> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南华期货 | 期市早餐2026.8.12 总结 ## 核心内容概述 本日期市整体呈现震荡格局，市场关注焦点集中于**美伊谈判僵局**与**美国7月CPI数据**。地缘政治风险升温，导致原油及部分能源化工品价格走强，而美联储加息预期及市场对通胀的担忧则压制了贵金属与部分工业品走势。人民币汇率因CPI数据临近而承压，但整体保持低位震荡。国内工业品市场受季节性需求疲软与库存压力影响，多数品种表现偏弱，仅部分品种因成本支撑或供应调整呈现反弹迹象。 --- ## 宏观金融 - **美伊谈判僵局**：美国要求伊朗赔偿冲突损失，伊朗拒绝并提出六项条件，局势升温，导致原油价格走高，但市场对海峡开放的预期仍存疑。 - **美联储政策预期**：哈玛克倾向加息25个基点，市场对9月加息预期升温，但通胀数据仍为关键变量。 - **美元兑人民币汇率**：美元兑人民币汇率呈低位震荡，中间价调贬，人民币汇率受CPI数据影响较大。 - **美伊局势与油价**：油价受地缘冲突影响高位震荡，但期货市场未能同步上涨，显示地缘溢价被复航信号压制。 --- ## 贵金属 - **铂金&钯金**：因美伊局势反复，地缘溢价压制上行空间；但短期需求支撑仍存，预计8-9月有望修复性上涨。 - **黄金&白银**：金银维持高位震荡，关注美CPI数据对美联储加息预期的扰动，以及市场对风险资产的偏好变化。 - **风险提示**：中东局势反复、美联储鹰派预期、流动性风险。 --- ## 能源与化工 - **原油**：美伊谈判僵持，霍尔木兹海峡仍未开放，油价高位震荡，但市场对复航预期增强，压制进一步上涨空间。 - **燃料油**：受地缘风险溢价支撑，期货震荡偏强，关注海峡谈判进展与港口库存变化。 - **沥青**：成本支撑与低库存推动价格走强，但远端供应改善预期压制上行空间。 - **乙二醇**：供应偏紧、库存低位支撑价格，但美伊局势缓和可能对远端形成压力。 - **甲醇**：成本带动震荡走强，但下游需求疲弱限制上涨空间。 - **PVC**：供需双弱，价格持续走低，关注冷修兑现节奏及出口支撑。 - **玻璃&纯碱**：价格低位震荡，库存压力较大，冷修预期与需求疲弱压制反弹空间。 --- ## 工业品与金属 - **工业硅**：成本端支撑明显，但下游需求疲弱，库存压力仍存，预计震荡为主。 - **多晶硅**：海外减产与低库存支撑价格，但国内供应过剩，预计震荡偏弱。 - **铜**：关注108000-108400元/吨区间压力，等待CPI数据公布。 - **铝**：海外低库存与国内去库形成共振，但淡季需求不足限制反弹空间。 - **锌**：供应端偏紧，但需求疲弱，预计震荡运行。 - **铅**：供需两端弹性不足，关注库存变化与地缘风险。 - **PP&丙烯**：受地缘局势影响，短期高位震荡，关注库存与基差变化。 - **塑料**：成本支撑下震荡走强，但需求疲弱限制上涨空间。 - **硅铁&硅锰**：减产预期存在，但高库存压制反弹，硅锰持仓变动较大，反映市场情绪波动。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 美伊局势 - 美国与伊朗在霍尔木兹海峡问题上再度僵持，谈判陷入僵局。 - 美国要求伊朗赔偿冲突损失，伊朗则以六项条件为前提，局势可能进一步升温。 - 霍尔木兹海峡未开放，导致原油运输受阻，地缘溢价支撑油价，但期货市场未能完全反映。 ### 美联储与通胀 - 哈玛克倾向于多次加息，且认为通胀尚未回到目标水平。 - 市场对9月加息预期升温，但7月CPI数据仍是关键变量。 - 美国通胀与就业数据将直接影响美联储政策走向，进而影响贵金属与市场情绪。 ### 人民币与汇率 - 人民币汇率在低位震荡，美元兑人民币中间价调贬，但市场对CPI数据的预期仍是核心变量。 - 美国加息预期升温可能对人民币形成压力。 ### 原油与地缘风险 - 布伦特原油上涨，但期货市场未完全跟进，反映市场对复航预期。 - 霍尔木兹海峡局势反复，导致油价高位震荡，但复航信号压制部分上涨空间。 ### 工业品与化工 - **工业硅**：成本端支撑明显，但下游需求疲弱，预计震荡。 - **多晶硅**：海外减产与低库存支撑价格，但国内供应过剩限制反弹。 - **铜**：关注108000-108400元/吨区间压力。 - **铝**：海外低库存支撑价格，但国内库存偏高，需求疲弱限制上涨空间。 - **锌**：供应偏紧，但需求疲软，预计震荡。 - **PP&丙烯**：短期高位震荡，关注库存与基差变化。 - **塑料**：成本支撑下震荡走强，但需求疲弱限制涨幅。 - **乙二醇**：供应偏紧，库存低位支撑价格，但美伊局势缓和可能压制远端走势。 --- ## 风险提示 - 中东局势进一步升温或导致地缘溢价全面回吐。 - 美国CPI数据超预期可能强化加息预期，压制风险资产。 - 霍尔木兹海峡谈判及中东铝厂复产进度。 - 国内库存分化及需求疲弱。 - 美国能源政策及全球央行年会。 - 江浙地区淡季需求改善不及预期。 --- ## 总结 整体来看，期市在美伊谈判僵局与美联储加息预期的双重影响下呈现震荡格局。地缘风险支撑部分能源化工品价格，但市场对复航与和平预期的担忧压制了进一步上涨空间。国内工业品受季节性需求疲软与库存压力影响，多数品种走弱，仅部分因成本支撑或供应调整出现反弹迹象。市场核心关注点为**美国7月CPI数据**，其将直接影响美联储政策走向及市场情绪。短期操作建议以谨慎为主，关注地缘局势、CPI数据及库存变化。