> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双焦供需双弱，市场博弈加剧总结 ## 核心内容 当前双焦市场（焦炭和焦煤）呈现供需双弱格局，市场整体处于震荡偏强状态。由于海外加息预期升温，叠加钢材内外需同步走弱，导致大宗商品整体承压，焦炭和焦煤期货价格持续下跌。但受供应偏紧影响，第九轮提涨预期仍存，市场博弈加剧。 ## 主要观点 - **期货价格下跌**：本周焦炭主力合约（J2609）收于1946元/吨，周环比下跌3.92%；焦煤主力合约（JM2609）收于1248.5元/吨，周环比下跌3.48%。 - **供给端收缩**：炼焦煤矿山样本核定产能利用率降至68.2%，环比下降3.0%。原煤日均产量减少6.8万吨，原煤库存减少7.8万吨；精煤日均产量减少1.4万吨，但精煤库存增加3.0万吨。 - **需求端疲软**：钢厂高炉开工率环比上升0.16个百分点至84.41%，产能利用率环比上升0.27个百分点至91.08%。但钢厂盈利率下降4.76个百分点至51.08%，显示利润承压。 - **库存维持低位**：焦炭库存减少6.45万吨，可用天数减少0.13天；焦煤库存减少3.00万吨，可用天数减少0.03天，表明库存压力不大，但供应紧张依旧。 ## 关键信息 ### 供给方面 - 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率：68.2%，环比下降3.0%。 - 原煤日均产量：153.1万吨，环比下降6.8万吨。 - 原煤库存：443.3万吨，环比下降7.8万吨。 - 精煤日均产量：67.1万吨，环比下降1.4万吨。 - 精煤库存：173.9万吨，环比上升3.0万吨。 ### 需求方面 - 247家钢厂高炉开工率：84.41%，环比上升0.16个百分点。 - 高炉炼铁产能利用率：91.08%，环比上升0.27个百分点。 - 钢厂盈利率：51.08%，环比下降4.76个百分点。 - 日均铁水产量：242.95万吨，环比上升0.71万吨。 ### 库存方面 - 焦炭日均产量：47.61万吨，环比下降0.09万吨。 - 焦炭库存：686.79万吨，环比下降6.45万吨。 - 焦炭可用天数：12.31天，环比下降0.13天。 - 炼焦煤库存：792.35万吨，环比下降3.00万吨。 - 焦煤可用天数：12.51天，环比下降0.03天。 ## 市场逻辑 - **宏观环境**：海外加息预期升温，拖累大宗商品走势。 - **需求疲软**：成材需求走弱，出口下滑，叠加原料涨价导致钢厂普遍亏损。 - **供应偏紧**：焦炭供应偏紧，提涨预期仍存；焦煤供应恢复缓慢，缺口依旧存在。 - **短期趋势**：焦煤整体产量维持低位，后续需关注煤矿复产及钢厂利润变化；焦炭刚需走弱，但供应紧张支撑价格。 ## 策略建议 - **焦煤**：震荡偏强。 - **焦炭**：震荡偏强。 - **跨品种、期现、期权**：无明确策略建议。 ## 风险提示 - 宏观政策变化。 - 钢厂利润波动。 - 焦化利润变化。 - 成材需求不及预期。 - 煤炭供给恢复不及预期。 - 基差风险。 ## 图表说明 - **图1-图12**：展示山西中硫煤出厂价、蒙煤5#自提价、焦煤与焦炭期货价格、价差、基差等数据，反映市场走势与供需变化。 - **图13-图28**：涵盖原煤与精煤产量、库存变化，以及钢厂相关指标，为供需分析提供数据支撑。 ## 报告信息 - **本期分析研究员**： - 邝志鹏（从业资格号：F3056360，投资咨询号：Z0016171） - 余彩云（从业资格号：F03096767，投资咨询号：Z0020310） - 刘国梁（从业资格号：F03108558，投资咨询号：Z0021505） - 邢亚文（从业资格号：F3054449，投资咨询号：Z0016137） - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号。 ## 免责声明 本报告基于可靠公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何责任。 ## 联系方式 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：[www.htfc.com](http://www.htfc.com)