> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北交所定期报告 20260115 # 央行下调各类结构性货币政策工具利率，北证50下跌 $2.28\%$ 资本市场新闻：1）央行优化结构性货币政策工具，精准支持民营中小微企业发展。为贯彻中央经济工作会议部署，落实适度宽松货币政策要求，中国人民银行推出结构性货币政策工具优化举措。自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，调整后3个月、6个月、1年期支农支小再贷款利率分别为 $0.95\%$ 、 $1.15\%$ 、 $1.25\%$ ，再贴现利率 $1.5\%$ 。同时合并支农支小再贷款与再贴现额度，新增5000亿元额度，单设1万亿元民营企业再贷款，重点覆盖民营中小微企业。2025年央行通过公开市场操作累计净投放6万亿元，其中净买入国债1200亿元，形成“降息 $+$ 增额 $+$ 定向支持”组合拳，发挥精准滴灌效能，降低实体经济融资成本。2）央行新增4000亿科创再贷款，惠及民营中小企业。为优化“两新”政策实施，央行宣布增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元，总额度达1.2万亿元。自2026年起，政策支持领域进一步拓展，研发投入水平较高的民营中小企业被纳入其中。此举通过低成本资金引导，鼓励企业加大研发与技术改造力度，强化科技金融支持，为“两新”政策落地注入动力，助力科技型中小主体突破技术瓶颈、扩大发展规模。 ■行业新闻：1）商办房最低首付比例降至 $30\%$ ，助力市场去库存。央行联合金融监管总局宣布，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至 $30\%$ ，政策于2026年1月15日正式披露。此次调整旨在落实“因城施策”调控思路，降低商办房置业门槛，激活市场交易活跃度，缓解部分城市商办地产库存高企、去化周期长的压力。政策落地将直接带动商办房交易回暖，同时间接拉动装修装饰、商业运维、物业管理等上下游产业需求释放。2）国家电网“十五五”投资4万亿，加码新型电力系统。国家电网公布“十五五”发展计划，期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长 $40\%$ ，聚焦新型电力系统建设。计划明确经营区风光新能源装机年均新增2亿千瓦，推动非化石能源消费占比达 $25\%$ 电能占终端能源消费比重达 $35\%$ 。核心建设包括强化“西电东送”网络、加快特高压通道与城乡配网建设，实施“人工智能+”专项行动，助力碳达峰目标，全面拉动电力基建与新能源产业链需求。 ■市场表现：1）行情回顾：2026年1月15日，北证50下跌 $2.28\%$ ，创业板指上涨 $0.56\%$ ，沪深300上涨 $0.20\%$ ，A股指数下跌 $0.33\%$ ，上证指数下跌 $0.33\%$ ，科创50下跌 $0.46\%$ 。2）北证A股表现：截至2026年1月15日，北交所成分股共287个，公司平均市值32.74亿，成交额332.19亿元，较前一交易日减少125.16亿元。 ■公司公告：《林泰新材：2025年度业绩预告公告》《广信科技：关于对外投资设立全资子公司的公告》《明阳科技：关于股权激励限制性股票解除限售的公告》 ■风险提示：个股盈利不及预期，行业竞争加剧，贸易摩擦加剧，政策不及预期。 2026年01月15日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn # 相关研究： 《沪深北交易所提高融资保证金最低比例，北证50上涨 $0.98\%$ 》 2026-01-14 《工信部印发<推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）>，北证50下跌 $2.50\%$ 》 2026-01-13 # 内容目录 1.资本市场新闻 4 2.行业新闻 4 3.市场表现 5 3.1.北交所板块表现 3.2.北交所个股表现 4.公司公告 6 5.风险提示 7 # 图表目录 图1：市场成交额走势（截至2026/1/15） 图2：指数涨跌幅（截至2026/1/15） 图3：北交所涨幅前五（截至2026/1/15） 图4：北交所跌幅前五（截至2026/1/15） 6 图5：涨幅前五个股所属板块（截至2026/1/15） # 1. 资本市场新闻 # 央行下调再贷款再贴现利率，加码5000亿额度并增设民营企业再贷款 为强化结构性货币政策工具的激励作用，引导金融资源向重点领域和薄弱环节倾斜，中国人民银行出台多项重磅举措。自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，调整后3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为 $0.95\%$ 、 $1.15\%$ 和 $1.25\%$ ，再贴现利率 $1.5\%$ ，抵押补充贷款利率 $1.75\%$ ，专项结构性货币政策工具利率 $1.25\%$ 。同时，央行合并支农支小再贷款与再贴现额度，新增支农支小再贷款额度5000亿元，并在总额度中单设民营企业再贷款，额度达1万亿元，重点支持中小民营企业融资需求。此外，2025年央行各项公开市场操作累计净投放6万亿元，其中买断式回购净投放3.8万亿元，净买入国债1200亿元，通过多元工具组合完善基础货币投放机制。一系列政策形成“降息 $+$ 增额 $+$ 定向支持”的组合拳，既降低实体经济融资成本，又精准对接民营、中小微企业的资金需求。 # 央行新增4000亿科技创新再贷款，支持民营中小企业研发投入 为贯彻落实党中央、国务院决策部署，优化“两新”政策实施效果，强化科技金融支持力度，中国人民银行宣布增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元。此次额度上调后，该类再贷款总额度达到1.2万亿元，政策覆盖范围进一步扩大。值得关注的是，自2026年起，政策支持领域将拓展至研发投入水平较高的民营中小企业，打破此前对企业规模和所有制的部分限制，让更多深耕科技创新的中小主体受益。此举旨在通过低成本资金引导，鼓励企业加大研发投入，加速技术改造与产业升级，助力“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）落地见效。 # 2．行业新闻 # 央行下调商办房最低首付比例至 $30\%$ ，助力商办地产去库存 为支持商办房地产市场平稳发展，推动库存消化，中国人民银行联合金融监管总局出台政策调整，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至 $30\%$ 。这一举措于1月15日国新办新闻发布会上正式披露，是落实“因城施策、分类指导”房地产调控思路的重要体现。近年来，部分城市商办地产面临库存高企、去化周期拉长的压力，不仅影响房地产市场良性循环，也对相关产业链造成一定拖累。此次首付比例下调，将降低商办房置业门槛，吸引企业及个人投资者入场，有效激活市场交易活跃度，加速库存周转。同时，政策通过稳定商办地产市场，也能间接带动商业配套、装修装饰、物业管理等上下游产业的需求释放。 # 国家电网“十五五”投资4万亿，加码新型电力系统建设 2026年1月15日，国家电网正式公布“十五五”发展计划，期间固定资产投资预 计达到4万亿元，较“十四五”期间增长 $40\%$ ，重点投向新型电力系统建设，助力新型能源体系构建与碳达峰目标实现。根据计划，“十五五”期间国家电网经营区风光新能源装机容量预计年均新增2亿千瓦左右，将推动非化石能源消费占比提升至 $25\%$ ，电能占终端能源消费比重达到 $35\%$ 。核心建设任务包括：初步建成主配微协同的新型电网平台，巩固“西电东送、北电南供”能源输送网络；加快特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超 $30\%$ ；推进城市、农村、边远地区配网升级，探索微电网模式；夯实数智基础设施，实施“人工智能 $+$ ”专项行动，强化电网数字赋能。这一巨额投资将全面拉动电力基建、新能源装备、电网数字化等产业链需求。北交所集聚了一批深耕电力设备、新能源配套、电网AI赋能等领域的专精特新企业，涵盖特高压零部件、新能源储能设备、电网数字化运维系统等细分赛道。 # 3. 市场表现 # 3.1. 北交所板块表现 行情回顾：2026年1月15日，北证50下跌 $2.28\%$ ，创业板指上涨 $0.56\%$ ，沪深300上涨 $0.20\%$ ，A股指数下跌 $0.33\%$ ，上证指数下跌 $0.33\%$ ，科创50下跌 $0.46\%$ 。 北证A股表现：截至2026年1月15日，北交所成分股共287个，公司平均市值32.74亿，成交额332.19亿元，较前一交易日减少125.16亿元。 # 3.2. 北交所个股表现 个股来看，收盘上涨的共61只，涨幅居前的有天铭科技、力王股份、新威凌，分别上涨 $11.56\%$ 、 $8.41\%$ 、 $8.26\%$ ；跌幅居前的有美登科技、星图测控、众诚科技，分别下跌 $23.12\%$ 、 $20.96\%$ 、 $17.29\%$ 。 图1：市场成交额走势（截至2026/1/15） 数据来源：ifind，东吴证券研究所 图2：指数涨跌幅（截至2026/1/15） 数据来源：ifind，东吴证券研究所 图3：北交所涨幅前五（截至2026/1/15） 数据来源：ifind，东吴证券研究所 图4：北交所跌幅前五（截至2026/1/15） 数据来源：ifind，东吴证券研究所 图5：涨幅前五个股所属板块（截至2026/1/15） <table><tr><td colspan="2">涨幅前五个股所属板块</td></tr><tr><td>天铭科技</td><td>机器人概念,新股与次新股,专精特新,比亚迪概念,机器视觉,长安汽车概念</td></tr><tr><td>力王股份</td><td>智能电网,特高压,阿里巴巴概念,数据中心</td></tr><tr><td>新威凌</td><td>海工装备,新能源汽车,充电桩,风电,军民融合,燃料电池,氢能源,数据中心,储能,专精特新,液冷服务器</td></tr><tr><td>凯德石英</td><td>一带一路,跨境电商,人民币贬值受益,海峡两岸,高股息精选</td></tr><tr><td>铁拓机械</td><td>光伏概念,芯片概念,中芯国际概念,专精特新</td></tr></table> 数据来源：ifind，东吴证券研究所 # 4. 公司公告 【林泰新材：2025年度业绩预告公告】 预计归属于上市公司股东的净利润13330万元～15070万元，上年同期为8104.32万元，同比增长 $64.48\% \sim 85.95\%$ 。业绩增长核心原因包括三方面：传统能源汽车领域销 售收入稳定增长，混合动力专用变速器（DHT）业务快速拓展成为主要增长点，海外市场开拓成效显著，外销收入稳步提升。本次预告为初步核算数据，尚未经会计师事务所审计，最终数据以2025年年度报告披露为准。 # 【广信科技：关于对外投资设立全资子公司的公告】 基于国际贸易业务发展需要，公司以自有资金认缴150万美元，在香港设立全资子公司“香港广信输变电产业链科技有限公司”。该子公司注册地址为E21，10/F52HUNG TO ROAD KWUN TONG HK，经营范围涵盖电气绝缘材料、电工绝缘件、纸浆、木浆进出口，已完成注册登记并取得商业登记证。本次投资在总经理决策权限范围内，无需提交董事会、股东会审议，不构成重大资产重组及关联交易。 # 【明阳科技：关于股权激励限制性股票解除限售的公告】 本次解除限售股票数量为813683股，占公司总股本的 $0.6093\%$ ，上市流通时间为2026年1月20日。本次解除限售涉及13名激励对象，包括公司副总经理及核心员工，均满足股权激励计划约定的解除限售条件。截至公告日，申请解除限售的股东无未履约承诺、非经营性资金占用及违规担保情形，后续若涉及股份减持，将按规定履行信息披露义务。 # 5. 风险提示 个股盈利不及预期，行业竞争加剧，贸易摩擦加剧，政策不及预期等。 # 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 # 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $15\%$ 以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $5\%$ 与 $15\%$ 之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $-5\%$ 与 $5\%$ 之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $-15\%$ 以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 $5\%$ 以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准 $-5\%$ 与 $5\%$ 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 $5\%$ 以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn