> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 一周研读总结 | 坚守优势制造，寻找供需缺口品种 ## 核心内容概述 本周研读报告聚焦于**中国优势制造业**和**供需缺口品种**的投资机会，认为在抱团行情结束后，市场超额收益将更多地出现在非热门但具备基本面逻辑的行业。报告从多个角度分析了当前市场环境和行业表现，同时提示了潜在的风险因素。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场趋势：非热门行业或成超额收益来源 - 抱团行情结束后，市场关注点从热门行业转向基本面逻辑清晰的行业。 - 超额收益可能出现在**非热门但具备供需缺口**的领域。 - 基本面定价资金回归及**能化商品价格持续上涨**是需警惕的趋势。 - **供需缺口引发的持续涨价和超预期利润**将成为投资核心线索。 ### 2. 制造业盈利周期可能于26Q1迎来反弹 - 构建了“工业景气指数”，发现六成以上行业景气指数与利润增速高度相关。 - 26Q1可能迎来制造业盈利周期的反弹，重点行业包括： - 有色金属冶炼和压延加工业 - 计算机通信电子设备制造业 - 铁路船舶航空航天等运输设备制造业 - 石油石化行业 - 上游行业（如石油、化工、化纤）利润增长显著，推动PPI回升，带动企业补库周期。 - 后续需关注**上游成本传导对中下游利润的影响**，以及**增量政策对内需的修复**。 ### 3. 亚洲股市趋势：冲击趋缓，分化寻机 - 市场定价逻辑从**地缘风险主导**转向**产业景气与基本面修复**。 - 霍尔木兹海峡实际通航量成为市场关注的核心指标。 - 亚洲各主要市场呈现**显著韧性分化**，A股建议围绕核心主线**缩圈配置**，港股有望迎来**估值扩张**。 - 韩国、印度、日本及东南亚市场也存在**结构性机遇**。 --- ## 关键信息 ### 行业表现 - **上游行业**：石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业PPI明显改善，推动利润增长。 - **中下游行业**：利润增速边际下行，需警惕成本传导压力。 - **AI算力链条**：利润增速较快，成为新兴增长点。 ### 风险提示 - **国内风险**： - 房地产库存消化不及预期 - 国内政策力度、实施效果或经济复苏不及预期 - 流动性超预期收紧 - **国际风险**： - 中美科技、贸易、金融摩擦加剧 - 俄乌、中东等地区冲突升级 - 海外经济衰退及风险事件超预期 - 海外加征关税变动超预期 - 海外货币政策超预期 - **地缘政治风险**： - 中东局势扰动超预期 - 霍尔木兹海峡通航量变化 --- ## 报告来源 - **报告标题**：《一周研读（2026.4.26-2026.4.30）—坚守优势制造，寻找供需缺口品种》 - **发布机构**：中信证券研究部 - **发布日期**：2026年4月30日 --- ## 相关报告 1. 《A股策略聚焦20260426—既非热门，又别对立》 2. 《2026年3月工业企业利润数据点评：价格上行带动利润修复，上游成本传导仍有时滞》 3. 《亚洲股市月度策略一冲击趋缓，分化寻机》 4. 《行业比较研究专题报告一制造业板块盈利周期可能于26Q1迎来反弹》 --- ## 总结 本周研读报告强调在当前市场环境下，应**坚守优势制造**，并**关注供需缺口**带来的投资机会。制造业盈利周期可能在26Q1迎来反弹，重点行业包括有色金属、电子、运输设备和石油石化等。同时，亚洲股市在地缘风险趋缓的背景下，呈现分化趋势，A股与港股各有结构性机会。然而，投资者需警惕国内外多重风险，包括政策、经济、地缘政治及流动性等因素。 ```