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商汤科技（20 HK）投资者交流日总结

核心内容

商汤科技于2022年12月2日举办年度投资者交流日，重点介绍了公司在人工智能即服务（AIaaS）模式下的商业化进展及应对中美科技战的策略。管理层强调了公司在智能汽车、智慧生活、智慧城市及智慧商业四大业务线的持续发展，并对美国高端GPU出口禁令的影响表示乐观，认为短期内影响可控。

主要观点

• AI商业化持续推进：

  • 智能汽车业务：2022年已交付20种以上车型，交付量同比增长170%；2023年将有至少3款智能驾驶合作新车量产，带来更广泛的数据回流。
  • 智慧生活业务：AIISP于11月成功流片，预计2023年量产，带来增量收入；SenseMARS平台已实现SaaS化，有3家头部客户上线，预计40%收入将转化为可持续平台服务收入。
  • 智慧城市业务：受益于新型基础设施政策，公司积极布局智慧城市、智慧交通、智慧园区等领域。
  • 智慧商业业务：在电网巡检、锂电质检等项目实现落地，过去11个月在锂电企业订单额超6,000万元人民币。

• AIDC业务增长显著：

  • 截至11月底，AIDC客户数和月均收入分别同比增长182%和233%。
  • 公司预计2023年底AIDC客户数量将达30家，算力使用率超过90%。
  • AIDC将带来云服务收入的持续提升，预计到2025年占总收入比重达15%。

• 应对美国高端GPU出口限制：

  • 管理层表示，该禁令针对的是中国超算，现有商用AI应用所用算力精度低于限制标准，短期内对产业影响可控。
  • 公司已采取多项措施应对，包括成立国产训练芯片生态联盟，加强AIDC对国产芯片的适配。

• 管理层禁售承诺提振信心：

  • 创始团队于11月30日作出自愿禁售承诺，有助于增强投资者信心。

• 投资评级与目标价：

  • 招银国际维持“买入”评级，目标价为HK$2.10，潜在升幅为5%。

关键信息

财务数据（截至2022年12月31日）

股价表现

• 当前股价：HK$2.01
• 市值：67,336百万港元
• 3月平均流通量：390.20百万港元
• 52周内股价高/低：9.70/1.11港元
• 总股本：25,973百万

股东结构

主要比率

风险提示

• 美国限制政策可能进一步收紧。
• 政府或企业对AI相关开支的恢复速度可能不及预期。

结论

商汤科技在AI商业化方面取得显著进展，尤其在智能汽车、智慧生活等业务线表现突出。管理层的禁售承诺和AIDC业务的快速增长增强了市场信心。尽管公司目前仍面临较大的亏损压力，但其平台化业务模式有望带来更稳定的经常性收入。招银国际维持“买入”评级，目标价为HK$2.10，潜在升幅为5%。