> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：短期紧缺与预期过剩的博弈 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年8月28日铝、氧化铝和铝合金市场的最新动态，包括价格、库存、供需、成本与利润等关键指标。同时，结合宏观政策与市场预期，提出了对铝价和氧化铝价格的策略判断及潜在风险提示。 ## 市场数据概览 ### 铝市场 - **价格**： - 伦铝收盘于2622.0美元/吨。 - 沪铝主力收盘于23920元/吨。 - 华东、中原、佛山地区现货升贴水分别为-10元/吨、-120元/吨、+200元/吨。 - LME铝现货升贴水(0-3)为-7.6美元/吨。 - **供应**： - 全球电解铝建成产能4577.2万吨，运行产能4548.1万吨。 - 行业开工率98.03%，周度环比无变化。 - **需求**： - 铝棒周度产量34.97万吨，环比减少0.32万吨。 - 铝板带箔周度产量38.59万吨，环比减少0.12万吨。 - 铝线缆龙头企业开工率63.00%，环比+0.60%。 - 铝板带箔开工率69.20%，环比+0.00%。 - 铝箔龙头企业开工率70.70%，环比+0.30%。 - 铝型材开工率50.60%，环比-0.20%。 - **库存**： - 国内电解铝锭社会库存85.2万吨，周度变化-2.3万吨。 - 铝棒库存14.0万吨，周度变化-0.4万吨。 - LME铝库存246725吨，上期所仓单库存245510吨。 - **利润**： - 电解铝行业加权生产成本约16096元/吨。 - 即时生产利润7804元/吨。 ### 氧化铝市场 - **价格**： - 氧化铝主力合约价格收盘于2648元/吨。 - 山西、河南、山东、贵州、广西地区现货价格分别为2700元/吨、2710元/吨、2675元/吨、2750元/吨、2605元/吨。 - 进口氧化铝FOB价格355美元/吨。 - **供应**： - 全国氧化铝建成产能12072万吨，运行产能9825万吨。 - 周度环比增加140万吨，开工率79.32%。 - **成本与利润**： - 几内亚铝土矿网站报价71.5美元/干吨，海运费38.0美元/吨。 - 使用进口矿生产完全成本2983元/吨，利润-283元/吨。 - 使用国产矿生产完全成本2757元/吨，利润-57元/吨。 - 氧化铝进口盈亏-349元/吨。 - **库存**： - 全国氧化铝总库存660.7万吨，周度变化+4.2万吨。 - 电解铝厂内氧化铝库存397.9万吨，周度变化+2.1万吨。 - 站台和港口库存165.4万吨，周度变化+2.2万吨。 - 港口库存70.4万吨，周度变化-1.1万吨。 - 氧化铝厂内成品库存27.0万吨，周度变化+0.0万吨。 ### 铝合金市场 - **价格**： - 期货主力合约价格收盘于23215元/吨。 - 江西保太报价23300元/吨。 - 民用生铝采购价格17900元/吨。 - **库存**： - 铝合金社会库存1.9万吨，周度变化+0.0万吨。 - 厂内库存7.2万吨，周度变化-0.2万吨。 - **成本与利润**： - ADC12理论总成本23565元/吨，理论利润-65元/吨。 ## 主要观点 ### 铝市场 - **短期供给短缺**：当前全球电解铝供应仍处于偏紧状态，主要因海外复产进度不及预期。 - **库存下降**：国内外电解铝库存均在下滑，但下滑速度有所放缓。 - **需求回暖**：下游开工率向旺季转化，铝水比例维持高位。 - **宏观压力**：美联储偏鹰派言论提升通胀容忍度，抑制铝价上涨。 - **策略建议**：短期不宜偏空，若回调可买入保值。 ### 氧化铝市场 - **成本支撑明确**：铝土矿价格底部已现，海运费居高不下，成本支撑较强。 - **库存压力**：社会库存持续增加，出口窗口尚未打开，价格反弹受限。 - **供需博弈**：国内氧化铝产量持续，但需求不及预期，库存压力较大。 - **策略建议**：短期维持区间震荡，可进行波动操作或配合期权策略。 ## 关键信息 - **铝价走势**：受宏观压力与供需博弈影响，铝价短期承压，但回调后或有买入机会。 - **氧化铝价格**：成本支撑稳固，但库存增加限制价格反弹空间，预计震荡为主。 - **库存变化**：铝锭、铝棒、氧化铝库存均呈现下降趋势，但速度放缓。 - **成本结构**：铝土矿价格和海运费上涨，成本端支撑增强，但利润空间有限。 - **开工率**：铝线缆、铝板带箔开工率有所回升，铝型材开工率下降。 ## 风险提示 1. **海外矿石扰动**：铝土矿供应出现超预期变化可能影响成本。 2. **宏观政策扰动**：美联储政策变化可能对市场情绪和价格产生重大影响。 ## 图表说明 - 图1至图4展示了LME与国内铝价及升贴水的走势。 - 图5至图6展示了进口与国产铝土矿价格。 - 图7至图8展示了铝土矿产量与到港量。 - 图9至图12展示了烧碱价格、氧化铝产量、进口盈亏等数据。 - 图13至图16对比了国内外氧化铝价格、库存等关键指标。 - 图17至图22展示了电解铝产量、开工率、利润等数据。 - 图23至图40提供了铝水比例、ADC12成本与利润、铝合金库存等详细数据。 ## 免责声明 本报告基于可靠公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何责任。 ## 联系信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com ## 本期分析研究员 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 --- **字数统计**：约998字