> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宽基 ETF 净赎回对非银板块的影响总结 ## 核心内容 2026年以来，主要宽基ETF持续出现净赎回，对非银金融板块形成显著资金压力。统计显示，截至2026年6月22日，四类宽基ETF（沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF、中证1000ETF）累计净赎回规模已超过1.3万亿元，其中沪深300ETF净赎回最为集中，累计达8,400亿元。 宽基ETF的净赎回导致被动减持压力，成为影响市场结构的重要资金变量。从行业分布来看，电子、银行和非银金融是申万一级行业中净赎回规模前三的板块，其中证券行业在申万二级行业中净赎回规模居前，保险行业虽然仅包含5个主要上市标的，但净赎回规模仍处于较高水平，对股价形成集中压力。 ## 主要观点 - **宽基ETF净赎回压力显著**：2026年以来，宽基ETF净赎回持续扩大，对非银板块形成阶段性资金压制。 - **非银板块承压明显**：证券和保险行业是主要受影响的非银板块，其中证券行业基本面改善但股价表现偏弱，保险行业则因集中赎回而估值承压。 - **基本面与股价表现背离**：证券行业2026Q1营收和归母净利润保持增长，市场交投活跃、两融及自营业务景气度延续；保险行业虽有投资收益改善，但股价表现明显偏弱，反映较多资金面压力。 - **投资机会显现**：当前证券和保险板块估值处于低位，具备超跌修复的基础，尤其是头部券商和保险企业。 ## 关键信息 - **ETF净赎回规模**：截至2026年6月22日，四类宽基ETF累计净赎回规模超1.3万亿元。 - **行业影响**：电子、银行、非银金融是ETF净赎回压力最大的申万一级行业；证券和保险是申万二级行业中的主要受影响板块。 - **投资建议**： - **证券行业**：关注基本面改善确定性高、估值仍处低位的头部券商。 - **保险行业**：关注负债端价值增长稳健、投资端弹性较强且前期调整较多的险企。 - **相关标的**： - **头部券商**：中信证券、广发证券、华泰证券、长江证券（PB-ROE估值体系下相对低估）。 - **受益于科创及长鑫科技IPO的券商**：中信建投、招商证券、华安证券。 - **险企**：新华保险、中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保（P/EV估值处于低位）。 ## 风险提示 - **ETF净赎回估算差异**：行业净赎回规模为基于指数权重的估算，与ETF实际交易金额可能存在差异。 - **市场交投活跃度下降**：可能导致非银板块资金面压力持续。 - **权益市场波动加大**：影响非银板块的估值修复节奏。 - **保险负债端改善不及预期**：可能延缓保险板块的估值修复。 ## 行业评级 - **行业评级：看好**（维持） - **国家/地区：中国** - **行业：非银行金融行业** - **报告发布日期：2026年06月23日** ## 投资评级定义 - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上。 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动。 - **看淡**：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **未评级**：该股票不在研究覆盖范围内。 - **暂停评级**：存在潜在利益冲突或重大不确定性。 ## 免责声明 本报告仅为信息参考，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn