> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色周报总结：催化空窗期，回归供需定价 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年8月有色金属行业的情况，指出市场已进入“催化空窗期”，贵金属、工业金属和能源金属的价格走势主要由供需关系决定。整体来看，贵金属板块价格小幅上涨，工业金属价格震荡修复，能源金属则呈现分化趋势。 ## 主要观点 ### 1. 贵金属板块 - **金价震荡修复**：美国7月CPI同比上涨3.4%，PPI同比4.7%，为3月以来新低，通胀降温缓解了加息预期，金价料在9月初前中幅震荡。 - **银价波动较大**：受金融与商品属性影响，白银价格波动或更大，市场对美联储政策的预期变化可能影响其走势。 - **黄金库存与持仓**：SHFE黄金库存小幅上升，COMEX黄金库存下降，黄金非商业净多头持仓增加，SPDR黄金持仓上升，显示市场对黄金的配置意愿增强。 - **白银累库**：SHFE白银库存上升，COMEX白银库存增加，SLV白银持仓量大幅上升，显示白银需求可能逐步恢复。 ### 2. 工业金属板块 - **流动性压制弱化**：近期流动性压制阶段性减弱，工业金属逐步回归供需基本面交易。 - **铜：去库强挺价**：铜价小幅下跌，但库存去化明显，冶炼端加工费下降，显示供应端紧张，市场需求稳定。 - **铝：去库继续，盈利高位**：铝价小幅下跌，但社会库存继续去化，吨铝盈利维持高位，显示铝市场供需关系改善。 ### 3. 能源金属板块 - **锂价震荡偏强**：碳酸锂价格受去库支撑，周度产量上升、库存下降，显示基本面韧性，8-9月或有反弹机会，但上方仍有压力。 - **钴价延续探底**：钴价受淡季需求和库存压力压制，中间品和钴盐价格持续下跌，需等待下游补库信号。 ## 关键信息 ### 贵金属 - **价格**：SHFE黄金涨0.68%，COMEX黄金涨0.13%，SHFE白银涨0.56%，COMEX白银涨2.33%。 - **库存**：SHFE黄金库存增加0.06吨，COMEX黄金库存减少1.84吨；SHFE白银库存增加73.40吨，COMEX白银库存增加26.50吨。 - **持仓**：COMEX黄金非商业净多头持仓增加2.03万张，SPDR黄金持仓增加19.26万盎司；COMEX白银非商业净多头持仓增加0.14万张，SLV白银持仓增加447.37万盎司。 - **央行购金**：我国7月末黄金储备为7608万盎司，较上月增持64万盎司。 ### 工业金属 - **铜**：SHFE铜跌0.65%，LME铜涨0.52%；国内铜社会库存11.67万吨，全球显性库存109.23万吨。 - **铝**：SHFE铝跌0.64%，LME铝跌0.85%；国内铝库存111万吨，全球铝库存136万吨。 - **铜矿加工费**：铜矿加工费环比下降3.40美元至-176.42美元/吨。 - **铜内外价差**：约-228元/吨。 - **电解铜杆开工率**：升至59.3%。 - **电解铝**：平均成本15800.1元/吨，平均度电成本0.3914元，平均盈利7739.93元/吨。 ### 能源金属 - **碳酸锂**：周度产量上升0.79%，库存下降8.88%，价格周均价上升4.51%。 - **氢氧化锂**：周度产量上升7%，库存下降，价格周均价上升5.03%。 - **锂精矿**：进口量环比上升1%，同比上升30%，价格周均价上升1.65%。 - **钴中间品**：库存环比上升1.48%，价格周均价下降1.93%。 - **电解钴**：库存环比下降11.30%，价格周均价下降4.10%。 - **钴盐**：库存下降，价格持续走低。 - **钴酸锂**：产量环比下降5%，同比下降31%。 - **三元材料**：523周均价上升0.76%，622周均价上升0.02%。 - **磷酸铁锂**：周均价上升3.49%，产量环比上升7%，同比上升85%。 - **六氟磷酸锂**：周均价上升0.19%。 ## 投资建议 - **贵金属**：金价或震荡修复，银价波动较大，需关注美联储政策动向。 - **工业金属**：铜价受去库支撑，铝价维持高位盈利，关注下游需求及库存变化。 - **能源金属**：锂价短期震荡偏强，长期价格中枢难言反转；钴价探底延续，需等待下游补库信号。 ## 风险提示 - **下游需求弱于预期**：若新能源、电网等需求不及预期，可能对价格形成压制。 - **供给端大量释放**：若矿企增加产能，可能对价格产生不利影响。 - **美联储鹰派超预期**：若加息幅度或节奏超预期，可能加剧有色金属价格波动。 ## 行业评级 - **行业评级**：看好，预计有色金属行业在供需关系引导下将表现优于市场基准。 - **投资标的**：关注铜、铝、锂等品种，以及具备强去库能力的公司，如藏格矿业。 ## 总结 本报告指出，在加息预期回摆和通胀数据符合预期的背景下，有色金属市场进入阶段性“催化空窗期”，各品种将逐步回归供需定价逻辑。贵金属板块中，黄金价格或震荡修复，白银价格波动较大；工业金属中，铜和铝的供需关系改善，价格表现相对稳定；能源金属中，锂价受去库支撑，价格偏强运行，而钴价则因淡季和库存压力延续探底。投资者需关注供需变化及宏观政策动向，以把握市场机会。