> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月PMI数据点评总结 ## 核心内容概述 2026年7月，中国采购经理指数（PMI）整体呈现边际回落，但经济动能向新、结构向优的特征依然显著。制造业与非制造业、大中小企业之间的分化态势有所收敛，经济运行的均衡性边际改善。同时，受外部环境和自然灾害影响，建筑业施工进度趋缓，政策落实与执行成为下半年经济工作的重点。 --- ## 主要观点 - **PMI边际回落**：7月综合PMI、制造业PMI和非制造业PMI均环比下降，主要受季节性因素和前期高基数影响。 - **经济动能向新、结构向优**：装备制造业和高技术制造业PMI高于制造业总体，显示新质生产力持续发力；暑期消费带动升级型消费增长，相关行业商务活动指数明显回升。 - **分化态势缓解**：制造业与非制造业PMI差距缩小，大、中、小型企业PMI波动趋于一致，强者恒强格局有所改善。 - **供需失衡加剧**：制造业生产指数与新订单指数差距扩大，非制造业同样呈现类似趋势，显示供需不匹配问题。 - **建筑业景气度低迷**：建筑业商务活动指数降至47.0%，受极端天气影响，成为经济下行压力的来源之一。 - **用工与预期改善**：制造业从业人员指数逆势回升，生产经营活动预期指数显著高于荣枯线，显示企业信心逐步恢复。 --- ## 关键信息汇总 ### 1. PMI数据表现 | 指数名称 | 7月数据 | 较上月变化 | |--------------------|---------|------------| | 综合PMI产出指数 | 49.3% | -1.3% | | 制造业PMI | 49.2% | -1.1% | | 非制造业PMI | 49.0% | -1.2% | ### 2. 行业表现 - **装备制造业**：PMI为51.4%，高于制造业总体2.2个百分点。 - **高技术制造业**：PMI为53.3%，高于制造业总体4.1个百分点。 - **服务业**：商务活动指数明显回升，航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业表现活跃。 - **建筑业**：商务活动指数降至47.0%，较上月下降2.0个百分点，景气度低迷。 ### 3. 企业规模分化缓解 - 大型企业PMI：49.5%，较上月下降1.2个百分点。 - 中型企业PMI：49.7%，较上月下降0.8个百分点。 - 小型企业PMI：47.4%，较上月下降0.8个百分点。 ### 4. 用工与预期改善 - 制造业从业人员指数：49.0%，较上月上升0.5个百分点。 - 制造业生产经营活动预期指数：54.1%，高于荣枯线1.5个百分点。 - 非制造业业务活动预期指数：55.4%，较上月上升0.1个百分点。 --- ## 风险提示 - 地缘政治风险 - 国际经贸斗争升温 - 政策传导与落实不畅 --- ## 投资评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |--------------|----------|----------------------------------| | 股票投资评级 | 买入 | 相对强于市场表现20%以上 | | | 增持 | 相对强于市场表现5%~20% | | | 中性 | 相对市场表现在-5%~+5%之间波动 | | | 减持 | 相对弱于市场表现5%以下 | | 行业投资评级 | 优于大市 | 预期行业整体回报高于基准指数10%以上 | | | 中性 | 预期行业整体回报介于-10%~10%之间 | | | 弱于大市 | 预期行业整体回报低于基准指数10%以下 | --- ## 法律声明 - 本报告仅供德邦证券客户使用。 - 报告内容不构成投资建议，不保证信息准确性。 - 报告内容可能随市场变化而调整。 - 未经书面授权，不得复制、转载或用于其他用途。