20160411-中投证券-银行周报（2016年第十五周）_MPA考核落实及房贷收缩_料后续信贷投放将渐趋平稳_15页_1mb

银行周报（2016年第十五周）总结

核心内容

本报告总结了2016年第十五周银行行业的主要表现、行业动态、市场回顾以及投资建议。整体来看，银行板块表现相对稳健，但部分个股波动较大，市场对信贷投放和宏观数据的变化较为敏感。

主要观点

• 行业表现：
  本周银行板块近5个交易日下跌0.95%，跑赢沪深300指数0.06个百分点，排名中信一级行业25/29。
  国有大型银行相对收益小幅扩大至7.17%，股份制银行相对收益收窄至1.04%，城商行相对收益扩大至27.47%。
  表现较好的有招商银行（+0.44%）、宁波银行（0%）、华夏银行（0%）；表现较弱的有民生银行（-1.32%）、中信银行（-1.65%）、浦发银行（-1.84%）、建设银行（-1.86%）。

• 行业要闻：

  • 中国3月外汇储备意外回升，为2015年11月以来首次，人民币汇率短期企稳。
  • 银行间市场流动性进一步回暖，央行连续净回笼资金，资金面保持宽松。
  • 3月信贷小幅回暖，预计新增信贷在1万亿元～1.2万亿元，一季度累计新增信贷或达4.3万亿～4.5万亿。
  • 中钢集团债务重组方案上报待批，债转股比例约50%，债务规模有望降至600亿元左右。

• 资金市场：

  • 主要回购利率连续回落，资金市场成本下降。
  • Shibor利率全面下行，隔夜、7天、14天、1个月期限分别下跌3、3、8、2个bp。
  • 同业拆借利率下降明显，隔夜、7天、14天、1个月期限分别下降6、10、55、55个bp。
  • 美元兑离岸人民币汇率小幅上升至6.47，12月远期汇率回升至6.69。

• 理财市场：

  • 理财产品收益率整体下行，1个月以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月期限分别下降2、4、4、5个bp。
  • 理财产品发行数量继续下行，净发行量为-453。
  • 保本型理财产品占比维持在8%左右，投资者风险偏好稳定，加权平均期限上升至3.48个月。

• 货币供应及信贷投放：

  • 2月M1同比增速为17.4%，M2为13.3%。
  • 2月新增人民币信贷7266亿元，居民端房贷大幅增加为主要来源。
  • 预计3月新增信贷将环比略增，一季度累计信贷投放或达4.3万亿～4.5万亿。

• 宏观数据：

  • 3月PMI回升至50.20，首次回到荣枯线以上，显示经济有所回暖。
  • CPI同比扩大至2.3%，PPI同比下降4.9%，降息空间收窄。

关键信息

上市银行动态

• 平安银行：

  • 联手中超推出特许贵金属产品，积极布局零售端，协同效应显现。
  • 资产结构优化，盈利能力和综合金融业务能力提升。

• 中信银行：

  • 获得“中国最佳进步零售银行奖”，推出国安联名卡，拓展品牌影响力。

• 兴业银行：

  • 发行300亿二级资本债，成为最大单支规模的商业银行二级资本债券。
  • 综合金融平台建设，具备混业经营优势，创新业务领先。

• 浦发银行：

  • 2015年净利润增长7.61%，不良贷款率上升至1.56%。
  • 预分配方案包括现金股利和转增股本，体现稳健经营。

• 宁波银行：

  • 成为银行股中的成长股，业绩领先。
  • 资产端和负债端共同发力，净息差保持平稳。

投资建议

• 短期建议：
  关注即将公布年报的三家城商行（北京、南京、宁波），其业绩增速和资产质量有望领跑行业，具备年报行情潜力。

• 中长期建议：
  大型银行和部分股份制银行分红率下行，股息收益率收窄，不再具备明显优势。
  更推荐关注混业全牌照经营的兴业银行、零售业务创新的浦发银行，以及布局较早的平安银行。

风险提示

• 国内经济加速下滑
• 金融监管改革进程缓慢
• 政策落地情况不达预期

重点推荐个股

股票名称	公司评级	估值信息
平安银行	强烈推荐	市盈率和市净率持续下降，盈利预期良好
宁波银行	强烈推荐	业绩领跑，资产质量稳健，综合化经营战略显著
浦发银行	推荐	营收和净利润增长，不良率控制较好
兴业银行	推荐	混业经营优势明显，创新业务领先
建设银行	推荐	股息收益率稳定，资产结构优化
中信银行	推荐	零售业务表现突出，品牌影响力增强
民生银行	推荐	资产质量改善，盈利能力稳步提升
南京银行	推荐	业绩增长显著，市盈率和市净率持续下降
北京银行	推荐	股息收益率稳定，资产结构优化
工商银行	中性	盈利增长平缓，估值处于中性区间
农业银行	中性	股息收益率稳定，但盈利增长乏力
中国银行	中性	资产质量稳健，但估值偏高
光大银行	中性	股息收益率稳定，但盈利增长有限
华夏银行	中性	业绩增长平稳，估值处于中性区间

行业评级

• 行业评级：看好，预计未来6-12个月内，行业指数表现将优于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 张镭：中国中投证券研究总部首席行业分析师，清华大学经济管理学院MBA。
• 陈荔：中国中投证券研究总部助理研究员，罗切斯特大学金融学硕士。

免责条款

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