20260318-光大证券-_固收_经济_开年红_可期_短期先消化地缘波动带来影响_2026年1-2月经济数据点评兼_固收_观点_张旭_李枢川_2页_264kb

2026年1-2月经济数据点评及“固收+”观点总结

核心内容概述

2026年1-2月中国经济数据整体呈现回暖迹象，工业、投资和消费三大主要经济指标均有所改善，显示出经济活动在年初有所回升。与此同时，债市和权益市场表现分化，市场情绪受到地缘政治因素的影响。

主要经济数据点评

工业增加值

• 同比增长：2026年1-2月规模以上工业增加值同比增长 6.3%，较2025年12月的 5.2% 明显提升。
• 环比增速：2026年1-2月规模以上工业增加值环比增速均值为 0.61%，高于2025年四季度的月度均值，但低于2024年同期水平。
• 趋势分析：工业增加值增长趋势显示经济活动正在逐步恢复，但增速仍处于相对温和区间。

固定资产投资

• 累计同比增长：2026年1-2月固定资产投资累计同比增长 1.8%，较2025年全年 -3.8% 显著改善。
• 环比增速：2026年1-2月固定资产投资环比增速均值为 0.86%，高于过去两年同期水平。
• 分项表现：
  • 房地产投资：同比增长明显改善；
  • 制造业投资：同比增长显著提升；
  • 广义基建投资：同比增长也有所增强。
• 趋势分析：固定资产投资回暖迹象明显，尤其在房地产、制造业和基建领域，显示出政策支持和市场信心的回升。

社会消费品零售总额

• 同比增长：2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长 2.8%，较2025年12月的 0.9% 明显上升。
• 趋势分析：该指标在连续9个月回落之后出现反弹，显示消费市场开始回暖。
• 消费品类型：
  • 除汽车和通讯器材类外，其他主要消费品零售额同比增速均有明显提升，表明消费结构正在优化。

“固收+”市场观点

债市表现

• 2026年开年以来，不同期限国债收益率走势分化，收益率曲线明显走陡。
• 债市情绪受到地缘政治冲突（如伊朗冲突）的影响，通胀预期上升导致债市承压。

权益市场表现

• 沪深300指数：上涨 0.8%；
• 中证1000指数：上涨 8.1%；
• 小盘股表现优于大盘股，显示市场偏好向成长性资产倾斜。

后续展望

• 地缘政治动荡导致资产价格走势分化，非能源化工类权益资产波动加剧。
• 在通胀预期上升背景下，债市情绪受到压制，短期内市场需要消化地缘波动带来的不确定性。
• 预计经济“开年红”可期，但需关注短期风险因素对市场的影响。

风险提示

• 市场调整风险：短期内地缘政治波动可能导致市场震荡。
• 资金成本超预期：若市场流动性变化或政策利率调整，可能对固收市场产生影响。

结论

2026年1-2月中国经济数据呈现回暖态势，工业、投资和消费均有所回升。在“固收+”策略视角下，债市与权益市场表现分化，短期内需关注地缘政治风险对市场情绪的压制。未来随着经济逐步复苏，市场有望迎来结构性机会，但需谨慎应对不确定性因素。