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一周研读总结 | 坚守优势制造，寻找供需缺口品种

核心内容概述

本周研读报告聚焦于中国优势制造业和供需缺口品种的投资机会，认为在抱团行情结束后，市场超额收益将更多地出现在非热门但具备基本面逻辑的行业。报告从多个角度分析了当前市场环境和行业表现，同时提示了潜在的风险因素。

主要观点

1. 市场趋势：非热门行业或成超额收益来源

• 抱团行情结束后，市场关注点从热门行业转向基本面逻辑清晰的行业。
• 超额收益可能出现在非热门但具备供需缺口的领域。
• 基本面定价资金回归及能化商品价格持续上涨是需警惕的趋势。
• 供需缺口引发的持续涨价和超预期利润将成为投资核心线索。

2. 制造业盈利周期可能于26Q1迎来反弹

• 构建了“工业景气指数”，发现六成以上行业景气指数与利润增速高度相关。
• 26Q1可能迎来制造业盈利周期的反弹，重点行业包括：
  • 有色金属冶炼和压延加工业
  • 计算机通信电子设备制造业
  • 铁路船舶航空航天等运输设备制造业
  • 石油石化行业
• 上游行业（如石油、化工、化纤）利润增长显著，推动PPI回升，带动企业补库周期。
• 后续需关注上游成本传导对中下游利润的影响，以及增量政策对内需的修复。

3. 亚洲股市趋势：冲击趋缓，分化寻机

• 市场定价逻辑从地缘风险主导转向产业景气与基本面修复。
• 霍尔木兹海峡实际通航量成为市场关注的核心指标。
• 亚洲各主要市场呈现显著韧性分化，A股建议围绕核心主线缩圈配置，港股有望迎来估值扩张。
• 韩国、印度、日本及东南亚市场也存在结构性机遇。

关键信息

行业表现

• 上游行业：石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业PPI明显改善，推动利润增长。
• 中下游行业：利润增速边际下行，需警惕成本传导压力。
• AI算力链条：利润增速较快，成为新兴增长点。

风险提示

• 国内风险：
  • 房地产库存消化不及预期
  • 国内政策力度、实施效果或经济复苏不及预期
  • 流动性超预期收紧
• 国际风险：
  • 中美科技、贸易、金融摩擦加剧
  • 俄乌、中东等地区冲突升级
  • 海外经济衰退及风险事件超预期
  • 海外加征关税变动超预期
  • 海外货币政策超预期
• 地缘政治风险：
  • 中东局势扰动超预期
  • 霍尔木兹海峡通航量变化

报告来源

• 报告标题：《一周研读（2026.4.26-2026.4.30）—坚守优势制造，寻找供需缺口品种》
• 发布机构：中信证券研究部
• 发布日期：2026年4月30日

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2. 《2026年3月工业企业利润数据点评：价格上行带动利润修复，上游成本传导仍有时滞》
3. 《亚洲股市月度策略一冲击趋缓，分化寻机》
4. 《行业比较研究专题报告一制造业板块盈利周期可能于26Q1迎来反弹》

总结

本周研读报告强调在当前市场环境下，应坚守优势制造，并关注供需缺口带来的投资机会。制造业盈利周期可能在26Q1迎来反弹，重点行业包括有色金属、电子、运输设备和石油石化等。同时，亚洲股市在地缘风险趋缓的背景下，呈现分化趋势，A股与港股各有结构性机会。然而，投资者需警惕国内外多重风险，包括政策、经济、地缘政治及流动性等因素。