20170612-东北证券-海外宏观周度观察（2017年第23周）_英_悬浮议会_或是利好_特朗普躲过一劫_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年第23周的海外宏观形势，涵盖英国大选、美国政治风波、欧洲央行政策、美国经济数据以及全球市场表现等多个方面。重点在于英国“悬浮议会”的形成、特朗普面临的司法调查、美国经济温和扩张、全球股市受政治风险拖累，以及大宗商品价格波动。

主要观点

• 英国大选与“悬浮议会”
  英国首相特雷莎·梅（May）借提前大选扩大保守党优势的计划落空，保守党仅获得318个议会席位，失去多数党地位，导致英国出现历史第五次“悬浮议会”。
  May宣布将与北爱尔兰民主联盟党（DUP）商讨组建联合政府，DUP支持脱欧且倾向软脱欧，可能对保守党的强硬立场产生软化作用。
  尽管联合政府面临政策推动困难，但政治分裂可能为脱欧谈判带来一定的折衷空间，对英国和欧洲可能有利。

• 特朗普暂时躲过一劫
  美国前FBI局长Comey在参议院听证会上未提供更直接的证据证明特朗普干预司法，其证词未对特朗普造成明显影响。
  特朗普团队希望将注意力集中在税改、基建和预算计划上，以推动政策落地。
  科技股因被过度追捧而面临回调风险，市场开始担忧其波动率偏低，可能影响美股上涨趋势。

• 美国经济温和扩张，加息预期增强
  美国二季度经济温和扩张，劳动力市场强劲但生产活动仅温和增长。
  5月PMI和JOLTS数据表明经济尚未出现明显加速，市场预期6月15日美联储加息概率为100%。
  若经济维持温和扩张，未来加息节奏可能放缓。

• 油价受美国库存影响，卡塔尔危机暂不显著
  美国原油库存意外上涨，导致油价下跌，但卡塔尔危机短期内对油价影响有限。
  EIA上调美国产油预期，维持减产协议，稳定石油供给和价格符合各方利益。

• 欧央行维持货币政策不变，态度略偏积极
  欧央行维持主要利率不变，删除未来降息可能的表述，上调GDP增长预期，下调通胀预期。
  核心通胀受工资增长缓慢影响，未来有望逐步上升，但欧洲仍面临政治和经济改革的不确定性。

• 全球市场表现受政治风险影响
  上周全球股市多数下跌，意大利股市领涨，阿根廷股市大跌。
  美、日国债收益率上行，欧债收益率短升长降。
  原油和锡价格大跌，农产品价格则出现大幅反弹。

关键信息

• 英国大选结果：保守党318席，工党262席，形成“悬浮议会”，May需与DUP合作，可能影响脱欧政策走向。
• 特朗普听证会：Comey未提供直接证据，市场反应平淡，但科技股回调拖累纳指。
• 美国经济数据：服务业PMI温和扩张，职位空缺创新高，二季度经济温和增长，6月加息概率为100%。
• 油价走势：美国库存上涨拖累油价，卡塔尔危机短期对油价影响有限。
• 欧央行政策：维持利率不变，删除未来降息表述，上调GDP预期，下调通胀预期。
• 全球市场表现：股市受政治风险拖累，美、日国债收益率上行，农产品价格反弹。

下周重点数据和事件

• 6月13日：OPEC月度原油报告、英国5月CPI、美国5月PPI
• 6月14日：美国5月CPI和零售数据、德国5月CPI终值
• 6月15日：英国央行利率决议、美国5月工业产出

风险提示

• 全球政治不确定性可能对市场造成持续影响。

分析师简介

• 许俊：策略分析师，东北证券研究所
• 沈新凤：研究助理，东北证券宏观团队
• 谢林：研究助理，东北证券宏观团队