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冠通期货研究报告总结：铁矿日报 - 扰动弱化，盘面表现偏弱

一、市场行情态势回顾

1. 期货价格

• 铁矿石期货主力合约延续弱势，收于753.5元/吨，较前一交易日上涨**+3.5元/吨**，涨幅**+0.47%**。
• 成交量为22.8万手，持仓量46.1万手，沉淀资金76.43亿。
• 当前价格区间：下方支撑745元/吨，上方压力765元/吨，整体维持震荡偏弱态势。

2. 现货价格

• 港口现货主流品种表现平稳：
  • 青岛港PB粉价格为754元/吨，持平。
  • 超特粉价格为644元/吨，持平。
• 掉期主力价格为103.65美元/吨，小幅反弹**+0.8美元/吨**。
• 基差方面：
  • 青岛港PB粉折盘面价格为788.4元/吨，基差34.9元/吨，基差小幅收缩。
  • 铁矿5-9价差为21.5元/吨，铁矿9-1价差为16.5元/吨。

二、基本面梳理

供应端

• 澳洲发运量环比恢复，带动全球铁矿石发运量明显回升，供应仍维持宽松预期。
• 太平洋地区飓风路径显示对供应的扰动可能有限。

需求端

• 钢厂盈利率保持稳定，铁水产量延续回升，铁矿刚需有所支撑。
• 关注旺季终端需求的支撑力度，若需求强劲，或对价格形成一定支撑。

库存端

• 港口库存环比小幅下降，压港库存略有增加，累库压力有所缓解。
• 钢厂进口矿库存小幅下降，整体库存水平趋于平稳。

成本与扰动因素

• 美伊冲突预期缓和，铁矿成本抬升逻辑减弱，矿山缺油问题缓解。
• 市场预期港口部分品种现货流动性将改善，此前的两个扰动因素弱化，但存在反复风险。
• 基本面边际改善，但长期宽松压力仍存。

三、宏观层面

国内宏观环境

• 海外冲突背景下，国内宏观环境依旧平稳。
• 3月制造业PMI回暖，供需均有所回升，显示经济复苏迹象。

海外宏观环境

• 美伊冲突局势仍有反复，霍尔木兹海峡通行量仍处于低位。
• 原油价格中枢有进一步抬升趋势，“滞胀”叙事被小幅催化。
• 地缘冲突对海外宏观经济的现实影响尚未显现，但已开始预期端受损。

四、观点总结

综合分析

• 铁矿基本面：供应端宽松，需求端铁水产量仍有恢复空间，但整体仍偏弱。
• 库存情况：港口库存小幅下降，压港库存增加，钢厂库存下降，累库压力缓解。
• 宏观扰动：美伊冲突预期缓和，扰动因素弱化，但存在反复风险。
• 盘面表现：铁矿逐步回归基本面交易逻辑，下方支撑有所松动，短期以震荡偏弱下行为主。

风险提示

• 短期市场波动风险仍需关注，尤其是现货流动性和地缘政治因素。
• 长期来看，铁矿石市场仍面临供应宽松压力，需警惕价格进一步下行的可能。

五、结论

铁矿石市场当前处于震荡偏弱状态，短期基本面边际改善，但长期供应宽松趋势未变。宏观扰动因素有所弱化，但地缘风险仍需警惕。投资者应关注旺季需求和现货流动性变化，合理控制仓位，防范市场波动风险。