> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铅月报总结 ## 核心内容 本报告为2026年9月4日发布的铅月报，由五矿期货有限公司有色金属组张世骄撰写。报告围绕铅市场进行多维度分析，涵盖价格回顾、供给结构、需求分析、库存平衡及价格展望等方面，旨在为市场参与者提供参考信息。 ## 主要观点 ### 价格回顾 - **内盘**：8月铅价触底反弹，沪铅加权收涨5.37%至16370元/吨，沪铅总持仓减少4.11万手至12.04万手。 - **外盘**：伦铅3M合约收涨1.41%至1905美元/吨，伦铅3M合约持仓减少1.07万手至17.57万手。 - **价差**：SMM1#铅锭均价16025元/吨，再生精铅均价15975元/吨，价差为50元/吨；外盘cash-3S合约基差-38.43美元/吨，3-15价差-136.7美元/吨。 - **沪伦比价**：剔汇后盘面沪伦比价录得1.268，铅锭进口盈亏为348.11元/吨。 ### 原生供给 - **铅精矿供应**：2026年7月中国铅精矿总供应29.75万金属吨，同比变动2.8%，环比变动-2.7%；1-7月累计供应195.95万金属吨，累计同比变动8.0%。 - **原生铅产量**：7月原生铅产量35.94万吨，同比变动11.0%，环比变动7.4%；1-7月累计产量233.75万吨，累计同比变动5.8%。 - **原生铅库存**：铅精矿港口库存4.00万吨，工厂库存40.40万吨，折30.09天。 - **原生铅加工费**：铅精矿进口TC为170美元/干吨，国产TC为150元/金属吨。 ### 再生供给 - **再生铅产量**：7月再生铅产量23.75万吨，同比变动-25.3%，环比变动-10.5%；1-7月累计产量193.09万吨，累计同比变动-14.2%。 - **再生铅库存**：铅废库存8.89万吨，再生锭厂库1.39万吨。 - **再生铅开工率**：录得31%，较前期有所回升。 - **再生铅原料**：精废价差50元/吨，废电动车电池均价9425元/吨。 ### 需求分析 - **铅蓄电池需求**：7月国内铅锭表观需求63.59万吨，同比变动-2.4%，环比变动3.8%；1-7月累计表观需求448.69万吨，累计同比变动0.2%。 - **铅蓄电池开工率**：录得67.4%。 - **出口情况**：7月铅蓄电池净出口1860.53万个，同比变动-10.9%，环比变动-7.3%；1-7月累计净出口量12235.67万个，累计同比变动-6.5%。 - **库存变化**：6月铅蓄电池成品厂库由25.6天下滑至22.6天，经销商库存天数由40.3天下滑至39.1天。 ### 供需库存 - **国内铅锭库存**：上期所铅锭期货库存录得5.78万吨，9月3日全国主要市场铅锭社会库存为7.53万吨，较8月31日增加0.35万吨。 - **国内供需差**：2026年7月国内铅锭供需差为短缺0.61万吨，1-7月累计供需差为过剩6.67万吨。 - **海外铅锭库存**：LME铅锭库存录得39.96万吨，注销仓单录得4.45万吨。 - **海外供需差**：2026年5月海外精炼铅供需差为过剩5.51万吨，1-5月累计供需差为过剩12.06万吨。 ## 关键信息 ### 供给端 - 原生铅供给：7月铅精矿总供应29.75万金属吨，原生铅产量35.94万吨。 - 再生铅供给：7月再生铅产量23.75万吨，再生铅开工率31%，再生铅原料库存8.89万吨。 ### 需求端 - 铅蓄电池需求：7月表观需求63.59万吨，开工率67.4%。 - 出口情况：7月铅蓄电池净出口1860.53万个，1-7月累计净出口12235.67万个。 ### 库存变化 - 国内铅锭库存：社会库存7.53万吨，期货库存5.78万吨。 - 海外铅锭库存：LME库存39.96万吨，注销仓单4.45万吨。 ### 价格展望 - **宏观环境**：8月28日Jackson Hole会议中沃什表态偏鹰派，美伊冲突推高油价，加息预期上升，抑制了积极的宏观情绪。 - **供应变化**：再生铅开工率随价格反弹明显回升，铅锭进口盈亏为348.11元/吨，再生供应恢复叠加进口可能带来一定供应增量。 - **价格走势**：预计铅价将维持低位偏弱运行。 ## 结构分析 - **原生供给**：铅精矿产量及进口数据均显示供应有所回升，但原生铅开工率出现边际下滑。 - **再生供给**：再生铅开工率回暖，但产量同比大幅下降，主要受原料库存影响。 - **需求端**：铅蓄电池需求保持稳定，出口量略有下降，但开工率回升。 - **库存平衡**：国内铅锭供需呈现短缺，而海外则为过剩，显示全球市场供需结构差异。 - **价格结构**：内外盘价格分化，基差和价差变化反映市场供需与预期。 ## 风险提示与免责声明 - 本报告基于可靠数据来源，提供客观分析与参考观点。 - 五矿期货有限公司不承担因报告信息导致的任何损失。 - 报告不提供定制化交易建议，建议交易者独立评估自身情况。 - 所有信息仅供参考，不构成买卖建议。 - 报告版权为五矿期货有限公司所有，未经授权不得复制、传播或存储。 ## 联系方式 - **网址**：www.wkqh.cn - **客服热线**：400-888-5398 - **总部地址**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层