20260628-华泰期货-黑色建材周报_双焦供需双弱_市场博弈加剧_9页_2mb

双焦供需双弱，市场博弈加剧总结

核心内容

当前双焦市场（焦炭和焦煤）呈现供需双弱格局，市场整体处于震荡偏强状态。由于海外加息预期升温，叠加钢材内外需同步走弱，导致大宗商品整体承压，焦炭和焦煤期货价格持续下跌。但受供应偏紧影响，第九轮提涨预期仍存，市场博弈加剧。

主要观点

• 期货价格下跌：本周焦炭主力合约（J2609）收于1946元/吨，周环比下跌3.92%；焦煤主力合约（JM2609）收于1248.5元/吨，周环比下跌3.48%。
• 供给端收缩：炼焦煤矿山样本核定产能利用率降至68.2%，环比下降3.0%。原煤日均产量减少6.8万吨，原煤库存减少7.8万吨；精煤日均产量减少1.4万吨，但精煤库存增加3.0万吨。
• 需求端疲软：钢厂高炉开工率环比上升0.16个百分点至84.41%，产能利用率环比上升0.27个百分点至91.08%。但钢厂盈利率下降4.76个百分点至51.08%，显示利润承压。
• 库存维持低位：焦炭库存减少6.45万吨，可用天数减少0.13天；焦煤库存减少3.00万吨，可用天数减少0.03天，表明库存压力不大，但供应紧张依旧。

关键信息

供给方面

• 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率：68.2%，环比下降3.0%。
• 原煤日均产量：153.1万吨，环比下降6.8万吨。
• 原煤库存：443.3万吨，环比下降7.8万吨。
• 精煤日均产量：67.1万吨，环比下降1.4万吨。
• 精煤库存：173.9万吨，环比上升3.0万吨。

需求方面

• 247家钢厂高炉开工率：84.41%，环比上升0.16个百分点。
• 高炉炼铁产能利用率：91.08%，环比上升0.27个百分点。
• 钢厂盈利率：51.08%，环比下降4.76个百分点。
• 日均铁水产量：242.95万吨，环比上升0.71万吨。

库存方面

• 焦炭日均产量：47.61万吨，环比下降0.09万吨。
• 焦炭库存：686.79万吨，环比下降6.45万吨。
• 焦炭可用天数：12.31天，环比下降0.13天。
• 炼焦煤库存：792.35万吨，环比下降3.00万吨。
• 焦煤可用天数：12.51天，环比下降0.03天。

市场逻辑

• 宏观环境：海外加息预期升温，拖累大宗商品走势。
• 需求疲软：成材需求走弱，出口下滑，叠加原料涨价导致钢厂普遍亏损。
• 供应偏紧：焦炭供应偏紧，提涨预期仍存；焦煤供应恢复缓慢，缺口依旧存在。
• 短期趋势：焦煤整体产量维持低位，后续需关注煤矿复产及钢厂利润变化；焦炭刚需走弱，但供应紧张支撑价格。

策略建议

• 焦煤：震荡偏强。
• 焦炭：震荡偏强。
• 跨品种、期现、期权：无明确策略建议。

风险提示

• 宏观政策变化。
• 钢厂利润波动。
• 焦化利润变化。
• 成材需求不及预期。
• 煤炭供给恢复不及预期。
• 基差风险。

图表说明

• 图1-图12：展示山西中硫煤出厂价、蒙煤5#自提价、焦煤与焦炭期货价格、价差、基差等数据，反映市场走势与供需变化。
• 图13-图28：涵盖原煤与精煤产量、库存变化，以及钢厂相关指标，为供需分析提供数据支撑。

报告信息

• 本期分析研究员：

  • 邝志鹏（从业资格号：F3056360，投资咨询号：Z0016171）
  • 余彩云（从业资格号：F03096767，投资咨询号：Z0020310）
  • 刘国梁（从业资格号：F03108558，投资咨询号：Z0021505）
  • 邢亚文（从业资格号：F3054449，投资咨询号：Z0016137）

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

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