缘政治影响**： - 中东局势缓和，但对大宗商品影响分化，欧洲天然气替代需求仍支撑海外煤价。 - **国内煤焦市场**： - 核心矛盾在于自身供需失衡，蒙煤进口维持高位，港口与终端库存高企，而下游采购情绪谨慎。 - **期货走势预测**： - 焦煤近月合约（如2605）持续走弱，但估值已处于历史低位，4月钢厂补库开启，需求边际回暖，或使近月合约下跌深度和持续性不及往年。 - 远月合约（如2609）存在逢低布局多单机会，可作为黑色系多配品种。 --- ## 操作建议 1. **单边与对冲**： - 建议前期近月空单逐步止盈。 - 关注远月合约（如2609）在需求信号出现时布局多单。 2. **套利机会**： - 关注“多焦煤、空铁矿”比价修复策略。 - 焦煤估值绝对低位，铁矿受高库存压制，若需求复苏传导至原料端，焦煤向上弹性可能更大。 - 等待近月交割压力释放后，关注焦煤9-1正套机会。 --- ## 风险与关注点 - 地缘冲突 - 国内煤矿安全检查 - 能源保供政策 - 焦炭提涨进度 - 铁水产量下行风险 --- ## 供需与库存数据 ### 原煤与精煤产量 - **原煤**：523家样本矿山周均产量203.75万吨，环比增加5.7万吨。 - **精煤**：523家样本矿山周均产量80.3万吨，环比增加1.7万吨。 - **洗煤厂**：314家样本洗煤厂日均产量26.73万吨，环比增加0.84万吨；产能利用率36.15%，环比增加1.37%。 ### 库存分布 - **焦煤库存**： - 蒙煤进口库存压力大，港口与终端库存高企。 - **焦炭库存**： - 焦炭各环节库存除港口外均下降，钢厂库存可用天数略有减少，但整体库存水平仍较高。 --- ## 价格与基差分析 - **焦煤基差**： - 01合约基差为-115元，周变化-58元。 - 05合约基差为235元，周变化-45元。 - 09合约基差为95元，周变化-48元。 - **焦炭基差**： - 01合约基差为-243元，周变化-36元。 - 05合约基差为8元，周变化14元。 - 09合约基差为-90元，周变化8元。 --- ## 期货持仓与成交量 - **焦煤持仓**： - JM05合约持仓量显示市场空头情绪偏强。 - **焦炭持仓**： - J05合约持仓量也呈现空头主导趋势。 - **成交量**： - 焦煤与焦炭成交量均保持活跃，但具体波动需结合市场情绪判断。 --- ## 估值与比价关系 - **焦煤相对估值**： - 焦动比、矿煤比处于历史极低水平，显示焦煤估值被低估。 - **焦炭比价**： - 焦炭05合约基差率0.54%，显示现货与期货价差较小。 - **焦煤铁矿比价**： - 焦煤估值较低，铁矿受高库存压制，焦煤向上弹性或更大。 --- ## 总结 本周焦煤与焦炭市场整体承压，主要受库存高企、下游采购意愿不足影响。焦煤近月合约（如2605）持续走弱，但估值已处于历史低位，且4月钢厂补库开启，需求边际回暖，可能使近月合约下跌深度和持续性有限。远月合约（如2609）或可逢低布局多单，同时关注“多焦煤、空铁矿”的比价修复机会。建议投资者在操作中关注地缘政治、安全检查、能源保供及铁水产量变化等风险因素。