20260322-国金证券-耐用消费产业行业研究_家居宠物新品频发定义行业标准_中烟换帅期待新变革_26页_3mb

家居与宠物行业动态及投资分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了多个轻工消费细分赛道的最新动态，包括潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护与AI眼镜、小米集团、宠物食品与用品、AI+3D打印、银发经济和两轮车等。各板块均呈现不同程度的回暖或增长，部分领域已进入上升通道。

---

主要观点与关键信息

一、细分赛道景气跟踪

1.1 潮玩

• 行业动态：泡泡玛特与索尼影业合作推进LABUBU电影，布鲁可推出多个新IP产品，其中“繁星集结”为新增自有IP，有望提升盈利弹性。
• 市场表现：Funko 2025年Q4净销售额2.73亿美元，全年净亏损6740万美元，但核心收藏品类和Loungefly业务表现良好。
• 趋势判断：潮玩行业景气度拐点向上，IP授权壁垒提升，资源向头部企业集中。

1.2 新型烟草

• 政策动态：姚来英接任国家烟草专卖局党组书记，国内政策有望利好。美国成年吸烟率降至9.9%，尼古丁消费结构转向电子烟。
• 技术突破：中国专利提出“无烟具”加热不燃烧方案，集成社交分享与可回收设计。
• 趋势判断：新型烟草行业稳健向上，政策与技术双轮驱动。

1.3 家居板块

• 内销：30大中城市商品房成交面积当周同比-1.23%，二手房同比-22.83%，市场回暖信号显现。
• 外销：2月中国家具出口金额同比+67.83%，越南家具出口金额同比+10.50%。
• 趋势判断：家居板块处于底部企稳阶段，外需温和修复，建议关注龙头企业的智能化布局。

1.4 造纸包装

• 价格波动：针叶浆和阔叶浆价格环比分别-81/-27元/吨，瓦楞纸和箱板纸价格环比+33/+21元/吨。
• 出口数据：2月白卡纸和双胶纸净出口分别+24/+3.2万吨，箱板纸和瓦楞纸净出口分别-30.5/-13.5万吨。
• 趋势判断：造纸板块底部企稳，包装需求稳步恢复。

1.5 个护+AI眼镜

• 个护：恒安国际2025年纸巾业务收入同比+5.6%至141.7亿元，湿巾增长显著。卫生用品业务收入同比-5.3%至65.7亿元。
• AI眼镜：2025年全球AI眼镜出货量达870万副，同比增长232%。依视路陆逊梯卡全年销量突破700万副，但成本压力仍存。
• 趋势判断：个护板块略有承压，AI眼镜稳健向上，但高投入低毛利仍是挑战。

1.6 小米集团

• 技术进展：发布MiMo-V2三大系列大模型，技术性能与商业性价比双优，构建AI+人车家生态闭环。
• 产品发布：新一代小米SU7上市，售价21.99-30.39万元，锁单突破1.5万台，技术实力与市场表现突出。
• 趋势判断：小米集团AI技术兑现能力强，龙头估值逻辑显著强化。

1.7 宠物食品&用品

• 出口数据：宠物食品1-2月出口量累计同比+39%，出口额累计同比+15%。宠物尿垫出口量累计同比-18%。
• 行业趋势：宠物食品行业逐步接轨国际标准，进口量受政策影响显著提升。
• 趋势判断：宠物食品板块略有承压，但长期看好。

1.8 银发经济

• 政策动向：国家卫健委发布《老年人认知障碍预防干预技术标准》，推动养老服务消费补贴政策落地。
• 财政支持：2025年全国基本养老金统一调增2%，城乡居民基础养老金提高20元，多层次养老体系加速构建。
• 趋势判断：银发经济政策利好，行业有望迎来结构性增长。

1.9 AI+3D打印

• 行业动态：拓竹与泡泡玛特达成版权和解，推动行业合规化发展。2026TCT亚洲展全面展示技术成果。
• 技术进展：创想三维、闪铸科技等企业推出AI建模工具、多喷头打印机等创新产品。
• 趋势判断：AI+3D打印板块景气度拐点向上，资源向头部企业集中。

1.10 两轮车

• 产品发布：小牛电动发布搭载Qwen3.5大模型的AI智能车机系统“小牛灵犀AIOS”，2026年销量目标170-190万台。
• 趋势判断：两轮车板块略有承压，但AI技术推动产品溢价。

---

行业重点数据及热点跟踪

2.1 新型烟草出口数据

• 出口数据：2月中国电子烟出口同比+51.2%至7.5亿美元，美国、英国、日本等市场增长显著。
• 政策与技术：FDA授权首个带有年龄验证技术的电子烟设备，中国专利提出“无烟具”加热不燃烧方案。

2.2 轻工消费&潮玩线上销售数据

• 线上销售：1月卫生巾线上销售额同比+12%，牙膏+9%，潮玩动漫-1%，盲盒娃娃+38%，动漫游戏周边-23%。
• AI眼镜：1月XR设备线上销售额同比+46%至1.3亿元。

2.3 家居板块高频数据

• 地产数据：30大中城市商品房成交面积当周同比-1.23%，二手房同比-22.83%，但跌幅收窄。
• 出口数据：2月中国家具出口金额同比+67.83%，越南家具出口金额同比+10.50%。
• 原材料：软泡聚醚、MDI、TDI等价格波动，部分产品价格企稳。

2.4 造纸板块高频数据

• 价格波动：针叶浆和阔叶浆价格环比分别-81/-27元/吨，瓦楞纸和箱板纸价格环比+33/+21元/吨。
• 出口数据：白卡纸和双胶纸净出口增加，箱板纸和瓦楞纸净出口减少。
• 原材料：废旧黄板纸价格止跌反弹，BOPP膜价格环比下降。

2.5 轻工出口链高频数据

• 保温杯出海：Stanley、Yeti、Owala在亚马逊平台销量波动，Owala表现突出。
• 跨境电商：恒林股份、傲基股份、乐歌股份GMV表现分化，部分企业增长显著。

---

投资建议

• 家居：优选具备智能化、渠道精细化运营及品类整合能力的龙头企业。
• 新型烟草：关注政策利好及技术突破，看好龙头企业的增长潜力。
• AI眼镜：市场进入快速增长阶段，建议关注具备技术壁垒与渠道优势的企业。
• 宠物食品：出口增长显著，建议关注具备国际标准认证与规模化生产能力的企业。
• AI+3D打印：行业进入合规发展新阶段，建议关注技术领先与资源集聚的头部企业。

---

风险提示

• 地产竣工恢复速度低于预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 新品推广不及预期。
• 汇率大幅波动。
• 中美贸易摩擦升级超预期。
• 外需消费不及预期。
• 存储涨价对手机等产品带来成本端压力。