> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债市分析总结：固定收益组报告 ## 核心内容 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲与刘冬发布，主要围绕利率择时模型与公募基金久期变化进行分析，为投资者提供市场趋势与策略参考。 ## 主要观点 ### 1. 利率择时模型信号 - **模型总体信号**：当前模型看利率下行。 - **信号类型**： - **总信号方向**：2026年7月10日开始看利率下行。 - **趋势信号**：2026年1月19日开始看利率下行。 - **波动信号**：2026年7月10日开始看利率下行。 - **信号特点**： - 波动信号具有“前瞻性”，趋势信号具有“后验性”。 - 趋势项适用于“配置策略”，波动项适用于“交易策略”。 ### 2. 公募基金久期变化 - **久期中位值**：8月3日至8月7日，公募基金久期中位值持平于3.19年，处于过去三年99%分位。 - **久期分歧度**：8月3日至8月7日，久期分歧度指数基本持平于0.48，处于过去三年23%分位。 - **市场表现**： - 久期基本持平，显示市场对利率走势的预期较为一致。 - 分歧度处于较低水平，表明市场内部观点较为统一。 ### 3. 模型历史信号回顾 - **2026年**：年初总信号延续看震荡，1月19日起趋势信号转为看多，7月10日起波动信号转为看多，当前总信号看利率下行。 - **2025年**：年初总信号看多，12月3日起趋势信号转为看多，但波动信号在12月1日恢复看空，整体信号看利率震荡。 - **2024年**：年初总信号延续看多，11月8日起趋势信号转为看多，12月2日起波动信号恢复看多，年末总信号维持看利率下行。 - **2023年**：年初趋势信号延续看空，波动信号多次变化，最终12月14日与22日趋势和波动信号分别翻多，维持看多信号。 - **2022年**：3月25日起波动信号翻空，4月18日起趋势信号翻空，此后维持看空信号。 - **2021年**：年初趋势信号翻多后翻空，波动信号多次变化，最终12月3日起波动信号翻多，维持看多信号。 - **2020年**：5月5日前维持全面翻多信号，5月6日起波动信号翻空，6月2日起趋势信号翻空，模型全面翻空。 ## 关键信息 - **模型适用性**：利率择时模型基于技术分析，其有效性在不同市场环境下可能有所差异。 - **估算误差**：基金久期数据为内部模型估算，可能存在与实际值偏差的风险。 - **免责声明**： - 报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能与市场实际情况或其它研究报告不一致。 - 报告不承担因使用其内容而产生的任何直接或间接损失责任。 - 报告内容可能随市场变化调整，不保证一致性。 - 报告仅限中国境内使用，不适用于所有投资者。 ## 图表说明 - **图表1**：利率择时模型信号，显示当前总信号看利率下行。 - **图表2**：波动项信号，当前看利率下行。 - **图表3**：趋势项信号，当前看利率下行。 - **图表4**：公募基金久期跟踪，显示久期中位值为3.19年。 - **图表5**：中长期纯债基金久期与分歧度四象限图，用于分析市场情绪与策略选择。 ## 风险提示 - 模型适用性风险：技术分析在不同市场环境下有效性存在差异。 - 模型估算误差：基金久期数据为估算值，可能与实际值存在偏差。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，地址 上海浦东新区芳甸路1088号，邮编 201204 - **北京**：电话 010-85950438，地址 北京市东城区建内大街26号，邮编 100005 - **深圳**：电话 0755-86695353，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心，邮编 518000 - **邮箱**： - 上海：researchsh@gjzq.com.cn - 北京：researchbj@gjzq.com.cn - 深圳：researchsz@gjzq.com.cn ## 附加信息 - **【小程序】**：国金证券研究服务 - **【公众号】**：国金证券研究 --- *注：以上总结基于国金证券固定收益组发布的分析报告，仅供参考，不构成投资建议。*