20231224-财通证券-金属_新材料周报_铝土矿供给端扰动_氧化铝大涨_24页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年12月18日至2023年12月22日期间，金属与新材料板块的市场表现及价格走势，并对主要金属品种进行了详细分析。整体来看，市场对2024年美联储降息预期增强，推动贵金属价格上涨；工业金属如铜和铝因宏观利好和库存去化而上涨；能源金属如锂因供强需弱而下跌，钴则因挺价情绪而止跌；稀土因需求疲弱而震荡偏弱。此外，小金属部分品种价格上涨，部分下跌。

主要观点

贵金属

• 美国经济和通胀数据回落，美联储释放降息预期，金价持续上行。
• 伦敦现货金上涨1.15%至2055.6美元/盎司，SHFE金上涨0.62%至478.62元/克。
• 银价表现分化，伦敦现货银微跌0.02%，上期所银微涨0.83%。
• 钯金和铂金分别上涨6.90%和1.27%，表现优于黄金。

工业金属

• 铜：海外宏观利好与库存去化推动铜价上涨，LME/SHFE铜分别上涨0.36%和0.52%。铜冶炼毛利下降23.78%。
• 铝：铝土矿供给扰动带动氧化铝价格上涨，LME/SHFE铝分别上涨1.36%和1.97%。铝企毛利上涨9.42%。
• 铅锌：铅价下跌，锌价上涨。锌冶炼毛利上升，铅冶炼毛利下降。
• 锡镍：锡价微跌，镍价下跌。国内镍铁企业毛利大幅下滑，印尼镍铁企业毛利小幅上升。

能源金属

• 锂：碳酸锂、氢氧化锂、锂辉石价格均下跌，锂盐厂面临成本和出货压力。
• 钴：钴盐价格止跌，挺价情绪显现，国内冶炼厂毛利上升。
• 稀土：需求疲弱，稀土价格震荡偏弱，氧化钕、氧化铽价格下跌。

小金属

• 钨精矿、钼精矿、锑精矿、锆英砂等上涨，而镁锭、钛精矿、镉锭等下跌。

关键信息

市场表现

• 上证指数下跌0.94%，申万有色板块上涨0.57%，跑赢上证指数1.52个百分点，位列申万行业第三。
• 有色板块涨幅前五的个股包括：石英股份、江特电机、龙磁科技、神火股份、金博股份；跌幅前五的个股包括：立中集团、宝钛股份、宏达股份、博威合金、吉翔股份。

投资评级

• 贵金属：山东黄金（增持）、银泰黄金（未覆盖）、紫金矿业（增持）、天山铝业（增持）、云铝股份（未覆盖）、赣锋锂业（增持）、中矿资源（增持）。
• 工业金属：海亮股份（买入）。
• 小金属：厦门钨业（增持）。

风险提示

• 下游复产不及预期风险
• 国内房地产需求不振风险
• 美联储加息幅度超预期风险
• 新能源汽车增速不及预期风险
• 海外地缘政治风险

估值变化

• PE_TTM：申万有色板块为15.31倍，较上周上升0.28倍，低于万得全A的16.26倍。
• PB_LF：申万有色板块为1.96倍，较上周上升0.04倍，高于万得全A的1.44倍。
• 申万有色板块与万得全A的PE比值为94%，PB比值为136%。

附表与图表

• 表1：重点公司投资评级

• 表2：申万有色板块PE、PB估值水平

• 表3：贵金属价格变动

• 表4：工业金属价格、库存及盈利变动

• 表5：能源金属价格走势及盈利&价差变化

• 表6：小金属价格变动

• 图1-63：涵盖板块涨跌幅、价格走势、库存变化、盈利波动等关键指标。

总结

本报告指出，2024年美联储降息预期增强，为贵金属价格提供支撑；工业金属受益于宏观利好及库存去化，铜、铝价格上行；能源金属如锂受供需失衡影响，价格持续下跌，钴则因挺价情绪止跌；稀土价格震荡偏弱，主要受需求疲软影响；小金属表现分化，部分品种上涨，部分下跌。投资建议中，多家公司被推荐为“增持”或“买入”，但需关注市场风险及行业动态。